Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Événements
Le 28 avril, la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, le chiffre d’affaires de 1q22 était de 9,67 milliards de RMB, soit + 26,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net a atteint 680 millions de RMB, soit – 39,2% d’une année sur l’autre et + 258% d’une année sur l’autre, avec des résultats supérieurs aux attentes du marché au premier trimestre.
Analyse des opérations
1Q les prix du papier culturel ont augmenté régulièrement et la marge de récupération des bénéfices par tonne a dépassé la moyenne de l’industrie. Le prix du papier culturel a été réparé régulièrement après avoir touché le fond en octobre 21. À la fin du mois de mars, le prix du papier double adhésif / cuivre était de 6230 / 5680 yuan / tonne, comparativement à celui de la fin du mois de décembre + 610 / + 290 yuan / tonne. Après la Mise en service du projet Guangxi, la proportion de pâte auto – fournie de l’entreprise a augmenté à 55 – 60%. La rentabilité a diminué par rapport à l’élasticité – coût. Le bénéfice net de 1Q papier culturel par tonne était d’environ 300 yuan, ce qui est le niveau moyen de l’industrie de pointe. Actuellement, il a été réparé à 400 yuan / tonne. En mai, une lettre d’augmentation Nous nous attendons à ce que les tonnes de papier culturel soient restaurées trimestriellement au cours de l’année.
La pâte dissoute & la pâte de base contribue à l’élasticité des bénéfices et à l’avantage d’une disposition équilibrée. Pâte dissoute & pâte chimique: la qualité de l’air de la pâte dissoute reste élevée. Le prix de la pâte dissoute à la fin du mois de mars est de 8 200 yuan / tonne, ce qui est supérieur à celui de la fin du mois de décembre + 1 500 yuan / tonne. La prospérité à court terme est maintenue. Le prix devrait augmenter de 500 yuan / tonne en mai; 4q21 la capacité de production de pâte chimique de 800000 tonnes de l’entreprise a été libérée, et la contribution de certaines pâtes commerciales aux ventes à l’étranger a été élastique. Le prix de la pâte à larges feuilles à la fin de mars était de 6 130 yuan / tonne, comparativement à + 1 040 yuan / tonne à la fin de décembre. Carton – carton: affecté par la faible demande en aval, le prix du carton – carton à la fin du mois de mars est de 4830 yuan / tonne, ce qui est inférieur à – 60 yuan / tonne à la fin du mois de décembre. L’entreprise bénéficie de la disposition de la pâte de fibres en amont. Le bénéfice par tonne est meilleur que la moyenne de l’industrie. D’autres restaurations rentables doivent encore attendre l’arrivée de la saison de forte demande en aval.
4q taux d’intérêt net par rapport à l’année précédente + 4,7 PCT, la récupération des bénéfices a dépassé les attentes. 1Q marge bénéficiaire brute 13,97%, YOY – 9,5 PCT, YOY – 4,07 PCT, R & D intensité accrue, ventes / gestion / R & D / taux des dépenses financières 0,4% 2,5 /% / 1,9% / 1,3%, YOY – 0,01 PCT / + 0,4 PCT / + 1 PCT / – 0,8 PCT.
Promouvoir le projet d’intégration des pâtes et papiers forestiers de 5,25 millions de tonnes à Nanning, avec une logique de croissance lisse à moyen et à long terme. À court terme, 550000 tonnes de papier culturel, 120000 tonnes de papier domestique et 1 million de tonnes de pâte à papier ont été mises en production successivement à partir de 21h2, ce qui a contribué à l’augmentation des performances au cours des 22 dernières années. Après l’achèvement du projet Nanning dans le Guangxi, l’entreprise s’attend à une coopération plus poussée dans l’optimisation de la structure des produits, l’amélioration du système logistique, la construction de canaux de vente, etc., avec une disposition stratégique complète de la base Shandong Laos Guangxi et la consolidation de sa position de leader.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie pour 22 – 24 ans soit de 1,18, 1,24 et 1,35 RMB respectivement, et le prix actuel des actions correspondant à PE est de 10 / 10 / 9x respectivement. Compte tenu du Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078)
Conseils sur les risques
Le risque que la demande en aval soit inférieure aux prévisions, ce qui entraîne une hausse des prix du papier inférieure aux prévisions; Le risque que le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité ne soit pas conforme aux attentes; Le risque d’un contrôle inadéquat des taux de dépenses de l’entreprise; Risque de fluctuations importantes des prix des matières premières.
