Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) ( Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Événement: la société a publié son premier rapport trimestriel pour 2022, avec un résultat d’exploitation de 1 869 millions de yuan (+ 5,97%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de – 557 millions de yuan (- 272,52%) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 232 millions de yuan (- 8,79%) après déduction. Entre – temps, la société a annoncé que le nombre cumulé d’actions rachetées par voie d’appel d’offres centralisé s’élevait à 8 819400, soit 0,54% du capital social total de la société.
L’exploitation intensive du témozolomide a eu une incidence sur les bénéfices non déduits au premier trimestre et l’activité principale devrait s’améliorer trimestriellement. Au premier trimestre de 2022, l’activité de l’industrie pharmaceutique a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1527 milliard de yuan (+ 5,01%), essentiellement stable. En ce qui concerne les produits, le revenu d’exploitation de la MTC s’élève à 1128 milliard de RMB, et on s’attend à ce que les variétés de base telles que Dandi, Yangxueqingnao augmentent régulièrement. Les produits chimiques ont réalisé un chiffre d’affaires de 319 millions de RMB (- 5,19%), dont 82,42 millions de RMB (- 44,56%), principalement en raison de la baisse des prix du témozolomide. La variété a remporté l’appel d’offres centralisé en février 2021 et a commencé à être mise en œuvre successivement dans toutes les régions à partir du deuxième trimestre 2021. Par conséquent, la base de revenus du produit au premier trimestre 2021 était relativement élevée, ce qui a entraîné une baisse d’une année sur l’autre. Les produits biopharmaceutiques ont totalisé 57,82 millions de RMB (+ 15,64%) avec une marge brute de 71,84%, en hausse de 9,33 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Nous pensons qu’au premier trimestre de 2022, sous l’influence de facteurs défavorables tels que l’exploitation minière centralisée et la situation épidémique, les principales activités de l’entreprise se dérouleront toujours de façon stable et devraient s’améliorer trimestriellement par la suite.
Les variations de la juste valeur ont une incidence sur le bénéfice apparent de la société, mais n’ont pas d’incidence sur les activités principales de la société. Au cours du premier trimestre de 2022, le bénéfice net de la société a fortement diminué, principalement en raison de la baisse de 867 millions de la juste valeur des actifs financiers détenus par i – MAB et Keji Pharmaceutical Equity au cours de la période de déclaration, et de la baisse de 899 millions du revenu de variation de la juste valeur par rapport à la même période en 2021, mais il n’a pas d’incidence sur l’exploitation de l’entreprise principale de la société. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont diminué de 79,68% par rapport à la même période en 2021, principalement en raison du montant de la collecte d’escompte des acceptations bancaires inférieur à la même période en 2021. À la fin du premier trimestre de 2022, le montant des comptes débiteurs de la compagnie s’élevait à 1 130 milliards de RMB, en baisse de 29,61% d’une année sur l’autre et de 12,74% d’une année sur l’autre, ce qui indique que l’effet de déstockage du canal est remarquable et que l’inventaire du canal est en bon état.
Prévision et évaluation des bénéfices: Nous pensons qu’avec la digestion progressive de l’influence de l’achat centralisé, les variétés de base de plantes médicinales chinoises reviennent à la croissance et le volume des variétés de deuxième niveau, 2022 sera l’année d’inflexion des bénéfices de l’entreprise (après déduction des bénéfices non réalisés). Le chiffre d’affaires de la société devrait atteindre 86,10 milliards de RMB, 93,58 milliards de RMB et 10 219 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit une augmentation annuelle de 8,3%, 8,7% et 9,20%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 11,35, 13,39 et 1 567 millions de RMB, avec des taux de croissance annuels de – 51,9%, 18,1% et 17,0%, respectivement, aux prix de clôture du 27 avril, ce qui correspond à un pe de 13,6, 11,5 et 9,8 fois, ce qui maintient la note « buy – in ».
Indice de risque: l’ampleur de la réduction des prix des médicaments brevetés chinois a dépassé les attentes; La fluctuation de la juste valeur des actifs financiers entraîne un écart dans la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère; L’épidémie a entraîné des ventes de médicaments inférieures aux prévisions.
