Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Questions:
Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Avis de sécurité:
Le rendement est conforme aux attentes et le rendement des revenus non productifs d’intérêts est supérieur à celui des pairs. Industrial Bank Co.Ltd(601166) au premier trimestre de 2022, le bénéfice net attribuable au parent a augmenté de 15,6% d’une année sur l’autre (vs + 24,1%, 21A), a diminué par rapport à 21 ans, mais est resté relativement rapide, ce qui est conforme à nos attentes. Du côté des revenus, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 6,7% d’une année sur l’autre au premier trimestre (vs + 8,9%, 21A), en légère baisse par rapport à 21 ans. En ce qui concerne le fractionnement, la faible croissance des intérêts créditeurs a été le principal facteur de ralentissement, avec une croissance annuelle de 2,4% au premier trimestre (vs + 1,5%, 21A), qui est restée faible. En revanche, les revenus non productifs d’intérêts ont continué de se comporter comme d’habitude, avec un taux de croissance annuel de 15,1%, toujours au niveau à deux chiffres, en particulier le revenu intermédiaire, qui a atteint un taux de croissance annuel de 18,8% (vs + 13,2%, 21A), a réalisé une Reprise défavorable dans le contexte du ralentissement du marché des capitaux au premier trimestre, et devrait être principalement tiré par les secteurs de la gestion financière et des banques d’investissement, Industrial Bank Co.Ltd(601166)
L’extrémité de l’actif a entraîné des écarts de taux d’intérêt et le crédit a été lancé activement au début de l’année. Nous avons calculé l’écart d’intérêt net annualisé d’un trimestre de 1,80% (vs 1,88%, 21q4) de l’entreprise selon les critères de fin de période au début de la période, et l’écart d’intérêt a diminué de 8bp par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la raison principale de la réduction de L’écart d’intérêt par rapport à l’année précédente est la baisse du niveau des prix des actifs. Nous avons calculé le rendement annuel des actifs portant intérêt de la société Q1 sur une base trimestrielle à 3,87%, en baisse de 14bp par rapport à l’année précédente, ce qui est conforme à la tendance de l’industrie. Selon le critère d’ouverture et de clôture, le taux de coût des passifs annualisés d’un trimestre de la société au premier trimestre est de 2,23%, ce qui représente une baisse de 6 BP par rapport à l’année précédente, et une partie de la couverture des actifs est réduite. En ce qui concerne l’échelle, l’échelle des actifs de la société a augmenté régulièrement au premier trimestre de 2022, l’échelle totale des actifs à la fin du premier trimestre a augmenté de 2,6% par rapport au début de l’année, dont l’échelle des prêts a augmenté de 4,5% par rapport au début de l’année, l’offre de crédit est restée positive, la structure a été principalement orientée vers l’entreprise, et l’échelle des prêts de la société / prêts de détail a augmenté de 8,3% / 1, Du côté du passif, la taille des dépôts à la fin du premier trimestre a augmenté de 2,3% par rapport au début de l’année et de 8,2% par rapport à l’année précédente (vs + 6,6%, 21q4).
La qualité des actifs est stable et la capacité de couverture des risques est améliorée. Au premier trimestre de 2022, le taux de non – performance de la compagnie était de 1,10%, en baisse de 8bp d’une année sur l’autre, stable d’une année sur l’autre au début de l’année et maintenu au niveau optimal en six ans. Nous avons calculé que le taux de production de NPL annualisé au cours d’un seul trimestre au cours du premier trimestre de l’entreprise était de 0,69%, avec une baisse de 33 pb par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une amélioration marginale du taux de production de NPL. En ce qui concerne les indicateurs prospectifs, le taux d’intérêt de l’entreprise au premier trimestre de 2022 était de 1,50% (vs 1,52%, 21q4), avec une baisse de 2bp par rapport à l’année précédente et une pression de risque sous – jacente contrôlable. Au cours du premier trimestre de 2022, le taux de couverture des provisions de la compagnie était de 269%, avec une augmentation de 16bp par rapport à l’année précédente et une baisse de 1BP par rapport à l’année précédente. Le niveau global de couverture des provisions est resté suffisant et la capacité de couverture des risques a été consolidée.
Conseils en matière d’investissement: maintenir une excellente rentabilité et continuer d’évaluer l’espace de réparation. Le système et le mécanisme de l’industrie sont souples, axés sur la disposition des « banques commerciales + banques d’investissement » et axés sur le capital léger, les actifs légers et l’efficacité élevée, afin de promouvoir continuellement la transformation des entreprises. À l’heure actuelle, les activités hors bilan de la société se développent de manière équilibrée et le Rao est toujours à l’avant – garde de la Banque d’actions. En 2021, l’entreprise a proposé de créer trois cartes de visite en or pour les banques vertes, les banques de richesse et les banques d’investissement à l’avenir, et nous sommes optimistes quant à l’espace de développement à long terme des circuits connexes. Nous maintenons les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 22 – 24 ans, qui sont respectivement de 4,57 / 5,22 / 5,88 yuans pour le SPE et de 14,8% / 14,2% / 12,6% pour le taux de croissance des bénéfices. À l’heure actuelle Industrial Bank Co.Ltd(601166)
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
