Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) ( Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un résultat d’exploitation de 2694 milliards de RMB (+ 15,52%), un bénéfice net de 363 millions de RMB (+ 11,08%) pour la société mère et un bénéfice net de 355 millions de RMB (+ 18,46%) pour la société non mère. Entre – temps, le rapport trimestriel 2022 a été publié, avec un résultat d’exploitation de 682 millions de RMB (+ 15,73%), un bénéfice net de 131 millions de RMB (+ 35,41%) pour la société mère et un bénéfice net de 105 millions de RMB (+ 15,99%) pour la société non mère.
Les pâtes ont continué de croître et les variétés de base se sont bien comportées. En 2021, le chiffre d’affaires des pâtes était de 1624 milliard de RMB (+ 14,64%); Les ventes de la variété de base tongluo Qutong pommade ont augmenté de 11,4% et de 15% dans les établissements médicaux. Les ventes de Zhuanggu Musk Analgesia pommade ont augmenté de 8,51%, le taux de croissance étant le meilleur au cours des dernières années. Sous l’impulsion de l’augmentation des prix et de la proportion des ventes de produits de mise à niveau à marge élevée, les revenus et la marge brute devraient augmenter plus rapidement.
D’autres variétés, telles que les capsules, continuent d’augmenter la rentabilité de l’onguent. Parmi les autres produits, capsule a généré 666 millions de RMB (+ 15,90%), principalement en raison de la croissance régulière des capsules peiyuan tongnao et Shenqi Jiangtang. Le chiffre d’affaires des comprimés s’est élevé à 148 millions de RMB (+ 36,59%), principalement en raison d’une meilleure synergie entre les comprimés de danlu Tongdu (indications: activation de la circulation sanguine et élimination de la stase sanguine pour le traitement de la hernie discale lombaire, des maladies dégénératives lombaires, etc.) et les patchs, et d’une augmentation rapide des ventes. Pommade a généré un chiffre d’affaires de 121 millions de RMB (- 10,34%), mais la filiale pommade lingrui bio a réalisé un bénéfice net de 33,34 millions de RMB (+ 22%) et la rentabilité est toujours en hausse.
Le taux des frais de vente a diminué régulièrement, les flux de trésorerie opérationnels se sont bien comportés et la qualité des bénéfices s’est considérablement améliorée. En 2021, l’entreprise a amélioré l’efficacité des activités de marketing grâce à une gestion raffinée des dépenses, avec un taux de dépenses de vente de 48,29%, en baisse de 2,39 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, le flux de trésorerie net d’exploitation de la société était de 846 millions de RMB, ce qui est bien au – delà du bénéfice net, poursuivant la tendance que le flux de trésorerie net d’exploitation de 2018 à ce jour est plus grand que le bénéfice net. Nous croyons que le changement de mode de vente et de Gestion de l’industrie du gré à gré est principalement dû au renforcement de la capacité de contrôle de l’entreprise sur le plan de production, l’inventaire des canaux et le flux des ventes de produits, et l’amélioration significative de la qualité de l’exploitation. À moyen et à long terme, la performance de l’entreprise est plus stable et en croissance qu’cyclique.
Prévision et évaluation des bénéfices: la société a également annoncé que le plan de distribution des bénéfices pour 2021 prévoyait un dividende en espèces de 0,5 yuan (impôt inclus) par action, et que le taux de dividende actuel avait une marge de sécurité relativement élevée. Nous prévoyons que les revenus de la société seront respectivement de 3119, 3512 et 3918 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 15,8%, 12,6% et 11,6%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 448, 531 et 627 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 24,0% / 18,4% / 18,2%. Le PE correspondant au bénéfice de 2022 calculé au prix de clôture du 27 avril était 13,5 fois, ce qui a donné une note d ‘« achat» pour la première couverture.
