Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
La qualité de l'exploitation a été optimisée régulièrement et le taux d'intérêt net non remboursable a augmenté à 10,02%. Au premier trimestre, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 2117 milliards de RMB (YOY + 0,11%), un bénéfice net attribuable à la société mère d'environ 199 millions de RMB (YOY + 17,81%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère d'environ 212 millions de RMB (YOY + 6,55%), dont le résultat non récurrent de - 13 millions de RMB est principalement attribuable à la baisse de la juste valeur des actions / fonds détenus. Au cours de la période considérée, le taux de croissance des revenus a été influencé par la situation épidémique, la réforme des canaux spéciaux et les fluctuations des taux de change, et une partie de la logistique des commandes n'a pas été exécutée à court terme. Selon notre jugement de suivi, le taux de croissance réel a été d'environ 10% en éliminant les facteurs occasionnels. Au cours de la même période, la marge brute globale a augmenté de 1,57 PCTs à 62,66%, principalement en raison de la concentration continue de SKU dans la tête et du renforcement de la marque, le taux de vente a augmenté de 0,08 PCTs à 39,77% et le taux de gestion a diminué de 1,66 PCTs à 9,73%, principalement en raison de la réduction des voyages hors ligne et d'autres activités et de la réduction de l'amortissement après la réinstallation du lieu de travail en raison de l'épidémie, ce qui a entraîné une augmentation de 1,42 PCTs à 9,42% de la marge nette globale attribuée au parent et une augmentation de 0,61 PCTs à 10,02% de la marge nette non attribuée au parent. Au cours de la période, l'indice d'exploitation est stable, moyen et bon. Les jours de rotation des stocks et des créances sont également divisés en 110 jours / 43 jours. Les flux de trésorerie d'exploitation à la fin de la période sont de 550 millions de RMB (YOY + 10,84%), le plus élevé d'un seul trimestre dans l'histoire.
Le côté produit surmonte l'impact de la situation épidémique et pousse le nouveau comme prévu, créant ainsi un SKU avancé pour stimuler la croissance. En ce qui concerne les catégories, le chiffre d'affaires des soins de la peau / des soins à domicile / des soins à la mère et à l'enfant au premier trimestre était respectivement de - 18% / + 11% / + 1% d'une année sur l'autre, et le prix de vente moyen des soins à domicile et des soins à domicile a augmenté de 12,8% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'augmentation des prix de certains produits par six dieux, etc., afin de digérer la pression à la hausse des matières premières, et la force de En ce qui concerne les sous - marques, selon notre suivi et notre mesure, les revenus de yuze au cours d'une seule saison sont demeurés stables d'une année sur l'autre dans les soins de la peau (augmentation d'environ 23% après élimination des facteurs de surpoids), et les revenus de baicaoji / diancui / gaofu / meijiajing ont diminué d'environ 10% - 30% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'épidémie dans les magasins hors ligne; Parmi les gardiens de la famille Qing, six dieux s'attendent à une croissance à deux chiffres, tandis que la sécurité de la famille est influencée par des canaux spéciaux. Le nombre de mères et d'enfants a diminué de 15% au début de l'année et a légèrement augmenté à l'étranger par rapport à l'année précédente. L'entreprise a continué d'intensifier ses efforts de fabrication de produits explosifs et d'accorder une attention particulière à l'effet de soutien subséquent du SKU de tête. Au cours de la période épidémique, yuze a fait des percées dans la recherche et le développement de crème solaire macromoléculaire explosive, a renforcé la coopération en matière de recherche médicale et a lancé des crèmes de soins spéciaux pour les nourrissons et les jeunes enfants au début de la période épidémique, a lancé de nouveaux produits de haute qualité tels que des pulvérisations de levure et a prévu de mettre à niveau la nouvelle série 700 par la suite. L’entreprise met en œuvre la méthodologie de création de produits, d éveloppe continuellement de nouveaux produits grâce à la perspicacité des consommateurs + R & D, et renforce les ventes d’ensembles conjoints entre les catégories suivantes. Parallèlement au renforcement de la force de la marque par la concentration de SKU en tête, la liste des clients et le bénéfice brut devraient augmenter régulièrement pour stimuler une excellente croissance de la performance.
L'extrémité du canal consolide les compétences internes et renforce la coopération stratégique afin d'améliorer la qualité et l'efficacité dans l'ensemble de la région. Selon notre jugement de suivi, les revenus des canaux hors ligne et en ligne ont augmenté de - 13% / + 6% au premier trimestre. Dans les canaux en ligne, le commerce électronique est resté stable d'une année sur l'autre (il a augmenté d'environ 13% après avoir éliminé les facteurs de dépassement), et le canal spécial a diminué de 40% sous l'influence de la réforme de l'assurance - vie. L'entreprise a continué d'augmenter la distribution directe Multi - sectorformes afin de réduire la dépendance à l'égard de l'Overhead. Pour la sector - forme traditionnelle de commerce électronique, l'entreprise a continué d'approfondir l'exploitation par l'autonomisation numérique et la coopération stratégique, et a consolidé les compétences internes dans les canaux émergents tels que Shake / faster. Après avoir diffusé le volume sonore par les coopérateurs, l'entreprise a progressivement augmenté le codage et l'auto - diffusion, et a atteint l'efficacité du produit en combinant la distribution différentielle des produits. La structure de distribution des frais de canal est progressivement axée sur la construction de la marque à partir des rabais promotionnels, et le modèle de profit est continuellement optimisé. Dans les canaux hors ligne, le nombre d'affaires a augmenté de 10%, le nombre de grands magasins est resté stable d'une année sur l'autre et le nombre de CS a diminué de 20%. Dans le contexte de l'épidémie, le nouveau commerce de détail présente des avantages évidents par rapport au CS traditionnel, maintient une croissance rapide et augmente continuellement la proportion de watsons en ligne. En outre, l'entreprise a continué d'intensifier la coopération dans de nombreux modes, tels que la sector - forme home, l'achat collectif communautaire et la création de produits dédiés, et la mise en page diversifiée a efficacement aidé l'entreprise à améliorer la qualité et l'efficacité de la coopération à l'échelle mondiale.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. L'entreprise met en œuvre la politique stratégique 123, améliore continuellement la qualité de l'exploitation, produit / Marketing / canal de l'effet d'atterrissage initial de la planification, a une forte capacité de résistance aux risques dans le contexte de l'épidémie répétée. Sur la base des résultats du premier trimestre, nous ajustons et prévoyons que les revenus de 2022 - 2024 seront respectivement de 82,2 / 92,4 / 10,43 milliards de RMB et que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 7,5 / 9,1 / 1,06 milliards de RMB. La valeur marchande actuelle de la société est de 20,9 milliards de RMB, ce qui correspond à 28 fois PE en 2022 et maintient la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: l'épidémie affecte les ventes hors ligne à plusieurs reprises, le processus d'ajustement n'est pas à la hauteur des attentes et l'effet de promotion de la marque ou du nouveau produit n'est pas à la hauteur des attentes.
