Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Événements:
La société a publié des rapports annuels et trimestriels et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 110595 milliards de RMB en 2021, soit + 14,15%; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 8705 milliards de RMB, soit + 22,98%; Le bénéfice non net déduit est de 7944 milliards de RMB, soit + 19,90%; Eps1. 36 yuan / action, 9,6 Yuan (taxe incluse) pour 10 actions. Parmi eux, le chiffre d’affaires d’exploitation de Q4 s’est élevé à 25588 milliards de RMB, soit + 10,70%, avec un bénéfice net pour la mère de 761 millions de RMB, soit – 27,82%, et un bénéfice non net de 397 millions de RMB, soit – 51,49%. Le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022q1 s’élevait à 31047 milliards de RMB, soit + 13,47%; Le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 3 519 millions de RMB, soit + 24,32%; Les bénéfices non nets ont été déduits de 3 290 millions, soit + 25,18%.
Principaux points d’investissement:
Le chiffre d’affaires a dépassé 110 milliards de dollars et la position de leader a été encore renforcée. En 2021, le chiffre d’affaires d’Ely a dépassé 100 milliards de yuans pour la première fois, devenant ainsi la première entreprise laitière d’Asie à atteindre 100 milliards de yuans. La mise à niveau de la structure et la mise à niveau de haut de gamme ont entraîné une croissance des performances de l’entreprise. En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 71,47 / 35,56 / 2411 milliards de RMB en raison des ventes / mise à niveau de la structure / augmentation du prix unitaire, soit + 7,5% / + 3,7% / + 2,5%. Revenus des sous – produits en 2021: 84911 milliards de RMB de lait liquide, soit + 11,5%; 16 209 millions de lait en poudre et de produits laitiers, soit + 25,8%; Boissons froides 7 161 millions, soit + 16,3%. En 2022, le revenu du sous – produit Q1: lait liquide 22318 milliards, identique à + 7,0%; Poudre de lait et produits laitiers 5395 milliards, soit + 35,3%; Boissons froides 2795 milliards, soit + 35,5%. En 2022, la société prévoit réaliser un chiffre d’affaires total de 129,6 milliards de RMB, identique à + 17,7%, et un bénéfice total de 12,2 milliards de RMB, identique à + 20,7%, ce qui devrait inclure l’effet combiné de l’excellence australienne.
Dans le contexte du coût élevé des matières premières, l’entreprise a démontré une bonne capacité de contrôle des coûts. En 2021, le prix d’achat du lait cru et frais dans tout le pays est resté élevé, atteignant 4,29 yuan / kg, soit + 13,2% par rapport au prix moyen de 2020. L’entreprise a réagi efficacement à la pression à la hausse du prix du lait et l’a digéré par l’ajustement de la structure des produits et la Haut de gamme. En 2021, la compagnie a réalisé une marge brute globale de 30,70% / 7,93%, identique à + 0,47 / + 0,58 PCT, dont 28,3% / 39,2% / 40,3% pour le lait liquide / poudre de lait et les produits laitiers / boissons froides, identique à + 0,41 / + 0,04 / – 0,61 PCT. L’écart brut des ventes de 2021q4 est tombé à 5,41%, principalement en raison de la provision pour les frais de commercialisation des Jeux olympiques d’hiver de 2022, avec un taux d’intérêt net de – 1,58 PCT à 3,0%. En 2022q1, la différence de vente brute de la société était de 16,3%, identique à + 0,14 PCT, ce qui a maintenu une tendance stable et le taux d’intérêt net était de + 0,98 PCT à 11,35%. (Note: en 2021, la compagnie inclura les frais de transport et les frais de réparation quotidiens liés à la production dans les coûts d’exploitation).
