Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) ( Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) )
Événement: les 27 et 28 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 835 millions de RMB, en hausse de 9,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 138 millions de RMB, en baisse de 12,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 113 millions de RMB, en baisse de 24,02% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 22 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 171 millions de RMB, en baisse de 14,48% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 40 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 12,34% d’une année sur l’autre.
Sous la pression des résultats de 21 ans, augmenter les investissements dans la recherche et le développement pour construire l’énergie cinétique à long terme: 1) côté revenu: Selon l’annonce, le chiffre d’affaires de la société en 2021 était de 835 millions de RMB, YOY + 9,48%, et le taux de croissance a fortement diminué d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires trimestriel du 21q4 est de 236 millions de RMB, YOY – 5,26%. Le ralentissement de la croissance des revenus est principalement dû à la faiblesse de la demande sur le marché des véhicules utilitaires au cours du deuxième semestre de 21 ans. Selon les statistiques de l’Association chinoise de l’industrie automobile, la production et les ventes cumulatives de véhicules utilitaires se sont élevées à 4674 millions d’unités et 4793 millions d’unités, en baisse de 10,7% et 6,6% d’une année sur l’autre. L’entreprise a activement assuré et maintenu la tendance à la croissance des ventes. Selon les données de l’annonce, bénéficiant de la production de masse de six modèles en Chine, le chiffre d’affaires des ventes a atteint 8346804 millions de RMB en 21 ans, en hausse de 9,48% par rapport à l’année précédente. Côté bénéfice: le bénéfice net versé à la société mère en 21 ans est de 138 millions de RMB, YOY – 12,3%; La marge brute annuelle était de 31%, en baisse de 2,2 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge bénéficiaire est principalement due à l’augmentation du coût des matières premières en amont de l’industrie en raison de la pénurie d’approvisionnement en puces. Entre – temps, l’entreprise a encore augmenté ses investissements dans la R & D et a maintenu sa position de leader technologique dans les domaines des voitures particulières GDI, des véhicules électriques vcu et MCU, des systèmes de commande de véhicules hybrides, de la t – Box et d’autres domaines. Les d épenses de R & D en 21 ans se sont élevées à 101 millions de RMB, en hausse de 113,38% par rapport à l’année précédente. Le Centre R & D de Beijing et le Centre R & D de Optics Valley ont été créés en 21 ans, avec une augmentation annuelle des dépenses de R & D de 35 millions de RMB; Entre – temps, le plan d’incitation au capital du personnel de R & D est mis en œuvre et les charges à payer à la fin de la période sont de 19 millions de RMB. Le bénéfice net du parent au 22q1 a augmenté de 12,34% d’une année sur l’autre, la marge brute de 38,49% (qoq + 7,5 PCT) et la rentabilité a augmenté progressivement. Nous pensons que, dans le contexte de l’électrification des véhicules et de la transformation du marché principal des voitures particulières, l’entreprise devrait tirer parti de son développement indépendant et de sa technologie pour réduire les coûts, assurer l’approvisionnement et générer des revenus de vente, ce qui devrait ouvrir davantage d’espace de croissance à long terme.
Le secteur de l’électricité hybride continue de croître et l’espace du marché des voitures particulières est vaste: l’entreprise continue de mettre en place des produits électriques hybrides et électriques purs. Selon les données de l’Association chinoise de l’industrie automobile, la part de marché des véhicules Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Le mélange est le principal moyen pour les véhicules utilitaires de faire face à la consommation de carburant de la phase IV qui sera publiée en 2022. La valeur d’un seul système de mélange est élevée. Selon l’annonce, le projet GCU de nouveaux véhicules hybrides de production de masse sur la sector – forme de commande de moteur de 60kW devrait être mis en service en 2022. Dans le domaine de l’électricité pure, l’entreprise continue de faire des progrès dans le domaine des véhicules électriques vcu et MCU. Par rapport à MCU, vcu a une rentabilité plus forte et des obstacles techniques plus élevés. Selon l’annonce faite par la société en novembre 2021, les produits vcu de la société ont couvert la plupart des entreprises de véhicules commerciaux. Nous sommes optimistes quant à l’avantage technologique initial de la société et à l’avantage concurrentiel pour les clients de l’ensemble de l’usine de véhicules. Selon les données publiées, les ventes de vcu 16318 et MCU 1541 en 2021 ont doublé par rapport à 2020 (vcu 7273). Entre – temps, l’entreprise est le chef de file du SGE pour les véhicules commerciaux chinois et s’étend progressivement au secteur des véhicules de tourisme traditionnels. La valeur du moteur GDI est plus élevée que celle du moteur PFI des véhicules utilitaires (2 500 RMB), et les deux modèles des clients existants du moteur GDI des voitures particulières de l’entreprise sont en phase d’étalonnage. Nous croyons qu’avec l’expansion continue des clients de l’entreprise et l’exploitation du marché principal des voitures particulières en s’appuyant sur les avantages de la sector – forme GDI, les produits devraient augmenter progressivement le volume et stimuler la croissance des revenus.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que les revenus de la société de 2022 à 2024 seront respectivement de 1 191 millions de RMB, 1 630 millions de RMB et 2 018 millions de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 247 millions de RMB, 358 millions de RMB et 408 millions de RMB, que Le SPE sera de 4,79 RMB, 6,93 RMB et 7,90 RMB, et que le montant correspondant du PE sera de 18, 13 et 11 fois, et que la cote d’investissement « buy – A » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque de chaîne d’approvisionnement lié à la pénurie de puces; Risque élevé de concentration des grands clients; Risque de fluctuation importante du marché industriel; Risque accru de concurrence sur le marché; Le risque de roulement du personnel de l’équipe de base; Le risque que la pénétration du marché des voitures particulières classiques soit inférieure aux prévisions.
