Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Principaux points de vue
22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2117 milliards de RMB et un bénéfice annuel de + 17,81%. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2117 milliards de RMB, soit + 0,11% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 199 millions de RMB, soit + 17,81% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non net de 212 millions de RMB, soit + 6,55% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de cette année, l’environnement général de la consommation a été sous pression, les canaux hors ligne ont été touchés par la situation épidémique, les canaux spéciaux et les diffuseurs de super Head de l’entreprise ont continué de digérer l’impact, la performance de l’entreprise a été dure dans le contexte de multiples facteurs défavorables, et on s’attend à ce que l’impact des canaux spéciaux et des diffuseurs de super Head diminue au cours des trois ou quatre trimestres de cette année.
Fractionnement des revenus: digestion progressive en ligne de l’influence de l’excès de tête, catégorie de soins de la peau affectée par l’épidémie a diminué. Catégorie: Au cours des 22 dernières années, 52,15%, 23,30%, 21,18% et 3,37% des marques de soins à domicile, de soins à la mère et à l’enfant, de soins de la peau et de coopération ont été attribuées à Q1; La catégorie des soins de la peau a diminué d’environ 18% d’une année sur l’autre et le revenu a représenté environ – 5 PCT d’une année sur l’autre. Les catégories de soins personnels ont augmenté d’environ 10% d’une année sur l’autre; La catégorie mère – enfant a légèrement augmenté; Sous – marque: dans la catégorie des soins de la peau, yuze est essentiellement stable d’une année sur l’autre, baicaoji est d’environ – 10% d’une année sur l’autre, et diancui et meijiajing sont en baisse de 15 à 30%. Guojiaqing: six dieux ont réalisé une croissance à deux chiffres, la sécurité de la famille a été affectée par le canal spécial, la baisse à deux chiffres d’une année sur l’autre; Catégorie mère – enfant: diminution d’environ 15% au début de l’initiation; Les activités à l’étranger ont été stables d’une année sur l’autre; Sous – canaux: dans les services en ligne, les canaux de commerce électronique sont essentiellement stables d’une année sur l’autre, et le taux de croissance est d’environ 13% si l’on exclut l’influence des facteurs de diffusion en chef. Dans le cadre de l’ajustement continu de l’exploitation des canaux spéciaux, l’exploitation globale en ligne a diminué d’environ 13%. Dans les activités hors ligne, le taux de croissance des entreprises est d’environ 10%, les grands magasins sont essentiellement stables, le CS diminue de plus de 20%, et le taux de croissance global des activités hors ligne est supérieur à 6%. La proportion de 22q1 en ligne et hors ligne était respectivement de 27% et 73%, et la proportion de 22q1 en ligne et hors ligne était d’environ – 5pct.
Opérations rentables: la rentabilité continue d’augmenter et les flux de trésorerie sont excellents. En 22 ans, la marge brute de Q1 était de 62,66%, soit + 1,57 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’accent continu mis par l’entreprise sur le SKU de tête et de l’augmentation du volume et du prix des produits de la série liushen, ce qui a absorbé l’impact de L’augmentation du prix des matières premières; Le taux d’intérêt net était de 9,42%, soit + 1,41 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de vente du premier trimestre de 22 ans était de 39,77%, soit + 0,88 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux de gestion était de 9,73%, soit – 1,66 CT par rapport à l’année précédente; Principalement en raison de la réduction des activités hors ligne, des réunions et des frais de déplacement dans le contexte de l’épidémie; Le taux de R & D est de 1,50%; Le nombre de jours de rotation des stocks Q1 en 22 ans est de 110 jours, ce qui est essentiellement stable d’une année sur l’autre; D’une année sur l’autre, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs a augmenté de 1 à 43 jours; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 550 millions de RMB, en hausse de 10,84% par rapport à l’année précédente.
Indice de risque: le rétablissement des canaux hors ligne est inférieur aux attentes; Le lancement de nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu.
Suggestions d’investissement: Compte tenu du fait que l’entreprise continue de créer des produits innovants, d’ajuster activement les canaux de commerce électronique et de soutenir la reprise trimestrielle de l’entreprise, et que l’accent est mis sur le SKU et l’investissement raffiné, le niveau des bénéfices devrait être davantage soutenu. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 8,14 / 10,18 / 1233 milliards de RMB (anciennement 7,10 / 9,15 / 1161 milliard de RMB) de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 25% / 25% / 21%; Le SPE dilué est de 1,20 / 1,50 / 1,81 RMB et le cours actuel des actions correspond à PE 26 / 21 / 17x. L’entreprise continue de se concentrer sur l’amélioration de la marge bénéficiaire brute de SKU Head, l’innovation continue de la valeur de la marque d’exportation dans le marketing, le développement de nouveaux canaux de vente au détail et de commerce électronique d’intérêt, le renforcement de l’avantage concurrentiel et le maintien de la cote d ‘« achat ».
