Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Questions:
La société a publié le premier rapport trimestriel 2022: Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1433 milliard de RMB (+ 165,77%), un bénéfice net attribuable de 382 millions de RMB (+ 333,53%) et un bénéfice net attribuable de 381 millions de RMB (+ 406,20%) après déduction. Les bénéfices ont augmenté plus rapidement que prévu.
Avis de sécurité:
Les grandes commandes ont contribué à la croissance rapide des activités de base et à une augmentation significative des marges bénéficiaires.
L’activité principale de l’entreprise, Small Molecular Chemistry cdmo, a réalisé un chiffre d’affaires de 1433 milliard de RMB (+ 173%) au cours de la période considérée. La forte croissance est due à la livraison progressive de grandes commandes et à l’expansion continue d’autres pipelines de projet. On suppose que l’entreprise a livré relativement peu de grandes commandes Q1 et qu’elle devrait générer davantage de revenus au cours des prochains trimestres. La marge brute globale de Q1 est de 48,94% (+ 8,55 PP), ce qui est plus élevé que prévu en raison de la marge brute plus élevée des grandes commandes et de l’amélioration globale de l’efficacité opérationnelle de l’entreprise.
D’autre part, les grandes commandes ont des effets d’échelle supplémentaires. Au cours de la période considérée, le taux des frais généraux de l’entreprise (6,69%, – 3,30 PP), le taux des frais de recherche et de développement (7,27%, – 4,83 PP) ont tous diminué de façon significative, tandis que le taux des frais de vente (3,68%, + 1,03 PP) a augmenté en raison du paiement de commissions aux employés de BD. Compte tenu de ce qui précède, la compagnie a réalisé un bénéfice net attribuable de 382 millions de RMB (+ 334%) et un bénéfice net attribuable de 416 millions de RMB (+ 290%) Après exclusion de l’impact des activités émergentes, avec un taux de croissance beaucoup plus élevé que celui du côté des revenus.
Les entreprises émergentes continuent d’ajouter des codes et la réserve entre dans la période d’expansion.
Après la mise en place de l’équipe de base, les deux principales entreprises émergentes de l’entreprise entrent dans la période d’expansion, et les employés, les clients et les projets continuent d’ajouter des codes. Le nombre d’employés a atteint un nouveau sommet, avec 324 employés de CGT cdmo, en hausse de 10% par rapport à la fin de 2021; Le nombre d’employés de la préparation cdmo a atteint 178, en hausse de 14% par rapport à la fin de 2021.
Le nombre de nouveaux clients et projets signés a également augmenté, dont 22 nouveaux clients signés par CGT cdmo au cours de la période considérée (7 au cours de la même période de l’année précédente) et 26 nouvelles commandes signées (9 au cours de la même période de l’année précédente); Au cours de la période considérée, 22 nouveaux clients ont été signés (9 prix au cours de la même période de l’année précédente) et 30 nouvelles commandes ont été signées (10 au cours de la même période de l’année précédente).
Au cours du premier trimestre de 2022q1, le CGT cdmo de la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 7,85 millions de RMB (13,87 millions de RMB pour l’année 2021) et la préparation cdmo a réalisé un chiffre d’affaires de 1,57 million de RMB (2,16 millions de RMB pour l’année 2021). Au cours du quatrième trimestre de 2022, la capacité des deux nouvelles entreprises sera encore élargie et une croissance soutenue et rapide peut être attendue à l’avenir.
Lancement d’un programme d’incitation à l’achat d’actions pour renforcer la confiance
À la fin du mois d’avril, la société a lancé un programme d’incitation à l’achat d’actions restreintes, qui prévoit d’accorder 7,14 millions d’actions restreintes (soit 1,31% du capital social total) à la cible d’incitation. Le nombre de personnes concernées atteint 212, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs, les cadres moyens, l’épine dorsale centrale et les contributeurs spéciaux. Les objectifs d’évaluation du rendement du plan sont particulièrement préoccupants: de 2022 à 2024, la croissance du bénéfice net attribuable de la compagnie ne sera pas inférieure à 190%, 220% et 260% en 2020. Nous croyons que cela signifie que la direction de l’entreprise a pleinement tenu compte des fluctuations de rendement qui peuvent survenir en raison de l’évolution de la demande de grandes commandes, et a formulé l’objectif d’évaluation sur cette base, ce qui démontre la confiance de la direction de l’entreprise dans l’industrie et le développement durable à long terme de l’entreprise.
Maintenir la cote « recommandé ». Récemment, le marché secondaire a paniqué l’industrie et les entreprises de cdmo en raison de la faible émission de paxlovid à l’étranger. Nous croyons que la part de marché pertinente de covid – 19 dans la valeur marchande actuelle de l’entreprise est très faible, de sorte que les investisseurs devraient accorder plus d’attention à la tendance générale du transfert de l’industrie et à l’effet de l’expansion des activités et des capacités de l’entreprise. Maintenir les prévisions du SPE à 2,62, 2,97 et 3,73 RMB pour la période 2022 – 2024 et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) Si la proportion d’intrants et d’impartition de médicaments innovants dans le monde n’est pas aussi élevée que prévu, elle affectera le développement de l’industrie de l’OCM; La résiliation anticipée du projet d’échec de la recherche et du développement sur les médicaments ou le fait que les ventes de médicaments ne sont pas à la hauteur des attentes après la mise sur le marché peuvent entraîner l’impossibilité de réaliser le volume des commandes correspondantes; Les accidents de production, les lettres d’avertissement des organismes de réglementation, etc., peuvent entraîner la perte de commandes et même de clients; Les fluctuations des taux de change peuvent entraîner des pertes de change.
