Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Description de l’événement:
La société a publié le rapport sur les résultats du premier trimestre de 2022: en 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3519 milliards de RMB, en hausse de 7,03% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 167 millions de RMB, soit – 8,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 97 millions de RMB, soit – 23,95% d’une année sur l’autre.
Commentaires sur l’événement:
Les résultats de l’entreprise ont été légèrement inférieurs à nos attentes, et l’épidémie en Chine de l’est a affecté le rythme des expéditions.
Le volume des expéditions était légèrement inférieur au volume de production, ce qui a entraîné une déviation de l’indice des tonnes par rapport au niveau de rentabilité réel, et la tendance à l’amélioration de la rentabilité des tonnes de l’entreprise tout au long de l’année n’a pas changé. Sur la base du volume de production, la marge brute trimestrielle de l’entreprise à partir de 2021q1 est de 659,3 yuan / 622,4 Yuan 715,7 yuan / 731,7 yuan / 813,2 yuan / 574,4 yuan; Le bénéfice net par tonne est de 265,2 yuan / 370,6 yuan / 368,1 yuan / 339,1 yuan / 238,1 yuan. Tous les indices de rentabilité des tonnes ont diminué au cours du premier trimestre de cette année. Nous avons estimé que l’indice des tonnes mesuré par la production s’écartait du niveau de rentabilité réel en raison de l’impact de l’épidémie sur le rythme des expéditions et du volume des ventes inférieur à la production au premier trimestre de cette année. Nous estimons que le volume des ventes de Q1 est d’environ 560000 tonnes, soit un peu moins de 700000 tonnes que le volume de production correspondant. Après ajustement, le bénéfice brut de Q1 tonne de la compagnie est de 717,1 RMB et de + 94,6 RMB par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net par tonne est de 297,3 RMB et de + 32,06 RMB par rapport à l’année précédente.
Nous prévoyons une reprise trimestrielle de la demande et de la rentabilité, et honglu ne fait que commencer à bénéficier d’une croissance soutenue.
Commandes: en 2022, le montant du nouveau contrat de vente signé par la société pour Q1 s’élevait à 6013 milliards de RMB, en hausse de 14,71% d’une année sur l’autre. Nous avons estimé que le volume de production nouvellement signé pour Q1 était d’environ 920000 tonnes. Parmi eux, les grandes commandes se sont élevées à 2,2 milliards de RMB, soit 36,59%, ce qui montre la force globale d’obtenir de grandes commandes. Les nouveaux contrats signés par l’entreprise devraient augmenter d’un trimestre à l’autre et l’effet de stimulation de la croissance stable commencera à se manifester au milieu. Il y a un retard de 3 à 6 mois dans la conversion des contrats de construction de l’industrie de la construction en aval en commandes de structures en acier. Le montant des nouveaux contrats signés dans l’industrie de la construction a continué d’augmenter fortement depuis octobre dernier. Le montant des nouveaux contrats signés dans Q1 CSCEC / crrc / MCC a augmenté de 39,29% / 94,1% / 12,09% dans l’ordre. Nous prévoyons que Q2 dans le milieu de l’industrie de la construction entrera dans une phase de prospérité élevée.
Capacité et production: les dépenses en capital de Q1 de la compagnie se sont élevées à 457 millions de RMB, les travaux de construction en cours ont augmenté de 258 millions de RMB et la capacité de production passera de 4,2 millions de tonnes à 5 millions de tonnes à la fin de l’année. La demande en aval de la remise en état et de la superposition après l’épidémie est élevée, la production et les ventes de Q2 devraient dépasser un million de tonnes, et la tendance à la reprise trimestrielle devrait être maintenue tout au long de l’année. Nous maintenons les prévisions de production de 4,24 millions de tonnes inchangées.
Rentabilité: le moment le plus pessimiste des prévisions de coûts peut être plus optimiste. Le nombre de jours de rotation des matières premières honglu est d’environ 192 jours. À la fin du premier trimestre, la période de pointe des prix des matières premières du troisième trimestre de l’année dernière a expiré, et le niveau de la marge brute (proportion des frais de transformation) rebondira trimestriellement. En 2021, le coût élevé des matières premières et le niveau stable et modéré des bénéfices par tonne sont l’incarnation de l’excellent modèle d’entreprise de Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541)
L’importance d’une croissance stable ne peut être négligée, la performance de l’aménagement a une élasticité ascendante de l’industrie des tronçons moyens. Q1 l’économie est touchée par l’épidémie, l’importance d’une croissance stable deviendra un consensus social, l’industrie de la construction en est aux premiers stades de la transmission de la demande, le cours des actions et les attentes sont toujours à gauche, nous maintenons la recommandation clé à honglu.
Conseils d’investissement: Nous sommes optimistes que la production de l’entreprise continuera d’augmenter et que la rentabilité de l’unit é continuera d’augmenter. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1428 milliard de RMB, 1808 milliard de RMB et 2053 milliards de RMB, ce qui correspond à 2,69 RMB, 3,41 RMB et 3,87 RMB pour le SPE. Le prix cible de la société est maintenu à 58 RMB et la cote d ‘« achat » continue d’être attribuée.
Conseils sur les risques: l’investissement en immobilisations a diminué, la perméabilité de la structure en acier a diminué et le mode de fabrication a reçu moins de commandes que prévu.
