Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Événement: dans la soirée du 28 avril, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Le bénéfice net de la société mère est de 6,58 milliards de RMB, YOY + 26%; Le taux de non – conformité était de 1,02%, le taux de couverture des provisions était de 330% et le Rao était de 15,02%.
Le taux de croissance des revenus est stable et les bénéfices restent élevés. Jusqu’au 22q1, le chiffre d’affaires a augmenté de – 11,5 PCT par rapport à l’année précédente; Sous l’influence d’une base élevée de 21q1, le bénéfice net de la société mère a augmenté de – 4,7 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de croissance des revenus d’une année sur l’autre, le taux de croissance des intérêts nets d’une année sur l’autre était de – 9,3 PCT, principalement en raison du ralentissement de l’expansion de l’échelle. D’une part, le taux de croissance annuel du 21q1 a atteint 48,3%, d’autre part, le marché boursier et le marché obligataire du 22q1 ont fluctué considérablement, de nombreux produits de gestion financière ont été détruits et les produits ont été rachetés, ce qui a exercé une pression sur la reprise.
En ce qui concerne le facteur de contribution au bénéfice net, la contribution positive de l’expansion de l’échelle a légèrement diminué. Jusqu’au 22q1, le taux de croissance annuel de l’actif total était de 10,4%, soit – 1,6 PCT; La force de la provision pour les bénéfices de soutien est encore forte; L’effet d’entraînement de la fiscalité s’est considérablement affaibli sous l’effet de base faible du 21q1.
Les deux extrémités de l’actif et du passif ont été développées simultanément, et l’écart d’intérêt net calculé sur une base trimestrielle a augmenté. 22q1, l’écart d’intérêt net d’un trimestre est estimé à 1,89%, soit + 9bp au début de l’année. En ce qui concerne le fractionnement des deux extrémités, le taux de rendement des actifs portant intérêt est de + 4bp, principalement en raison de l’expansion des actifs et de la régression vers le crédit. Le solde des prêts a augmenté plus rapidement que le total des actifs de 5pct d’une année sur l’autre, où les prêts aux entreprises sont la force motrice de base et l’augmentation nette des prêts individuels et de l’escompte des factures est négative; Le ratio des coûts de la dette portant intérêt a augmenté de – 4bp d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une meilleure croissance des dépôts. Pour la première fois depuis la fin de 2020, le taux de croissance d’une année sur l’autre a dépassé le total de la dette, ce qui montre une forte capacité d’absorption des dépôts, et la contribution différentielle aux dépôts des entreprises et des particuliers est relativement équilibrée. L’amélioration de la structure de l’actif et du passif devrait permettre de maintenir la stabilité de la marge d’intérêt nette.
La qualité des actifs a continué de s’améliorer et la couverture des provisions a continué d’augmenter. Jusqu’à 22q1, le ratio NPL était de – 6bp, le niveau le plus élevé depuis l’inscription sur la liste. Le taux d’intérêt et le taux de retard ont diminué de 1BP et 4bp, et la qualité des actifs devrait encore s’améliorer. Le ratio de couverture de la provision a été augmenté de + 22,3pct, ce qui a permis d’augmenter les marges bénéficiaires.
Conseils en matière d’investissement: l’écart d’intérêt net s’est redressé régulièrement, la qualité des actifs a continué d’optimiser les bénéfices pour maintenir une forte augmentation, la structure de l’actif et du passif a été améliorée, ce qui a entraîné une augmentation de l’écart d’intérêt net calculé sur un seul trimestre, et la croissance négative des prêts individuels a entraîné un ralentissement de l’expansion de l’échelle, ce qui devrait entraîner une amélioration marginale et améliorer les résultats annuels; L’amélioration continue de la qualité des actifs a entraîné une augmentation significative du taux de couverture des provisions et une marge bénéficiaire suffisante pour le remboursement; Les fondamentaux sont bons, la volonté de convertir des obligations convertibles en actions est forte et la dynamique de croissance des performances est suffisante. Le SPE pour la période 22 – 24 est estimé à 1,68, 2,02 et 2,49 RMB, respectivement, et le prix de clôture du 28 avril 2022 correspond à 0,6 fois le pb pour la période 22 ans, maintenant la cote « recommandé ».
Indice de risque: le taux de croissance macroéconomique diminue; Les risques d’épidémie sont fréquents; Exposition au risque de crédit.
