Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principaux points de vue
Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1212 milliard de RMB, soit – 4,64% d’une année sur l’autre, avec une perte nette de 232 millions de RMB attribuable à la société mère (perte de 182 millions de RMB par rapport à 21q1) et une perte nette de 259 millions de RMB attribuable à la société mère (perte de 190 millions de RMB par rapport à 21q1).
Les pertes ont augmenté d’une année sur l’autre en raison de l’épidémie et de l’intensification des politiques de prévention des épidémies à Shanghai et ailleurs. Le chiffre d’affaires de l’hôtel 22q1 de la société est de 1108 milliard de RMB / – 4,0% YOY, et le chiffre d’affaires de l’hôtel pittoresque est de 1,05 / – 11,1% YOY; Le bénéfice total des activités hôtelières est de – 325 millions de RMB / la perte annuelle a augmenté de 46 millions de RMB, et le bénéfice total des activités touristiques est de 53 millions de RMB / – 12,3% YOY. L’augmentation de la pression au premier trimestre est principalement due à la gestion et au contrôle des épidémies en Chine du Nord pendant les Jeux olympiques d’hiver. Depuis la fin de février, de nombreuses épidémies se sont produites à Shanghai, Shenzhen et d’autres endroits, et les mesures nationales de prévention des épidémies ont été entièrement mises à niveau, ce qui a entraîné une baisse annuelle de 8,8% du revpar global de la compagnie au 22q1, qui n’est revenu qu’à 61% de la même période en 19 ans. 22q1 taux des frais de vente 4,7% / – 0,9pctyoy, taux des frais généraux 15,2% / + 1,9pctyoy, taux des frais financiers 9,3% / – 0,8pctyoy; Le flux net de fonds pour les activités d’exploitation du 22q1 s’élève à 106 millions de RMB, soit – 47% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du nombre d’hôtels de prévention des épidémies réquisitionnés et de la lenteur du recouvrement des fonds réquisitionnés.
Les nouveaux magasins restent rapides, légers et haut de gamme. Au 22q1, 190 nouveaux magasins ont été ouverts, soit une augmentation de 4 par rapport à l’année précédente, dont 31 / 57 / 101 / 1 pour le type économique / haut de gamme / gestion légère / autres, et le mode de gestion légère a accéléré l’ouverture des magasins; À la fin du 22q1, il y avait 1827 magasins de réserve, soit 36 de plus qu’au 21q4, dont 17% / 30% / 53% / 1% pour les magasins économiques / haut de gamme / légers / autres, ce qui constitue une base solide pour l’objectif de 1800 – 2000 nouveaux magasins en 22 ans. 22q1 revpar / ADR / OCC dans son ensemble était de 86 yuan / 174 yuan / 49,2%, revenant respectivement à 61% / 92% / 65% au cours de la même période en 19 ans. Le nombre de membres a continué d’augmenter, atteignant 134 millions / + 4,7% YOY au 22q1.
La pression sur l’industrie Q2 va encore augmenter, mais l’aube est proche. Depuis avril, Shanghai et d’autres endroits ont continué de fermenter, ce qui a eu un impact plus important sur les voyages touristiques qu’en mars. Selon les données Str, le revpar global des hôtels en Chine continentale au cours des trois premières semaines d’avril n’était que inférieur à 40% de la même période en 19 ans. Entre – temps, l’administration générale de l’aviation civile a estimé que le volume national de passagers de l’aviation civile diminuerait de 77% d’une année sur l’autre pendant les vacances du Mais en même temps, le point d’inflexion de l’épidémie de Shanghai a été atteint, de nombreuses régions ont atteint le niveau social zéro, Shanghai, Hangzhou et d’autres endroits ont construit à grande échelle des sites d’échantillonnage d’acides nucléiques normalisés, la reprise des voyages touristiques devrait progressivement s’accélérer.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que l’impact de l’épidémie sur le Q2 demeure important et que le rythme de reprise subséquent est incertain, nous ajustons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2022 – 24 à 0,19 / 0,97 / 1,33 Yuan (0,43 / 1,06 / 1,42 Yuan avant l’ajustement). Étant donné que le rendement de la Compagnie industrielle en 2022 est fortement fluctuant en raison de l’impact de l’épidémie, nous adoptons 28 fois PE de la compagnie comparable sur 23 ans pour l’évaluation, et le prix cible correspondant est de 27,27 Yuan, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La propagation de l’épidémie a dépassé les attentes; Le calendrier d’ouverture des nouveaux magasins n’a pas été à la hauteur des attentes; La baisse de la macro – économie affecte la confiance des franchisés en matière d’investissement, etc.
