Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ( Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Aperçu de l’événement
En 21 ans, le chiffre d’affaires total de l’entreprise s’est élevé à 66,21 milliards de RMB, soit + 15,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 23,38 milliards de RMB, soit + 17,2% d’une année sur l’autre; 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 16,49 milliards de RMB, soit + 11,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6,05 milliards de RMB, soit + 11,8% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires total de 27,55 milliards de RMB, soit + 13,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 10,82 milliards de RMB, soit + 16,1% d’une année sur l’autre. Les résultats ont dépassé les attentes du marché.
Jugement analytique:
Le volume et le prix de l’alcool de la série ont augmenté de façon évidente, et le marché de base est stable et à forte croissance. En 21 ans, le revenu de l’alcool de la série a atteint 49,11 / 12,62 milliards de RMB, soit + 11,5% / + 50,7% d’une année sur l’autre. Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) volume des ventes / prix par tonne respectivement + 3,8% / + 7,4% d’une année sur l’autre; Volume des ventes / t de produits de la série alcool + 7,4% / + 30,7% par rapport à l’année précédente. 21 ans Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) La série de produits alcoolisés met l’accent sur quatre marques stratégiques nationales, à savoir wuliangchun, wuliangalcohol, wuliangtequ et JianZhuang, afin de promouvoir l’optimisation continue de la structure de la marque, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
En ce qui concerne les canaux de distribution, au cours des 21 dernières années, l’entreprise a intensifié la culture de groupes de leaders d’opinion et les ventes directes en ligne, avec un chiffre d’affaires de 11,6 milliards de RMB, soit + 64,4% d’une année sur l’autre. Dans la Sous – région, les revenus de l’est du marché de base de l’entreprise ont augmenté de 32,4% d’une année sur l’autre. La base de l’entreprise dans le Sud, le nord et le Centre de la région est faible et la région a été relativement touchée par l’épidémie pendant 20 ans. Par conséquent, les revenus de 21 ans ont augmenté de 32,1% / + 30,2% / + 31,9% d’une année sur l’autre. Le nombre de distributeurs et de magasins spécialisés a augmenté dans toutes les régions, passant de 93 à 2054 distributeurs nets (87 à 602 distributeurs nets de vin de série) et de 18 à 1545 magasins spécialisés à la fin de l’année 21.
La rentabilité s’améliore régulièrement et les flux de trésorerie sont principalement dus à l’épidémie, ce qui entraîne une pression sur les fonds des concessionnaires à court terme.
Au cours des 21 dernières années Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Le taux des dépenses de vente de 21fy / 22q1 est passé de + 0,1 / 0,3pct à 9,8% / 7,4% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de logistique et de main – d’oeuvre pour l’entreposage, et les dépenses de publicité en ligne / hors ligne / tv ont été respectivement de 1,6 / 5,5 / 510 millions de RMB. Le taux des frais généraux de 21fy / 22q1 est passé de – 0,2 / 0,3pct à 4,4% / 3,6% d’une année sur l’autre, ce qui est resté stable. Le taux d’intérêt net de 21fy / 22q1 était de 37,0% / 41,3%, soit + 0,5 / 1,1 PCT d’une année sur l’autre. L’amélioration constante de la rentabilité a été principalement due à la marge brute.
À la fin de l’année 21, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation se sont élevés à 26,77 milliards de RMB, soit + 82,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des recettes de vente (29,2% d’une année sur l’autre); Le passif contractuel s’est élevé à 13,06 milliards de RMB, soit + 51,5% d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des prêts pour le festival de printemps de 22 ans. À la fin de la période 22q1, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 3,4 milliards de RMB (21q15,51 milliards de RMB), principalement en raison de la reprise multiple de la situation épidémique en Chine au cours de la période Q1. La société a réduit la pression sur les fonds des concessionnaires en réduisant la proportion de collecte de liquidités dans la collecte anticipée et en optimisant la gestion du plan de commande, ce qui a entraîné des revenus de vente de – 34,8% d’une année sur l’autre, ce qui a eu un impact global sur le Les engagements contractuels se sont élevés à 3,61 milliards de RMB, soit – 27,7% d’une année sur l’autre.
La stratégie d’augmentation des prix est ferme, la position de leader de l’industrie est stable et la certitude de la croissance ultérieure est élevée.
21q4 augmentation générale des prix + ajustement de la direction, après ajustement de l’Organisation en place, commencer rapidement le travail d’ajustement du marketing, adhérer à la stratégie d’équilibre des prix de la quantité universelle des cinq, mettre l’accent sur l’ajustement de l’exploitation des vins classiques et de série. Nous pensons que l’objectif et l’attitude actuels de la direction en matière d’augmentation des prix sont fermes et que l’ensemble du travail est coordonné, ce qui montre la hauteur stratégique de la direction. Nous nous attendons à ce que le prix de gros de la mi – automne de la cinquième année soit supérieur à 1 000 yuans (actuellement environ 980 yuans / bouteille) et à ce que la confiance du marché soit grandement renforcée. À l’heure actuelle, la concentration de l’industrie de l’alcool s’est accrue, ce qui a limité les scénarios de consommation d’alcool haut de gamme et d’alcool de masse la prochaine fois que l’épidémie a eu un impact, alors que l’alcool haut de gamme a été relativement peu affecté. Nous avons jugé que Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Nous croyons que Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Conseils en matière d’investissement
Le scénario de consommation d’alcool de plusieurs éclosions continues de l’épidémie en Chine est limité. La stratégie d’augmentation des prix de l’entreprise au cours des 22 dernières années est ferme. Nous ajustons nos prévisions de bénéfices pour l’année entière. Le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2023 est passé de 771,89 / 89116 milliards de RMB à 762,04 / 89025 milliards de RMB, soit + 15,1% / + 16,8% d’une année sur l’autre, ce qui représente une augmentation de 102511 milliards de RMB du chiffre d’affaires d’exploitation de 2024; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 275,96 / 323,21 milliards de RMB à 27,85 / 318,97 milliards de RMB, soit + 15,9% / + 17,8% d’une année sur l’autre, soit une augmentation de 37 182 milliards de RMB du bénéfice net attribuable à la société mère en 2024. Le SPE est passé de 7,11 / 8,33 yuan à 6,98 / 8,22 Yuan, et le SPE de 2024 est ajouté. 58 dollars. Le 28 avril 2022, le prix de clôture de l’action de 165,85 RMB était respectivement de 23,77 / 20,18 / 17,31 fois PE. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
L’épidémie continue de dépasser les attentes; La baisse de la demande due au ralentissement économique; Questions de sécurité alimentaire, etc.