Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Questions:
La Société publie son rapport annuel 2021. En 21 ans, le chiffre d’affaires s’est élevé à 130356 milliards de RMB, en hausse de 159,06% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 15931 milliards de RMB, en hausse de 185,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 13442 milliards de RMB, en hausse de 215,2% d’une année sur l’autre. La société ne verse pas de dividendes en espèces, n’offre pas d’actions bonus et n’augmente pas le capital social par l’intermédiaire du Fonds de réserve au cours de la période en cours.
Avis de sécurité:
Les résultats du quatrième trimestre ont dépassé les attentes, avec une croissance remarquable par rapport à l’année précédente. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’est élevé à 130356 milliards de RMB, en hausse de 159% d’une année sur l’autre, dont 914,9 milliards de RMB, 1362 milliards de RMB et 1546 milliards de RMB respectivement, en hausse de 132%, 601% et 351% d’une année sur l’autre. La marge brute globale sur 21 ans était de 26,28%, en baisse de 1,48 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette attribuable à la mère était de 12,2%, en hausse de 1,12 PCT par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie opérationnels se sont élevés à 42,9 milliards de RMB, en hausse de 133% par rapport à l’année précédente; Le taux de dépenses de la période était de 11,34%, en baisse de 2,26 PCT par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 4q21 s’élevait à 56994 milliards de RMB, en hausse de 203% d’une année sur l’autre et de 94,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 8,18 milliards de RMB, en hausse de 267% d’une année sur l’autre et de 150% d’une année sur l’autre, ce qui a dépassé la somme des trois premiers trimestres et a largement dépassé les attentes du marché. Nous nous attendons à ce que les principales raisons de la forte augmentation des résultats au quatrième trimestre soient les suivantes: 1) une partie de la confirmation du volume des commandes a été concentrée au quatrième trimestre, ce qui a entraîné une forte augmentation des ventes par rapport à l’année précédente; Le mécanisme de liaison des matières premières est adopté pour certaines commandes afin que le prix du produit puisse transférer l’augmentation du prix des matières premières en amont; L’entreprise dispose d’une disposition relativement profonde en matière de matières premières et, dans le contexte d’une forte augmentation des matières en amont telles que le carbonate de lithium, il existe un rendement relativement important des stocks de matières premières; Le revenu de placement de 1,1 milliard de RMB est comptabilisé au Q4.
Le marché du stockage de l’énergie connaît une forte croissance. Au cours des 21 dernières années, les ventes de batteries au lithium de l’entreprise ont atteint 133,4 GWh, en hausse de 184,8% d’une année sur l’autre, dont 116,7 GWh de batteries électriques, en hausse de 163% d’une année sur l’autre, et 16,7 GWh de batteries de stockage d’énergie, en hausse de 596% d’une année sur l’autre; Les marges brutes des piles électriques et des piles de stockage d’énergie étaient respectivement de 22% et 28,5%, soit une diminution de 4,6 / 7,5 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières; Le prix unitaire de l’énergie et du stockage d’énergie est respectivement de 0,78 / 0,82 yuan / Wh, soit – 11,6% / + 0,8% d’une année sur l’autre. La baisse significative du prix des batteries électriques est principalement affectée par l’augmentation de la proportion de phosphate ferrique – lithium installé. Selon les données publiées par toutes les parties, la capacité installée de la batterie China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) Parmi ceux – ci, la Chine a installé 33,7 GWh au cours du quatrième trimestre, vendu 51,2 GWh de batteries électriques et vendu 8,8 GWh de stockage d’énergie, ce qui représente respectivement 42%, 44% et 53% du total de l’année, ce qui est également une raison importante de la forte augmentation des performances au Quatrième trimestre. Les expéditions de batteries de l’entreprise devraient continuer de croître rapidement au cours des 22 prochaines années, à mesure que la capacité de production continuera d’être libérée et que les usines européennes seront construites.
Expansion de la capacité + développement de la clientèle + extension de l’entreprise, le chef de file de la batterie a lancé une attaque complète. En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise a l’intention d’investir moins de 24 milliards de RMB dans la construction de la phase VII à la phase X de la base Yibin de l’ère Sichuan et 13 milliards de RMB dans la construction de l’ère Xiamen, avec une nouvelle capacité de production totale de 120 GWh et une accélération continue de l’expansion de la production. La capacité de production effective de la batterie de l’entreprise a atteint environ 170 GWh en 21 ans et 400 / 790 GWh respectivement à la fin de 22 et 25 ans; En ce qui concerne les clients, la société a signé un accord d’affaires avec Zhejiang vision, une filiale Holding du Groupe Geely, pour fournir des batteries électriques d’un montant total d’au moins 57 GWh d’ici 2022 à 2026, avec des clauses de pénalité, et la portée de la couverture des clients et la profondeur de La coopération seront augmentées; En ce qui concerne l’extension des activités, Time electric service, une filiale à part entière de la société, a officiellement publié evogo, une marque de services de commutation, a officiellement pénétré le marché des points de commutation et a lancé un service de commutation global axé sur les consommateurs, y compris des batteries de spécification unifiée appelées « blocs de commutation au chocolat », des sous – stations de commutation et des applications en ligne. L’entreprise s’est lancée dans des domaines où elle excelle, passant d’un seul fabricant de batteries électriques à un fournisseur de solutions énergétiques, ce qui a considérablement amélioré sa portée commerciale et ses limites de revenus.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: la marée mondiale de l’électrification est de plus en plus féroce, les anciens et les nouveaux joueurs rivalisent pour entrer sur le marché et accélérer davantage le processus d’électrification. Sous l’impulsion d’une croissance plus soutenue que prévu de l’extrémité de la demande, les entreprises de batteries de tête commencent une nouvelle série d’expansion de la production à plus grande échelle, construisant des douves plus larges tout en profitant des dividendes de développement de cette période d’opportunité stratégique. Avec l’accélération de l’investissement et de la construction de nouvelles capacités, la croissance de l’entreprise deviendra de plus en plus importante. Nous avons augmenté nos prévisions de bénéfices nets attribuables à la société pour les années 22 – 23 à 2524 / 3523 milliards de RMB (valeur précédente: 1745 / 2341 milliards de RMB), augmenté nos prévisions pour les années 24 à 4679 milliards de RMB, ce qui correspond à un prix de clôture de l’action PE de 37,8 / 27,1 / 20,4 fois le 21 avril, et maintenu notre note de « fortement recommandé».
Conseils sur les risques: 1) Le risque de récurrence de l’éclosion, si l’éclosion subséquente n’est toujours pas contrôlée efficacement et en temps opportun dans le monde entier, aura un impact négatif sur la demande finale et la production; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché, d’une augmentation substantielle de la capacité de production de l’industrie, d’une concurrence accrue dans l’industrie ou d’un impact sur la structure actuelle du marché et le système de prix; Risque de changement d’itinéraire technologique: les nouveaux véhicules énergétiques sont encore en période de changement technologique rapide. Si le processus d’industrialisation technologique de la prochaine génération dépasse les attentes, il aura un impact significatif sur le modèle industriel existant et la capacité de récupération des investissements au stade initial sera inférieure aux attentes.
