Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ( Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie un rapport trimestriel de 21 à 22 ans. Le chiffre d’affaires réalisé en 21 ans s’élève à 7771 milliards de RMB, soit + 24,57% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net versé à la mère s’élève à 673 millions de RMB, soit – 24,45% d’une année sur l’autre; 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1735 milliard de RMB, soit + 18,71% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 99,05 millions de RMB, soit – 40,82% d’une année sur l’autre.
21q4 contrôle actif des risques expédition, 22q1 croissance des revenus plus rapide que prévu. En 2021, le taux de croissance des revenus de Q1 – Q4 était respectivement de 80,57% / 24,30% / 14,64% / 9,78%. Depuis Q3, la société a effectué un ajustement stratégique de « croissance stable et contrôle des risques», a activement contrôlé les expéditions et a ralenti le taux de croissance des revenus. En 2022, le taux de croissance des revenus de Q1 était de 18,71%. Sous le ralentissement des activités de Big B, la société a maintenu un taux de croissance plus élevé principalement en raison de la croissance rapide des canaux de distribution et de construction civile.
La provision pour dépréciation au 21q4 a entraîné une baisse des bénéfices, tandis que le 22q1 a été affecté par la hausse des prix des matières premières et des charges. Sur une base trimestrielle, le taux d’intérêt net des ventes au cours des 21 années Q1 – Q4 était respectivement de 11,45% / 13,17% / 10,57% / – 0,03%. Les principales raisons sont les suivantes: 1) Les prix des matières premières de base, telles que l’asphalte, l’émulsion et le polyéther, ont considérablement augmenté depuis Q2; En 2021, 249 millions de RMB de pertes de valeur de crédit ont été comptabilisés pour l’ensemble de l’année, dont 136 millions de RMB au cours du quatrième trimestre de 2021. Le bénéfice net du 22q1 a diminué de 40,82% d’une année sur l’autre, principalement en raison: 1) du prix moyen des matières premières du 22q1 a fortement augmenté par rapport au 21q1; L’effet à petite échelle de la part des revenus du 22q1 dans l’ensemble de l’année n’a pas été pleinement mis en jeu, et l’augmentation du nombre de nouveaux arrivants au début de l’année a entraîné une augmentation du taux de dépenses de la période d’une année sur l’autre.
Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie opérationnels sont demeurés stables, 22 Q1 étant sous pression progressive. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie en 2021 s’élevaient à 611 millions de RMB, en hausse de 10,68% d’une année sur l’autre. 1) Taux de rendement: le taux de rendement de la compagnie en 2021 était de 88,36%, en hausse de – 0,96 PCT par rapport à La même période de l’année précédente; Taux de paiement en espèces: en 2021, le taux de paiement en espèces de la société était de 85,47%, ce qui représente un changement de – 15,4 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à – 1 098 milliards de RMB, en baisse de 301,74% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution des paiements reçus et de l’augmentation des paiements d’achat.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: en tant que leader de l’étanchéité, l’entreprise bénéficie d’une amélioration des normes industrielles et de la concentration des clients; Avec la mise en service de nouvelles bases et l’accélération de l’aménagement des canaux de distribution, et l’augmentation de l’allocation des ressources et du soutien aux concessionnaires, l’entreprise espère augmenter continuellement sa part de marché, en outre, l’entreprise achète des actions Fengze pour essayer d’étendre la catégorie. Entre – temps, l’entreprise est pleinement motivée, la gestion est améliorée, la qualité et l’efficacité sont améliorées, ce qui assure le développement rapide de l’entreprise. L’entreprise a déjà proposé de réaliser des ventes de 10 milliards de RMB d’ici 2022 et s’efforce d’atteindre un chiffre d’affaires de 20 milliards de RMB d’ici 2025, ce qui démontre la confiance de l’entreprise dans le développement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 9,22 / 12,94 / 1 696 milliards de RMB, et que la valeur marchande actuelle correspondra à PE de 13 x / 9 X / 7 x respectivement. La société a l’intention d’émettre des obligations convertibles pour augmenter la production et les flux de maquillage afin de stimuler le développement de l’exploitation de la société. Compte tenu de l’élasticité de croissance future de la société, la société donnera une cote d ‘« achat» pour la première couverture.
Indice de risque: risque de fluctuation de l’industrie immobilière en aval; Le risque de fluctuations brutales des prix des matières premières; Risque accru de concurrence industrielle; Risque de retrait de pertes importantes de valeur de crédit.
