Bros Eastern Co.Ltd(601339) ( Bros Eastern Co.Ltd(601339) )
La hausse des prix du coton, l’expansion de la capacité et la vigueur des commandes ont bénéficié d’une croissance significative des résultats. Le blocus du Vietnam en 2021 a entraîné une perte de production d’environ 8%, mais a bénéficié de l’expansion de la capacité de production de 100000 lingots, de l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité due à des commandes florissantes et de l’augmentation du prix du coton à l’extrémité du fil au cours de la période. Le volume des Ventes / prix unitaire de l’entreprise a augmenté de + 12% / + 13%, avec un chiffre d’affaires de 26,7% à 7,8 milliards de RMB. Les prix du coton ont fortement augmenté au cours de la période (les prix du coton ont augmenté de 38% d’une année sur l’autre en 2021) et la marge bénéficiaire brute de la société a augmenté de 15,2% à 26,2% en raison des stocks à bas prix. Les trois principaux taux de dépenses ont diminué de 2%, le taux d’intérêt net a augmenté de 11,7% à 17,6%, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,37 milliard de RMB, + 275%. Les jours de rotation des stocks ont diminué de 11 à 240 jours d’une année sur l’autre. En 2021, les dépenses en capital se sont élevées à 570 millions de RMB, en hausse de 85% par rapport à l’année précédente.
La marge brute au quatrième trimestre a atteint un niveau record et les résultats du premier trimestre ont bénéficié d’une forte croissance des prix du coton. 2021q4 a un chiffre d’affaires de 2,22 milliards de RMB, + 13,4%, un bénéfice net de 580 millions de RMB, + 210%, dont une marge brute de + 23,8% à 36,4%, un record. En 2022, Q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 1,98 milliard de RMB, + 5,4%, un bénéfice net de 345 millions de RMB, + 54,6%, une marge brute de 26,1%, 8,2 p. Taux d’intérêt net 17,4%, + 5,6 p. Continuer à bénéficier d’une forte augmentation des prix du coton (les prix du coton ont augmenté de 44% d’une année sur l’autre en 2022q1328). Le chiffre d’affaires des stocks a été de 259 jours, soit une augmentation de 19 jours par rapport à l’année précédente.
Perspectives: les prix du coton restent élevés et l’utilisation de la capacité devrait reprendre cette année. Le taux de croissance des exportations de textiles et de vêtements du Vietnam est resté élevé depuis la levée de l’embargo en novembre de l’année dernière, avec un taux de croissance de 20,3% au premier trimestre, le taux de croissance annuel le plus élevé depuis 2012. Nous nous attendons à ce que le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise Pour l’ensemble de l’année soit considérablement amélioré par rapport à l’année dernière. En ce qui concerne le prix du coton, 328 prix du coton ont maintenu un niveau élevé d’environ 22 700 yuans / tonne cette année, et la marge brute annuelle de la société devrait continuer à maintenir un bon niveau.
Conseils sur les risques: épidémies récurrentes, fluctuations importantes des prix des matières premières, demande de commandes inférieure aux attentes, risques systémiques.
Conseils en matière d’investissement: la demande potentielle de fils haut de gamme et de fils moyens est élevée, ce qui est favorable à la reprise de l’utilisation des capacités et à la mise en service de nouvelles capacités au Vietnam. À court terme, les exportations de textiles vietnamiens sont en plein essor depuis que le Vietnam a été libéré en octobre dernier, la production de l’entreprise est revenue sur la bonne voie et le taux d’utilisation de la capacité devrait augmenter en 2022. À moyen et à long terme, la perméabilité des fils teints en Chine est encore faible et le potentiel de demande de fils haut de gamme est grand. En tant que deuxième plus grand fabricant mondial de fils teints, la société a mis en place une nouvelle série d’expansion de la capacité de production de 390000 fils de broche En juillet 2021, et espère continuer à consolider sa position de leader et à améliorer encore sa part de marché en fonction de sa force scientifique et technologique et de son niveau d’automatisation. Maintenir les prévisions de bénéfices, le bénéfice net prévu pour 2022 ~ 2024 est de 13,2 / 15,0 / 1,62 milliards de RMB, soit – 3,9% / + 13,7% / + 8,1% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 8 – 8,5 xpe en 2023, maintenir une évaluation raisonnable de 8 ~ 8,5 RMB et maintenir la cote « surpoids».
