Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ( Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Événement: 1) la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 16 759 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 14,92% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 791 millions de RMB, en baisse de 25,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 718 millions de RMB, en baisse de 29,77% par rapport à l’année précédente. La société a publié le rapport trimestriel 2022, qui a atteint 4677 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 15,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 384 millions de RMB, en hausse de 12,82% d’une année sur l’autre.
La récurrence de l’épidémie et l’expansion des magasins ont entraîné une pression progressive sur les résultats en 2021 et devraient se rétablir trimestriellement en 2022. En 2021, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élevait à 4404 milliards de RMB (YOY + 7,67%), le bénéfice net revenant à la mère était de – 27 milliards de RMB (YOY – 123,92%), principalement en raison de la baisse du flux de passagers dans les magasins causée par les politiques de prévention Des épidémies et les pertes initiales dans les nouveaux magasins. En 2022, les résultats du premier trimestre ont été conformes aux attentes, les revenus se sont nettement améliorés et on s’attend à ce que la croissance reprenne tout au long de l’année 2022.
Les médicaments chinois et occidentaux brevetés ont connu une croissance remarquable et ont maintenu une rentabilité stable. En 2021, les revenus des médicaments chinois et occidentaux brevetés, des médicaments chinois à base de ginseng et des produits non pharmaceutiques se sont élevés respectivement à 11353 milliards de RMB (+ 25,05%), 2461 milliards de RMB (+ 13,40%) et 2477 milliards de RMB (- 17,79%), la baisse des revenus des produits non pharmaceutiques étant principalement due à la baisse de la demande de matériel de prévention des épidémies. En 2021, la marge brute globale de la société était de 36,41%, en baisse de 0,69 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la part des activités de gros à faible marge brute. Au premier trimestre de 2022, la marge brute globale s’est redressée à 39,24%, dont 41,30% pour le commerce de détail (+ 1,93 PP par rapport à l’année précédente), en raison de changements dans la structure des revenus. En 2021, les trois taux de dépenses se sont redressés, dont le taux de dépenses de vente était de 25,5%, en hausse de 1,66 PP par rapport à l’année précédente, et les activités de promotion des magasins ont repris progressivement au cours des 21 dernières années; Le taux des frais généraux et le taux des frais financiers sont respectivement de 5,8% et 1,0%, ce qui augmente respectivement de 0,92 PP et 1,10 PP, principalement en raison de l’ajustement des nouveaux critères de location, des frais de conversion de la dette et de l’effet d’incitation au capital.
Labourez profondément le sud de la Chine et accélérez votre rythme vers le pays. En 2021, l’entreprise a ajouté 903 nouveaux magasins auto – construits, 620 magasins franchisés, 748 magasins acquis et 5 provinces de Hunan, Hainan, Sichuan, Shandong et Chongqing; À la fin de 2021, l’entreprise comptait 8 193 magasins en chaîne (dont 935 franchisés). En 2021, la société a effectué 32 m & a, dont 24 nouveaux projets signés, impliquant 1 029 magasins (140 magasins non fermés). En 2021, les revenus d’exploitation de la société dans le nord – Est, le nord de la Chine, le nord – ouest de la Chine (couvrant les nouvelles provinces du Hebei, du Heilongjiang et du Shaanxi en 2019) et le marché du Centre de la Chine (couvrant le Henan et le Hubei) ont augmenté respectivement de 96,67% et 54,93%, et la rentabilité à l’extérieur de la province devrait continuer d’augmenter avec le chiffrement régional.
Le nouveau commerce de détail a connu une forte croissance et la capacité des services spécialisés a été continuellement renforcée. À la fin de 2021, la société comptait 7 240 magasins (89%) couverts par o2o et les ventes de nouveaux commerces de détail (o2o + B2C) ont augmenté de 87% d’une année sur l’autre au cours de la période considérée. À la fin de la période visée par le rapport, il y avait 760 magasins près de l’hôpital, en hausse de 28% par rapport à l’année précédente, dont 133 pharmacies spécialisées du DTP, et la capacité des services spécialisés a été continuellement renforcée.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: la compagnie est encore dans une période d’expansion accélérée au cours des trois prochaines années. Compte tenu de l’incertitude de la situation épidémique qui affectera la vitesse d’ouverture des magasins et la montée en flèche des nouveaux magasins, on s’attend à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 199,47, 250,21 et 299,87 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 19%, 25% et 20% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 920,11,1 milliards de RMB et de 1305 milliard de RMB (1424,1 milliards de RMB avant ajustement en 2022 – 23), en hausse de 16,33%, 20,66% et 17,53% d’une année sur l’autre. L’augmentation de la concentration de l’industrie des pharmacies en chaîne et l’écoulement des ordonnances accélèrent l’encaissement. L’entreprise accélère la mise en page de la Chine du Sud à l’ensemble du pays, avec un vaste espace à long terme, et maintient la cote d ‘« achat ».
Événement de rappel des risques: risque de fusion et d’intégration non conforme aux attentes, risque d’expansion des magasins non conforme aux attentes, risque de perturbation de la politique pharmaceutique.
