Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) ( Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) )
Évaluation du rendement
La société a publié un rapport trimestriel le 28 avril, les ventes de bière 22q1 s’élevaient à 794200 kilolitres, soit + 11,7% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 3833 milliards de RMB, soit + 17,12% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 341 millions de RMB, soit + 15,33% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes.
Analyse des opérations
L’énergie potentielle de l’ussu est forte et l’épidémie a eu des effets périodiques en mars. Le volume de 22q1 a augmenté de 11,7%, le prix de la tonne a augmenté de + 4,6% et le revenu de la tonne a augmenté de + 4,9% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que l’effet de la mise à niveau de la structure du système et de l’augmentation des prix Au début de la période apparaisse. De l’année dernière à février de cette année, l’entreprise a augmenté les prix de 4 à 8% pour les marques Wusu, Lebao, Chongqing et d’autres produits dans toutes les régions, couvrant environ 1,1 à 1,2 million de tonnes. En ce qui concerne les sous – produits, le taux de croissance global du Wusu est de 17% et celui de l’extérieur du Xinjiang est de 19% (le taux de croissance à l’intérieur du Xinjiang est estimé ou est d’environ deux chiffres); 1664 croissance à deux chiffres; Les marques Lebao et Chongqing ont augmenté. En ce qui concerne la classification, le revenu économique élevé / courant dominant / 395 millions de RMB était respectivement de 13,74 / 19,91 / 395 millions de RMB, soit + 24,04% / + 13,17% / + 12,84% d’une année sur l’autre; La proportion de produits de haute qualité a augmenté de 2 PCT à 37%, et la structure des produits a été continuellement améliorée. En ce qui concerne la Sous – région, le revenu réalisé dans la région nord – ouest / Centre / Sud est de 11,96 / 16,61 / 904 milliards de RMB, soit + 13,96% / + 20,68% / + 14,13% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les marchés du Guangdong, du Fujian et d’autres régions du Sud soient perturbés par l’épidémie. 22q1 296 nouveaux concessionnaires ont été ajoutés, 712 ont été supprimés et 416 ont été supprimés, principalement en raison de l’influence de la consolidation des comptes du même concessionnaire sur différents bu et canaux après l’ajustement de bu. La promotion de l’attraction des investissements dans les grandes villes a été encouragée.
L’augmentation du fret a entraîné une augmentation du coût des tonnes et une légère augmentation des taux de vente. Le coût de 22q1t a augmenté de + 5,2% d’une année sur l’autre et la marge bénéficiaire brute a augmenté de – 0,2pct à 47,68% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du fret dans le cadre du plan des grandes villes + de la hausse des prix du pétrole brut, et l’impact des autres coûts a été relativement faible. Le taux de vente de 22q1 est passé de + 0,61 PCT à 13,71% d’une année sur l’autre, ce qui devrait être l’impact de l’invitation de Wujing à parler au nom de Wusu et de Tengger à faire de la publicité; Le taux de gestion est de – 0,79 PCT d’une année sur l’autre, ce qui devrait entraîner une dilution en raison de l’effet d’échelle; Le taux d’intérêt net est passé de – 0,96 PCT à 17,87% d’une année sur l’autre. Le taux d’imposition du revenu du 22q1 est passé de 6,46 PCT à 26,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’avantage unique de l’application de la déduction pour pertes de filiales après la restructuration des actifs du 21q1. On s’attend à ce que le taux d’imposition du revenu sur 22 ans soit inférieur à 25%, et la déduction supplémentaire devrait être reflétée au troisième et au quatrième trimestres.
Les coûts sont relativement gérables et l’accent est mis sur les progrès de la reprise après l’éclosion. Nous réaffirmons que l’augmentation du coût de la bière lourde par tonne sera meilleure que celle de nos homologues en raison de l’augmentation du volume et de l’amortissement des coûts fixes, de la faible proportion d’aluminium avec une augmentation plus importante (compte tenu du taux de mise en conserve et du taux de retour des bouteilles), de l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement et des économies de fret. L’augmentation du prix du pétrole n’est pas un facteur durable, et l’orge, les matériaux d’emballage et d’autres prix ont été verrouillés, une nouvelle augmentation des prix et le contrôle des coûts sont des moyens réservés (le taux de vente prévu pour 22 ans est stable). L’entreprise a toujours eu une forte proportion de boissons actuelles (55% normalement), l’épidémie a limité la restauration, l’entreprise a activement élargi les nouveaux scénarios de consommation (o2o, communauté); On s’attend à ce que la demande rebondisse (semblable à 20 ans) en supposant que les éclosions subséquentes soient bien planifiées et contrôlées. À moyen et à long terme, la capacité de commercialisation des produits et des marques de l’entreprise est en tête, le cycle de vie de Wusu se poursuit, le canal ajusté de bu s’est amélioré, en attendant que Wusu montre l’autonomisation du canal d’autres marques.
Prévisions de bénéfices
Le chiffre d’affaires devrait augmenter de 17% / 15% / 13%, le bénéfice de 21% / 24% / 19%, le SPE de 2,92 / 3,62 / 4,29 RMB et le PE correspondant de 43 / 35 / 29x au cours de la période de 22 à 24 ans afin de maintenir la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
Risque d’éclosion récurrente, risque accru de concurrence régionale, faible taux d’augmentation prévu de la consommation, problèmes de sécurité alimentaire.