L’échelle de l’entreprise et la part de marché du lait liquide continuent de maintenir la position de leader de l’industrie, le développement de l’industrie biologique à température normale, l’innovation et la vitalité du yogourt. Le lait liquide est l’assiette de base des revenus d’Erie. En 2021, la part de marché du lait liquide à température normale d’Erie atteindra 40%. L’échelle de vente annuelle des produits de la série de lait pur d’Erie, de lait pur Jindian et de yogourt à température normale d’amuxi dépasse 20 milliards de RMB, devenant une superstar dans le domaine des produits laitiers et même des aliments. Lait blanc à température normale: Jindian Organic a connu une forte croissance de 41,5%, avec une part de marché de 51,4%, ce qui a maintenu la position de premier plan du lait biologique; Le lait Shuhua fonctionnel a continué d’étendre le circuit de subdivision, comme + 30%. Yogourt à température ambiante: la ville de yogourt à température ambiante continue de consolider sa position de chef de file avec un taux de marché de 65,2%. Avec + 2pct, amuxi continue de changer de vitalité grâce à la mise à niveau du goût (lancement de nouveaux produits d’ananas doux et de fraises Dandong). Yogourt: l’échelle des ventes de yogourt a dépassé 10 milliards de RMB et a continué de se classer au premier rang dans les catégories de subdivisions. Lait frais à basse température: le taux de croissance sera supérieur à 250% en 2021, et la part de marché augmentera de 5,4 PCT, se classant parmi les 3 premières catégories. Yogourt à basse température: la marque de yogourt à basse température Changqing se classe au premier rang, et la ligne de produits haut de gamme “Protein time” mène une nouvelle piste saine.
L’entreprise continue de maintenir une croissance des revenus supérieure à celle de l’ensemble de l’entreprise, la nouvelle croissance est forte, la croissance de l’entreprise de poudre de lait est la première, et la coopération active avec aoyou. En 2021q4 et 2022q1, le chiffre d’affaires de Yili Milk Powder and Milk Products était le même que celui de + 29,1% / + 35,3%, avec un taux de croissance plus élevé que celui de l’ensemble des revenus. Poudre pour nourrissons: le marché en croissance rapide est le premier, la part de marché a bondi au deuxième rang de l’industrie. Le revenu de la Couronne d’or a dépassé 10 milliards de yuans, dont le taux de croissance des soins de la Couronne d’or est le premier. Lait en poudre pour adultes: maintenir le marché en premier, dont le marché du lait en poudre pour personnes d’âge moyen et âgées représente 30% +, leader de l’industrie. En 2022, Yili a acquis avec succès aoyou, ce qui améliorera considérablement la force globale d’yili dans le domaine de la poudre de lait. Nous nous attendons à ce qu’yili et aoyou deviennent respectivement des intégrateurs de marques nationales et étrangères dans l’industrie chinoise de la poudre de lait, tout en recherchant des synergies dans la chaîne d’approvisionnement et la R & D.
L’activité fromagerie a connu une croissance rapide et l’activité boissons froides a été le chef de file de l’industrie pendant 27 ans. Fromage: en 2021, les activités de l’entreprise dans le domaine du fromage ont augmenté de plus de 150% d’une année sur l’autre, lançant de nouveaux produits tels que des bâtonnets de fromage à température ambiante, du fromage épais et des tranches de fromage haché épais. Grâce à un réseau de canaux puissant, l’entreprise a réalisé une pénétration rapide du marché et un affaissement. Boissons froides: Yili occupe une position de premier plan dans l’industrie nationale des boissons froides depuis 27 années consécutives et maintient une forte dynamique de croissance. Au cours des périodes 2021q4 et 2022q1, les activités de Yili dans le secteur des boissons froides sont les mêmes que celles de + 71,8% / + 35,5%. Avec la plus grande marque de l’industrie des boissons froides qiaolez, la première marque de crème glacée Zhen Xian et la nouvelle marque de style national ultra haut de gamme doivent être heureux, la matrice de produits est continuellement enrichie. Au cours de la période épidémique, le secteur des boissons froides en Thaïlande a connu une croissance défavorable, se classant au troisième rang des marchés locaux. L’usine indonésienne de crème glacée, qui a été construite, renforcera encore sa présence sur le marché de l’Asie du Sud – Est.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net attribuable à la société mère de 105,02 / 122,47 / 14257 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit + 21% / + 17% / + 16% d’une année sur l’autre. Le SPE est respectivement de 1,56, 1,82, 2,12 RMB / action et le PE est respectivement de 24 / 21 / 18. Donnez une note d’achat.
Indice de risque 1) concurrence accrue sur le marché; La demande de lait liquide est inférieure aux prévisions; Accélérer la hausse des coûts des matières premières; L’impact de l’épidémie dépasse les attentes; Risques pour la sécurité alimentaire.
