Citic Securities Company Limited(600030) ( Citic Securities Company Limited(600030) )
Événement: la société a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 15 216 milliards de RMB, en baisse de 7,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 5229 milliards de RMB, en hausse de 1,2% par rapport à l’année précédente; L’actif net de la société mère s’élevait à 244320 milliards de RMB.
Principaux points d’investissement
Les résultats globaux ont été conformes aux attentes, la perte de valeur inversée a entraîné une augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère (+ 1,2%) supérieure à la croissance des revenus (- 7,2%): 1) La forte volatilité du marché a entraîné une baisse des revenus des opérations d’investissement: 2022q1, l’indice de Shanghai / gem / Shanghai et Shenzhen 300 a augmenté et diminué de – 11% / – 20% / – 15% (respectivement – 1% / – 7% / – 3% au cours de la même période en 2021), et la forte volatilité du marché a eu une incidence sur la baisse des revenus des opérations d’investissement de la société de – 13,5% à 3,35 milliards d’euros d’une année sur l’autre. L’entreprise utilise une variété d’outils et de stratégies pour lisser la volatilité du marché, ce qui est nettement meilleur que l’industrie. On s’attend à ce que la baisse des recettes provenant de la vente de produits financiers par procuration entraîne une fluctuation du revenu net des activités de courtage: le chiffre d’affaires quotidien moyen par base d’actions sur le marché du 2022q1 s’élève à 10909 milliards de RMB d’une année sur l’autre + 7,29%, et nous Nous attendons à ce que le revenu net des commissions des activités de courtage de la société 2022q1 s’élève à – 9,6% à 3190 milliards de RMB d’une année sur l’autre en raison de la baisse importante des recettes provenant de la vente Inversion de la perte de valeur des actifs: la perte de valeur des actifs de la société en 2022q1 est de – 400 millions de RMB (400 millions de RMB au cours de la même période en 2021), principalement en raison de la variation de la perte de valeur des autres actifs de – 131,8% causée par l’inversion des réserves de prix à la baisse des stocks des filiales subordonnées, et de la variation de la perte de valeur du crédit des entreprises de financement de – 219,1% causée par l’inversion de la perte de valeur du crédit.
Les activités de la Banque d’investissement ont été brillantes, tandis que les activités de financement et de gestion d’actifs ont légèrement diminué: 1) la croissance des activités de la Banque d’investissement a augmenté les revenus: grâce à l’approfondissement continu de la réforme du marché des capitaux, 2022q1 a réalisé un revenu net de commissions bancaires d’investissement de + 14,7% à 1,83 milliard de RMB (12% des revenus) d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de + 1,7% à 8,21 milliards de RMB des commissions et des commissions de la société. La baisse des activités de financement à deux volets a eu une incidence sur le revenu net d’intérêt: à la fin de mars 2022, le solde du financement à deux volets sur le marché était de + 1,09% à 167,28 milliards de RMB d’une année sur l’autre, le Fonds de financement de la société était de – 3,2% à 114,2 milliards de RMB d’une année sur l’autre (la part de marché est tombée de 7,12% au cours de la période 2021q1 à 6,83% au cours de la période 2022q1), ce qui a eu une incidence sur le revenu net d’intérêt de la société de – 5 La récession de l’industrie a eu une incidence sur la baisse des revenus de la gestion d’actifs: de fortes fluctuations du marché ont eu une incidence sur le revenu net des activités de gestion d’actifs de la société de – 0,4% à 2,78 milliards de RMB d’une année sur l’autre, dont le bénéfice net du Fonds Huaxia 2022q1 de + 4,3% à 490 millions de RMB d’une année sur l’autre. La baisse des revenus du commerce des produits de base a eu une incidence sur les autres revenus d’exploitation de la compagnie, qui sont passés de – 15,5% à 2,47 milliards de RMB d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons qu’avec la promotion constante du système d’enregistrement et l’optimisation continue de la réforme du marché des capitaux superposé, Citic Securities Company Limited(600030) La valeur marchande actuelle correspond à 1,17 / 1,10 / 1,05 fois P / B de 2022 à 2024 et maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: 1) Diminution de l’activité de transaction sur le marché; Les fluctuations du marché boursier ont une incidence sur les revenus des placements autonomes. Une surveillance plus stricte freine le développement des entreprises innovantes.
