Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) ( Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) )
Événement: le 27 avril, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 2 040 millions de RMB, en hausse de 11,29% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 231 millions de RMB, en hausse de 14,67% d’une année sur L’autre, et un bénéfice net non attribuable de 150 millions de RMB, en hausse de 4,62% d’une année sur l’autre. Le 27 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 523 millions de RMB, en hausse de 14,29% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 66 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 10,06% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 47 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 11,88% d’une année sur l’autre.
Les résultats ont augmenté régulièrement et la hausse des prix des matières premières en amont a réduit la rentabilité à court terme. Du côté des revenus, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,04 milliards de RMB en 2021, en hausse de 11,29% par rapport à l’année précédente; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 523 millions de RMB, en hausse de 14,29% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté régulièrement. Du côté des bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 231 millions de RMB à la société mère en 2022, en hausse de 14,67% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 150 millions de RMB à la société mère, en hausse de 4,62% d’une année sur l’autre; 2022q1 la société a réalisé un bénéfice net de 66 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 10,06% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 468 millions de RMB pour la société mère non – mère, en hausse de 11,88% d’une année sur l’autre. La croissance du côté bénéfice de la société est également stable. Au niveau de la marge bénéficiaire, la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 36,44%, en baisse de 5,13 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 11,33%, en hausse de 3,03 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 36,06%, en baisse de 6,33 PCT par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire nette était de 12,66%, en baisse de 3,70 PCT par rapport à l’année précédente. Sous l’influence de la hausse des prix des matières premières en amont, la marge bénéficiaire brute de la société a diminué, mais la marge bénéficiaire nette de la société a augmenté en 2021, ce qui indique que la société continue d’optimiser la gestion et d’améliorer la rentabilité.
L’activité des pièces détachées des deux machines a connu une forte croissance et la demande en aval a été accélérée. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 511 millions de RMB, en hausse de 59,16% d’une année sur l’autre, avec une marge bénéficiaire brute de 46,39%, en baisse de 2,42 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise a accumulé plus de 500 types de commandes d’ouverture de pales, d’anneaux et de boîtes de vitesses dans le cadre de l’activité « deux machines ». Environ 270 types sont encore en cours de développement et une réserve de modèles suffisante ouvre la voie à une croissance rapide des activités futures. Le secteur des nouveaux matériaux et pièces nucléaires a maintenu un développement stable, avec un chiffre d’affaires de 304 millions de RMB, en hausse de 6,64% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 41,47%, en baisse de 3,93 PCT d’une année sur l’autre. L’entreprise a fait d’importantes percées dans l’application de matériaux de blindage à rayonnement nucléaire de haute performance dans des domaines d’importance nationale, et on s’attend à ce qu’il y ait suffisamment de commandes au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Les activités de pièces d’équipement haut de gamme de l’entreprise ont atteint 1132 milliard de RMB, en baisse de 2,91% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 29,65% et une baisse de 3,81 PCT d’une année sur l’autre. Les activités en aval de l’entreprise sont principalement dans l’industrie pétrochimique et des machines de construction, et la demande en aval a diminué.
Le taux de dépenses est bien contrôlé et les investissements dans la R & D augmentent régulièrement. En 2021, la part des trois frais de la compagnie était de 16,28%, en baisse de 1,30 PCT par rapport à l’année précédente, dont 1,67% (1,10 PCT par rapport à l’année précédente), 9,38% (0,67 PCT par rapport à l’année précédente) et 5,23% (0,86 PCT par rapport à l’année précédente). En 2022q1, la proportion de trois frais était de 15,49% (YOY + 0,10 PCT), dont 1,81% (YOY + 0,57 PCT) pour les frais de vente, 6,71% (YOY – 2,96 PCT) pour les frais de gestion et 6,96% (YOY + 2,48 PCT) pour les frais financiers. Le taux de dépenses de l’entreprise est bien contrôlé et le niveau de gestion opérationnelle est élevé. En 2021, les d épenses de R & D de la compagnie s’élevaient à 248 millions de RMB, en hausse de 10,77% d’une année sur l’autre, et le taux de dépenses de R & D était de 12,17% (d’une année sur l’autre – 0,06 PCT). Les investissements de R & D de la compagnie ont augmenté régulièrement.
Les flux de trésorerie se sont améliorés et les opérations de la compagnie devraient s’améliorer. En 2021, les flux de trésorerie opérationnels de la compagnie se sont élevés à 224 millions de RMB, en baisse de 44,64% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements pour les matériaux achetés et les salaires des employés payés en 2021. Les flux de trésorerie opérationnels pour 2022q1 se sont élevés à 104 millions de RMB, en hausse de 63,30% d’une année sur l’autre, et la situation des flux de trésorerie s’est améliorée. À la fin de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 17 millions de RMB, en hausse de 4,58% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les comptes débiteurs, la compagnie s’élevait à 913 millions de RMB à la fin de 2021, en hausse de 31,27% d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des revenus de vente de la compagnie d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 1270 milliard de RMB, en hausse de 0,60% d’une année sur l’autre, ce qui indique que les produits de la compagnie ont été livrés sans heurt. Au cours de la période considérée, les frais de compensation pour la collecte, le stockage et l’indemnisation des deux terrains de la société se sont élevés à 2 508 milliards de RMB, ce qui devrait permettre d’optimiser la structure de l’actif et du passif de la société et d’améliorer le niveau des flux de trésorerie de la société.
Suggestions d’investissement: Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société. Nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 24,39 / 29,50 / 3516 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 5,06 / 3,97 / 542 millions de RMB et le SPE correspondant sera respectivement de 0,74 / 0,58 / 0,79 RMB. Le pe correspondant est de 15,0x / 19,1x / 14,0x et la cote « achat» est maintenue.
Événement d’alerte aux risques: les activités traditionnelles de coulée et d’énergie nucléaire ne se sont pas développées comme prévu; Le risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque d’incertitude quant à l’acquisition et au stockage des terres; Les opérations militaires n’ont pas répondu aux attentes.
