Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) ( Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) )
Questions:
1. La société a publié son rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires annuel a atteint 1202 milliard de RMB (+ 17,55%), le bénéfice net attribuable a atteint 487 millions de RMB (+ 164,14%) et le bénéfice net attribuable après déduction a été de 233 millions de RMB (+ 34,24%). Près de la médiane des prévisions précédentes. Plan de dividende: 1,00 yuan RMB (taxe incluse) par 10 actions.
2. La société a publié le premier rapport trimestriel 2022: Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 336 millions de RMB (+ 17,44%), un bénéfice net attribuable de 70 839800 RMB (+ 1,53%) et un bénéfice net attribuable de 652317 millions de RMB (+ 0,88%) après déduction des bénéfices non attribuables. Ça répond aux attentes.
Avis de sécurité:
La croissance rapide a été réalisée tout au long de l’année, la concentration accrue des dépenses a eu une incidence sur la performance des bénéfices à court terme.
La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1202 milliard de RMB (+ 17,55%), en hausse de 22,22% si l’on exclut les perturbations du taux de change. Dont 246 millions de RMB (+ 27,22%) ont été réalisés pour les opérations de catégorie kg et 893 millions de RMB (+ 11,02%) pour les opérations de catégorie kg et plus. À l’exception d’une seule grande commande, les revenus d’autres projets ont augmenté de 52,24% d’une année sur l’autre (même calibre de taux de change + 56,81%), ce qui indique que la ligne d’affaires cdmo de la compagnie est en train de prendre forme progressivement.
Il n’y a pas eu d’augmentation de la capacité au cours des trois premiers trimestres de l’entreprise. Le laboratoire d’investissement a été ouvert au quatrième trimestre de 2021, mais il n’a pas contribué aux revenus au cours de la période visée par le rapport. Sur cette base, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 299 millions de RMB, avec une légère augmentation d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre. La marge brute trimestrielle est de 44,48% (- 1,04 TCP) et, compte tenu de l’ajustement financier des coûts de transport pour l’ensemble de l’année, la marge brute réelle est estimée à peu de différence par rapport à la même période de l’année précédente. Q4 le taux de charge de l’entreprise a beaucoup augmenté, y compris le retrait ponctuel de la prime de fin d’année de HuiShi (le corps de la pierre médicinale est retiré trimestriellement), la perte de change et l’amortissement de certains nouveaux laboratoires, ce qui a eu un certain impact négatif sur le taux de profit.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 336 millions de RMB (+ 17,44%, hors perturbation du taux de change + 19,58%), montrant une bonne tendance à la croissance. Après le transfert des coûts de transport, la marge brute a encore légèrement augmenté d’une année sur l’autre (47,64%, + 0,18 PCT). Le taux total des dépenses de vente, de gestion et de recherche et développement était de 23,01%, soit – 4,66 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. Toutefois, en raison de la perte de change causée par les dépenses financières et la perte de valeur, le taux de croissance des bénéfices de l’exercice en cours est inférieur au taux de croissance des revenus.
Cdmo prend forme et l’atelier de production est progressivement mis en service.
Les activités de blocs moléculaires de l’entreprise continuent de se développer régulièrement, tandis que les nouvelles activités de cdmo sont en cours de construction dans les domaines du pipeline, de la technologie et de la production d’énergie. En ce qui concerne le pipeline, la compagnie a initialement mis en place un « entonnoir de projet » en 2021 et a entrepris 1 430 projets de phase préclinique à phase clinique 2 et 45 projets de phase Clinique 3 à commercialisation au cours de l’année, la plupart des projets étant axés sur l’avant. Au fil du temps, la configuration de l’entonnoir du projet se rapprochera de celle d’une entreprise cdmo mature. Il convient de noter que l’entreprise a remporté 40 projets API (15 clients européens et américains) et 3 projets d’intégration DS / DP tout au long de l’année dans le cadre de la stratégie de démarrage élevé, et qu’elle a beaucoup de projets à haute valeur ajoutée au cours de la période de démarrage. Sur le plan technique, l’entreprise a renforcé les capacités nécessaires à l’agrandissement du projet et a renforcé les capacités de cristallisation, de recherche préalable à la prescription et de développement de préparations.
En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise a surmonté l’impact de la situation épidémique et a réalisé l’ouverture de l’atelier 501 en mars 2022. L’atelier 502 sera également livré au cours du deuxième semestre de l’année. En outre, l’atelier 503 qui a été installé par la suite, la situation de La capacité de production de l’entreprise sera considérablement soulagée.
L’impact d’une seule commande est caractéristique de l’industrie et la volatilité s’améliore avec la maturité du système d’entreprise.
Au cours des dernières années, l’entreprise a été influencée à plusieurs reprises par une seule commande et ses résultats trimestriels ont fluctué considérablement. Nous croyons que cette situation est caractéristique de l’industrie et qu’il s’agit d’un moyen in évitable de passer d’un cro ou d’une entreprise de blocs avec de nombreuses commandes et une petite échelle à la production et à l’approvisionnement à grande échelle de cdmo. Les investisseurs doivent faire preuve d’une certaine patience dans ce processus. Lorsque le système cdmo de l’entreprise devient mature et que la structure de l ‘« entonnoir de projet » est améliorée, l’impact d’une seule commande s’améliorera considérablement.
Maintenir la cote « recommandé ». L’entreprise est en phase de développement d’entreprise, l’investissement initial est plus important et la récolte est plus tardive que l’investissement. En 2022, les activités de l’entreprise en matière de cdmo continueront de croître et l’arrivée successive de la capacité de production peut atténuer la pénurie d’approvisionnement. Au fur et à mesure que le pipeline cdmo mûrit et que le secteur de la découverte de médicaments entre dans la période d’encaissement, la performance de l’entreprise s’accélérera. Selon le calendrier de mise en place de la capacité de production de l’entreprise, ajuster et augmenter les prévisions de bénéfices pour 2024, et prévoir que le SPE sera de 1,88, 2,70 et 3,82 RMB pour 2022 – 2024 (à l’origine 2,01 et 2,76 RMB pour 2022 – 2023). Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1) la prévisibilité des activités de l’entreprise est relativement faible. Si le rythme réel des activités diffère considérablement des prévisions de l’entreprise, il peut y avoir une inadéquation entre la capacité et la demande; Si l’effet du développement des entreprises n’est pas aussi bon que prévu, il peut affecter le développement de l’entreprise; Si le client ne renouvelle pas le produit en raison de facteurs de prix, etc., cela peut affecter les performances de l’entreprise; Si le concept et la méthode de gestion de la direction ne peuvent pas être modifiés en temps opportun au cours de la phase de développement de l’entreprise, le développement de l’entreprise peut être affecté.
