Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) ( Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
2022q1 le rendement a dépassé les attentes et la cote « achat » a été maintenue.
En 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 402 millions de RMB, soit + 7,1% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 498 millions de RMB pour la société mère, soit une augmentation de 1,6% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net de 420 millions de RMB, soit + 0,1% d’une année sur l’autre, a dépassé les attentes du marché. Nous maintenons les prévisions de bénéfices antérieures et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 24,83 / 30,99 / 3826 milliards de RMB en 2022 – 2024, que le SPE sera de 1,30 / 1,62 / 2,00 et que le prix actuel des actions sera 19,0 / 15,2 / 12,3 fois PE. Nous sommes optimistes quant à la forte compétitivité de l’entreprise en tant que sector – forme de matériaux céramiques dans le domaine des composants, des composants de communication et des composants semi – conducteurs. L’évaluation actuelle se situe à la limite inférieure de l’intervalle d’évaluation historique de l’entreprise et maintient la cote d’achat.
Les revenus et les bénéfices ont augmenté positivement d’une année sur l’autre, en mettant l’accent sur les variations du niveau des stocks et de l’eau.
Au premier trimestre, l’entreprise a surmonté l’épidémie et la faiblesse de la consommation, les revenus et les bénéfices ont augmenté d’une année sur l’autre. Parmi eux, le revenu a augmenté de 7,1% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 1,6% d’une année sur l’autre et le bénéfice non net a augmenté de 0,1%. La marge brute de 2022q1 était de 49,4%, soit une augmentation de 8,5 points de pourcentage par rapport à 2021q4, soit 48,6% par rapport à 2021q3, et une légère baisse de 2,0 PCTs par rapport à 2021q1. Les flux de trésorerie ont été excellents, les flux de trésorerie nets d’exploitation s’élevant à 473 millions de RMB, contre 395 millions de RMB au cours de la même période en 2021. En raison de l’épidémie et de la faiblesse de la demande des consommateurs, le niveau des stocks est élevé et le taux de rotation des immobilisations est faible. Parmi eux, 247,8 jours de rotation des stocks ont été enregistrés au premier trimestre, et les données d’un seul trimestre ont atteint un sommet historique; Le taux de rotation des immobilisations est de 32,7%, inférieur à 52,9% au cours du premier trimestre de 2021 et 42,7% au cours du quatrième trimestre de 2021, soit un nouveau creux de près de trois ans. D’une part, en raison de la faiblesse de la demande, d’autre part, l’entreprise a activement élargi la production, et les immobilisations ont considérablement augmenté (passant de 188,7 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2019q1 à 428,3 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022q1).
Contre – courant expansion, continuer à agrandir et à renforcer le MLCC
Les fabricants chinois de terminaux ont une forte demande pour des composants de base contrôlables par eux – mêmes. L’entreprise répond activement aux demandes des fabricants de terminaux et stimule pleinement les activités de la MLCC. En 2021, le plan d’augmentation fixe de la société a été publié avec succès. Le projet de ccml à volume élevé prévoit d’investir 3,75 milliards de RMB de fonds levés, et la planification du projet prévoit d’atteindre une production annuelle de 300 milliards de ccml à volume élevé. Le projet est favorable à la poursuite de l’expansion et du renforcement des activités de la MLCC. On s’attend à ce que la capacité totale de l’entreprise dépasse 50 milliards d’unités par mois après l’achèvement du projet et qu’elle suive de près les principales entreprises étrangères telles que Murata et Samsung.
Indice de risque: faible demande; Risque de baisse des prix des ccml; La capacité de production de l’entreprise est limitée, etc.
