Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Événement: Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6,53 milliards de RMB, soit + 5,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 670 millions de RMB, soit – 8,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 650 millions de RMB, soit – 10,6% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 320 millions de RMB, contre 290 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier.
La baisse des prix de l’industrie principale du ciment a augmenté, tandis que le volume rapide des activités autres que le ciment a stimulé la croissance des revenus. Au cours de la période considérée, la demande du marché a été freinée à plusieurs reprises par l’insuffisance des travaux de construction en aval et l’épidémie. Nous avons estimé que le volume des ventes de clinker de ciment de 22q1 était d’environ – 17% d’une année sur l’autre; Le prix du clinker de ciment devrait être d’environ 350 yuans par tonne, ce qui représente une augmentation significative d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation de la réduction de volume, nous estimons que les revenus du clinker de ciment ont légèrement diminué d’une année sur l’autre. Nous croyons que la croissance rapide des activités autres que le ciment, soutenue par l’expansion de la capacité, a été le moteur de l’augmentation des revenus d’une année sur l’autre au cours de la période visée par le rapport. Nous prévoyons que le volume et le prix des agrégats de 22q1 augmenteront, ce qui entraînera une augmentation des ventes d’agrégats d’environ 50%; On s’attend à ce que le volume des ventes de béton augmente et que les prix baissent sous l’impulsion du développement intégré, ce qui se traduira par une augmentation de plus de 50% des recettes de vente. On s’attend à ce que les activités autres que le ciment représentent plus de 20% au cours de la période considérée, ce qui représente une augmentation significative par rapport à l’année précédente.
L’augmentation du prix du charbon a entraîné une légère baisse du bénéfice brut par tonne, ce qui indique une amélioration continue des résultats ultérieurs. Au cours de la période considérée, la hausse des prix du charbon d’une année sur l’autre a accru la pression sur les coûts (prix de l’industrie du charbon de puissance 22q1: 1173,5 yuan / tonne, soit + 63,1% d’une année sur l’autre). Nous avons estimé que le coût par tonne de clinker de ciment de 22q1 Company était d’environ 270 yuan / tonne, ce qui a considérablement augmenté d’une année sur l’autre. En outre, l’augmentation des prix n’a pas couvert la pression sur les Nous avons estimé que le coût par tonne de clinker de ciment 22q1 était d’environ 65 yuan / tonne, ce qui a augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du coût de partage par tonne après la baisse des ventes d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de 22 Q1 tonnes est d’environ 50 yuan / tonne, ce qui représente une légère augmentation par rapport à la même période de l’année précédente. L’entreprise dispose d’une capacité d’exploitation minière centralisée pour réduire les coûts du charbon et d’une technologie de gestion et de contrôle de la consommation d’énergie de pointe dans l’industrie. Avec le maintien d’un niveau élevé dans le Centre de prix et la stabilisation progressive des prix du charbon, l’entreprise s’attend à ce que ses performances soient améliorées en permanence.
Proposition d’investissement: l’industrie principale du ciment de l’entreprise est située dans le Centre – Sud – ouest de la Chine, avec une forte ténacité de l’offre et de la demande dans les régions des deux lacs et un espace d’amélioration marginal dans le Sud – ouest de la Chine. Entre – temps, l’expansion continue de la capacité de clinker de ciment à l’étranger de l’entreprise, ainsi que le développement rapide des agrégats, du mélange commercial, de la protection de l’environnement et des nouveaux matériaux En combinaison avec le plan de développement à long terme des jalons de l’entreprise et l’objectif de « développement multiplicateur », nous sommes optimistes que l’entreprise continuera de croître au cours des prochaines années sous l’incitation au capital et l’expansion des dépenses en capital. On s’attend à ce que la demande diminue légèrement au cours des 22 dernières années, mais elle se situe toujours à un niveau élevé de la sector – forme, mais la synergie entre les entreprises du côté de l’offre pour maintenir un développement stable devrait être renforcée en raison de la contraction de la demande. À l’heure actuelle, les principales entreprises détiennent activement des actions croisées pour promouvoir conjointement l’optimisation du modèle industriel, et les pressions sur les coûts ou les prix continuent de maintenir un niveau élevé. De nombreux facteurs de risque, tels que la baisse de la demande à court terme, la récurrence de l’épidémie et la hausse des prix du charbon, ont été pleinement libérés. Par la suite, l’entreprise s’appuie sur le développement rapide des activités autres que le ciment pour stimuler et s’attend à ce que les résultats continuent d’être corrigés. Le taux de dividende de la société est d’environ 40% au cours des dernières années, et le taux de dividende en 2021 est de 5,2%. Actuellement, la société se trouve à un niveau d’évaluation bas. Lorsque l’incertitude du marché est élevée, les attributs de défense de configuration sont forts. Lorsque le marché est Bon, la société a une élasticité d’évaluation à la hausse.
Prévision des bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 6,24 milliards de RMB et de 7,13 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2023, et que le prix actuel des actions sera 7 et 6 fois PE respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; L’offre a augmenté plus que prévu; Risque de retard dans la construction de nouvelles lignes de production; Les coûts ont fortement augmenté.
