Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Principaux points d’investissement:
Les résultats de l’entreprise ont légèrement dépassé les attentes
La société a récemment publié le rapport annuel 2021 et le rapport du premier trimestre 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 110595 milliards de RMB, en hausse de 14,15% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 8 705 milliards de RMB, en hausse de 22,98% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. Parmi eux, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 25588 milliards de RMB, en hausse de 10,70% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 761 millions de RMB, en baisse de 27,82% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 31047 milliards de RMB, en hausse de 13,47% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3 519 millions de RMB, en hausse de 24,32% d’une année sur l’autre, soit un peu plus que prévu dans l’ensemble.
Forte demande de croissance des ventes
Du point de vue de la composition des revenus, en 2021, la série lait liquide / poudre de lait et produits laitiers / boissons froides a réalisé des revenus d’exploitation de 849,11 / 16209 / 7161 milliards de RMB, en hausse de 11,54% / 25,80% / 16,28% d’une année sur l’autre. Du point de vue de l’attribution des revenus, les ventes, la structure et les prix ont contribué respectivement de 7,5% / 3,7% / 2,5%, et les ventes ont été le principal facteur de croissance positive des revenus l’an dernier. 2022q1 la série lait liquide / poudre de lait et produits laitiers / boissons froides a réalisé un chiffre d’affaires de 223,18 / 53,95 / 2795 milliards de RMB, en hausse de 6,98% / 35,25% / 35,55% d’une année sur l’autre. Le développement des habitudes de consommation de lait, la poursuite de l’amélioration de la consommation et l’augmentation de la pénétration du marché ont entraîné une croissance constante des ventes. En ce qui concerne la catégorie, Jindian Organic dans le lait liquide a augmenté de 41,5% et sa part de marché a atteint 51,4%, ce qui a maintenu la première place dans la catégorie du lait biologique. La part de marché de la poudre pour nourrissons a augmenté de 1,4 point de pourcentage, dont le revenu de la Couronne d’or a dépassé 10 milliards de yuans. Sur le marché des boissons froides, la Chine a constamment optimisé la structure des produits, tandis que l’expansion de la capacité internationale a renforcé la distribution.
La concurrence des entreprises à coût élevé ralentit
En 2021, la marge bénéficiaire brute / nette des ventes des principales entreprises de la société était de 30,70% / 7,87%, avec une variation annuelle (après retraitement) de 0,47 PCT / 0,57 PCT. Dans le contexte de matières premières élevées en amont, la société a assuré la stabilité de la rentabilité de diverses façons. Au cours du premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire brute / nette des ventes des principales entreprises de la compagnie était de 34,60% / 11,33%, soit une augmentation de 2,09 PCT / 0,99 PCT d’une année sur l’autre (après retraitement). La compagnie a bénéficié d’une baisse marginale des coûts et d’un ralentissement de la concurrence, ce qui a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire nette de la compagnie. La différence entre les broches brutes de 2021q1 et 2022q1 est respectivement de 15,54% / 16,46%, et la différence entre les broches brutes est encore plus élevée.
Conseils en matière d’investissement
En tant qu’entreprise leader dans l’industrie laitière chinoise, l’entreprise a une forte échelle et des avantages de marque. Après que la part de marché des deux plus grandes entreprises ait atteint une certaine proportion, la concurrence industrielle s’est ralentie. Dans le passé, les entreprises ont résisté à l’impact des coûts en ajustant continuellement la structure des produits et en contrôlant les dépenses. En raison de l’impact de l’épidémie, la sensibilisation nationale à la santé continue d’augmenter et la demande de produits laitiers devrait continuer d’augmenter modérément. Cette année, les résultats de l’entreprise devraient continuer de s’améliorer en raison de l’amélioration marginale des prix du lait cru en amont. En résum é, nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 1,65 / 1,93 / 2,16 RMB en 2022 – 2024, et nous continuerons d’accorder à la société la cote de placement de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques
Les épidémies se répètent, les risques pour la sécurité alimentaire et le ralentissement macroéconomique.
