Spring Airlines Co.Ltd(601021) ( Spring Airlines Co.Ltd(601021) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10,86 milliards de RMB (YOY + 16%), ce qui correspond à un bénéfice net de 39,11 millions de RMB (perte de 590 millions de RMB au cours de la même période en 20 ans), déduction faite d’une perte nette de 110 millions de RMB (perte de 800 millions de RMB au cours de la même période en 20 ans). Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de Q1 ~ Q4 est respectivement de 2,2 milliards de RMB, 3,2 milliards de RMB, 3,2 milliards de RMB et 2,2 milliards de RMB, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de – 280 millions de RMB, 300 millions de RMB, 150 millions de RMB et – 120 millions de RMB. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,36 milliards de RMB (YOY + 6%), ce qui correspond à une perte nette de 440 millions de RMB attribuable à la société mère.
Sur le plan opérationnel, RPK a augmenté de + 14% d’une année sur l’autre, avec un taux de récupération de 87% sur 19 ans. Le RPK de la Chine a augmenté de 21% d’une année sur l’autre, soit 132% au cours de la même période en 19 ans. Ask + 10% d’une année sur l’autre, avec un taux de récupération de 95% sur 19 ans. En ce qui concerne le facteur de charge, le facteur de charge annuel sur 21 ans était de 87,87% (YOY + 3,2 PP), dont 83,06% (YOY + 2,65 PP) pour les routes chinoises.
En ce qui concerne l’introduction de la flotte, le taux de croissance composé de la flotte de 2022 à 2024 est de 6,37%. En décembre 2021, la flotte aérienne de la compagnie comptait 113 appareils, dont 61 achetés et 52 loués. Au total, 11 aéronefs ont été introduits tout au long de l’année 2021, dont 6 A320 NEO et 5 A321 Neo. On estime que la taille de la flotte aérienne de la compagnie sera respectivement de 119, 128 et 136 de 2022 à 2024.
Les recettes des clients ont augmenté, le coût du pétrole déduit et les dépenses unitaires ont diminué. En 2021, le chiffre d’affaires passagers – kilomètres était de 0306 Yuan (YOY + 0,7%), dont 0,3 Yuan (YOY + 8,7%), 0446 Yuan (YOY – 31,5%) pour les lignes régionales et 2432 Yuan (YOY + 287,9%) pour les lignes internationales. En 2021, le coût unitaire de la compagnie était de 02732 yuans (YOY + 3,6%), dont 00811 yuans (YOY + 33%) pour le coût unitaire du carburant et 011921 yuans (YOY – 5,4%) pour le coût unitaire du carburant retenu. En 2021, le Centre de distribution du pétrole a augmenté de 70% et le prix du pétrole brut a exercé une forte pression sur le côté des coûts de la compagnie aérienne. Dans l’industrie extrêmement difficile à l’heure actuelle, le contrôle des coûts de l’entreprise est encore très en place, reflétant l’excellente capacité de gestion accumulée depuis longtemps.
Enrichir le réseau de routes aériennes chinoises et accélérer la culture de nouvelles bases. À l’heure actuelle, la compagnie compte 218 routes aériennes en Chine. Au cours de la période épidémique où la ligne internationale n’a pas encore été ouverte, la compagnie s’est activement installée dans des aéroports de 10 millions de niveaux en Chine. En plus d’ajouter des avions de nuit aux bases d’origine comme Shanghai, Shijiazhuang, Shenyang, Lanzhou, Yangzhou, Ningbo et Jieyang, la compagnie a signé des contrats pour les bases de Nanchang et Dalian en 2021 et a mis en service 3 avions de nuit.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le taux de croissance de la flotte aérienne devrait être inférieur à 6% et le taux de croissance composé de la demande au cours de la même période devrait être de 5,9%. L’aviation civile connaîtra une amélioration à moyen terme de la structure de l’offre et de La demande. Au cours de la période épidémique, l’entreprise a réalisé une expansion inversée, avec un taux de croissance constant de 20% (taux de croissance de l’industrie de 10%) au cours de la saison aérienne d’été et d’automne de 22 ans, et le plan d’introduction de la flotte au cours des trois prochaines années est également supérieur à la moyenne de l’industrie. La capacité de transformer les pertes en bénéfices au cours de la période de faible creux de l’industrie reflète le style d’exploitation solide et la capacité d’exploitation raffinée de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère sera de 3,1,3 milliards de RMB de 2022 à 2024, et le PE correspondant sera 133, 30 et 13 fois. Actuellement, le niveau de capitalisation boursière de l’unit é individuelle de l’entreprise n’est que de 20% dans l’histoire, maintenant la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise de la demande de voyages répétés en cas d’épidémie en Chine a été entravée, la macro – économie a diminué et le coût du pétrole brut a augmenté.
