Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) ( Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) )
Évaluation du rendement
Le 27 avril, Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 80,9 milliards de RMB en 2021, en hausse de 48% et un bénéfice net de 9086 milliards de RMB, en hausse de 6%, conformément aux attentes du marché; 2022q1 chiffre d’affaires de 18,6 milliards de RMB, en hausse de 17%, bénéfice net de 2664 milliards de RMB, en hausse de 6%, légèrement supérieur aux attentes du marché.
Analyse des opérations
L’ensemble de l’exploitation a maintenu une croissance rapide, les expéditions mondiales de plaquettes / composants de silicium se sont classées au premier rang et les flux de trésorerie d’exploitation ont été solides: en 2021, l’entreprise a surmonté avec succès de multiples défis d’exploitation, tels que la fluctuation des prix de la chaîne industrielle, le changement des spécifications des produits, la pénurie de ressources logistiques et l’ajustement structurel de la demande finale, et a réalisé des expéditions de plaquettes / composants de silicium de 70gw / 38,5gw, qui ont continué de se classer au premier rang de l’industrie, avec une augmentation annuelle Il a considérablement dépassé le taux de croissance de l’industrie et a obtenu une part de marché mondiale de premier plan dans toutes les grandes régions du monde, ce qui a entraîné un chiffre d’affaires annuel et un bénéfice net records pour l’entreprise. Dans le même temps, il convient de noter que les flux de trésorerie nets d’exploitation de la société en 2021 ont atteint 12,3 milliards de RMB, dépassant considérablement le montant du bénéfice net pour la troisième année consécutive, montrant une forte capacité hématopoïétique et une haute qualité de profit dans un état stable de la structure d’entreprise de base.
Les pertes de change et de dépréciation / cession d’immobilisations masquent les résultats: les dépenses financières de la compagnie au cours du quatrième trimestre de 2021 ont grimpé en flèche à 590 millions de RMB au cours d’un seul trimestre en raison des pertes de change, tandis que les pertes de valeur et de cession d’immobilisations accumulées au cours de l’année 2021 se sont élevées à 870 millions de RMB et 350 millions de RMB (principalement concentrées au quatrième trimestre de 2021), ce qui a considérablement retardé les résultats du quatrième trimestre et de l’année, mais a effectivement maintenu la qualité des actifs d’équipement et la rentabilité future de la compagnie à un niveau de pointe.
Les défauts d’exploitation de Q1 sont évidents, et le taux approximatif de volume et de profit augmente trimestriellement: en raison de frictions commerciales internationales et de la demande de profit de commande et d’autres facteurs, les composants 2022q1 de l’entreprise ont confirmé que le volume d’expédition était inférieur au plan précédent à 6,4gw, mais la marge brute des composants a atteint un niveau idéal de 19,3%. Entre – temps, les pièces de silicium ont été expédiées à 18gw, la marge brute a maintenu un niveau relativement élevé de 23%, et le bénéfice net des pièces de silicium / composants intégrés exportés a été estimé à environ 0,12 / 0,14 yuan / W respectivement. Les stocks de fin de Q1 et les passifs contractuels de l’entreprise atteignent respectivement 21,6 milliards de RMB et 9 milliards de RMB. La comptabilisation des revenus des composants Q2 devrait augmenter rapidement. Parallèlement, avec la libération de l’approvisionnement en silicium et la mise en service successive de la nouvelle capacité technologique de l’entreprise de 4 + 15 GW à partir de Q3, le volume des expéditions de produits et l’échelle des bénéfices sont susceptibles d’augmenter trimestriellement.
La compétitivité à long terme de la nouvelle technologie et de la coulée de produits différenciés, l’avantage de la plaquette de silicium devrait fleurir à nouveau: Nous avons toujours pensé que la différenciation est l’élément clé de la concurrence future dans les liens de composants. Avec la mise en page continue à grande échelle, multi – routes et des investissements de R & D fortement différenciés, l’entreprise espère réaliser une accumulation épaisse et mince dans la marée de l’itération technologique de l’industrie, et avec le développement continu de la technologie des batteries à la tendance à l’efficacité et à la précision, L’amélioration continue des exigences en matière de qualité des plaquettes de silicium devrait également permettre à l’entreprise de tirer pleinement parti des avantages technologiques accumulés à long terme dans le domaine des plaquettes de silicium.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
Le bénéfice net prévu de la société de 2022 à 2024 est de 15,5 / 20,8 / 27 milliards de RMB, ce qui correspond à eps2. 87 / 3.85 / 4.99 Yuan, le cours actuel des actions correspond à 21 / 16 / 12 fois PE, maintenir la cote d’achat et le prix cible de 120 yuan.
Indice de risque: risque de friction dans le commerce international; Risque d’expansion irrationnelle de la capacité industrielle.
