Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) ( Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Évaluation du rendement
Le 27 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans et son rapport trimestriel de 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3898 milliards de RMB, soit + 17% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 268 millions de RMB pour la société mère, soit + 46,52% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires correspondant de 4q21 était de 1058 milliard de RMB, soit + 3,74% d’une année sur l’autre et + 12,72% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 44 millions de RMB, soit + 3,43% d’une année sur l’autre et – 56,32% d’une année sur l’autre. 22q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 965 millions de RMB, soit + 4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 45 millions de RMB, soit – 41% d’une année sur l’autre. Le rendement est conforme aux attentes.
Analyse des opérations
Le rendement est conforme aux attentes. En 21 ans, la marge brute de la société était de 27,41%, en baisse de 4,5 PCT. Plus précisément, 1) Le chiffre d’affaires de la vanne et de ses accessoires est de 690 millions de RMB, soit + 15% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 42% et une réduction de 6 PCT d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des pièces métalliques automobiles s’est élevé à 1,16 milliard de RMB, soit + 20% d’une année sur l’autre et une marge brute de 20%, soit une baisse de 9 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières; TPMS et accessoires et outils: le chiffre d’affaires est de 1,33 milliard de RMB, soit + 17% d’une année sur l’autre et une marge brute de 25%, soit une augmentation de 4 PTC d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la part de marché de l’assemblage final. En outre, au 22q1, la société a réalisé un bénéfice net de 45 millions de RMB, en baisse de 41%, principalement en raison de l’augmentation continue des matières premières et du fret.
Les dépenses sont restées globalement stables au cours de la période considérée. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de la période 1q22 de l’entreprise est de 22,32%, ce qui représente une variation de – 2,7 PCT par rapport à la même période de l’année dernière, dans laquelle le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses administratives et le taux des dépenses financières sont respectivement de 4,29% / 15,78% / 2,25%, ce qui représente une variation de – 5,76 / + 3,35 / – 0,33 PCT par rapport à la même période de l’année dernière.
La tendance à la distribution standard est claire et la rareté garantit la croissance de l’entreprise. À l’avenir, la perméabilité des suspensions d’air devrait continuer d’augmenter à mesure que le coût des composants de base diminuera et que la configuration des véhicules en Chine augmentera. Le ressort d’air doit effectuer plus de 4 millions d’essais de conformité à la fatigue, avec des obstacles techniques élevés, et le fournisseur doit coopérer avec l’usine hôte pour concevoir le châssis, de sorte qu’il est difficile de remplacer le fournisseur à un stade ultérieur. En tant que fournisseur rare de ressorts pneumatiques, l’entreprise devrait bénéficier d’une accélération de la substitution des ressorts pneumatiques domestiques et d’une augmentation des marges bénéficiaires grâce à une production de masse à grande échelle.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net de 2,86, 379 et 539 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 6,65%, 32,47% et 42,03% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions est 22, 17 et 12 fois PE sur trois ans, ce qui maintient la cote « augmentation de participation ».
Conseils sur les risques
Les ventes de voitures en dehors de la Chine ont été inférieures aux prévisions; Les progrès de la localisation des composants de suspension d’air sont inférieurs aux attentes; L’expansion de la clientèle de l’entreprise n’a pas répondu aux attentes; L’amélioration des activités à l’étranger de l’entreprise n’a pas été aussi bonne que prévu; Risque de fluctuation du taux de change du RMB.
