Jingjin Equipment a légèrement dépassé les attentes et a mis en évidence la résilience opérationnelle sous l’influence de la situation épidémique.

Jingjin Equipment ( Jingjin Environmental Protection Co.Ltd(603279) )

Événement: la compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 1145 milliard de RMB, en hausse de 30,49% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 153 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 54,54% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net de 150 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 51,85% d’une année sur l’autre.

Point de vue de base: le rendement a légèrement dépassé les attentes, ce qui a mis en évidence la résilience opérationnelle sous l’influence de l’épidémie. L’épidémie a entravé l’exploitation de l’entreprise en mars, mais la performance globale de Q1 a donné une réponse parfaite pour démontrer pleinement la résilience de l’entreprise. Le passif contractuel à la fin du trimestre a augmenté de 26,87% d’une année sur l’autre, ce qui confirme que l’entreprise a suffisamment de commandes en main. L’entreprise est le chef de file de l’industrie des filtres à pression, s’étendant de l’industrie traditionnelle de la protection de l’environnement et des mines à l’électricité au lithium, au gravier, à la biomédecine et à d’autres domaines de croissance émergents. Selon le rapport annuel 2021, les revenus de l’industrie émergente en 2021 représentent 26%, ce qui représente une augmentation de 2,7 PCT par rapport à 2020. L’électricité au lithium et le gravier devraient devenir les principaux points de croissance de l’entreprise au cours des trois prochaines années.

L’épidémie a ralenti les opérations en mars et a maintenu une forte croissance des revenus. La forte croissance des revenus du premier trimestre est due à la croissance rapide de la demande du marché en aval de la presse à filtre, à l’expansion continue de l’application des produits de l’entreprise dans l’industrie en aval et à la croissance rapide des commandes. Auparavant, la compagnie a indiqué que le chiffre d’affaires total de janvier à février s’élevait à 709 millions de RMB, en hausse de 42% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance global des revenus de Q1 était de 30,49%, inférieur à celui de janvier à février. En raison de l’impact de La situation épidémique en mars, la logistique dans certaines villes du delta du fleuve Yangtze et du delta de la rivière Pearl a été bloquée, les commandes n’ont pas pu être livrées normalement, et le taux de croissance Le passif contractuel a augmenté de 26,87% d’une année sur l’autre, ce qui confirme que les commandes en main de l’entreprise sont suffisantes.

Dans le contexte de l’inflation, la marge brute a augmenté contre la tendance et le ratio de rendement net est resté relativement élevé. Les matières premières de la presse à filtre sont principalement l’acier et le polypropylène, et le prix des matières premières augmentera considérablement en 2021. Dans le contexte de l’inflation, le taux de croissance du bénéfice net de la société au premier trimestre de 2022 est supérieur au taux de croissance du revenu: ① un mécanisme de transmission des prix mature a entraîné une augmentation de la marge brute de 1,39 PCT d’une année sur l’autre et une marge brute de 29,47% au premier trimestre de 2022; Les dépenses d’incitation au capital ont diminué d’environ 20 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a eu une incidence sur le taux de dépenses de 1,74 PCT. Le taux de croissance annuel du bénéfice net après déduction des dépenses d’incitation au capital est de 26%. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 140 millions de RMB, soit un ratio de trésorerie net de 91,5%, ce qui a permis d’améliorer la qualité des opérations.

L’industrie de la nouvelle énergie et du sable et du gravier est en plein essor pour créer un moteur de croissance au cours des trois prochaines années. Selon la répartition des revenus des industries en aval, les revenus des secteurs de la protection de l’environnement, de l’industrie chimique et des minéraux dans les industries traditionnelles ont augmenté de 38% / 33% / 42% d’une année sur l’autre en 2021, principalement en raison de l’économie procyclique; Les revenus des secteurs de l’électricité au lithium, du gravier, de l’alimentation et de la médecine dans les industries émergentes ont augmenté de 112% / 57% / 24% d’une année sur l’autre, sous l’impulsion de l’expansion de la production de batteries électriques, de la surveillance de la protection de l’environnement et de la mise à niveau de la consommation, respectivement. La presse à filtre dans l’industrie de l’électricité au lithium a été appliquée à tous les liens de l’expansion de la production et de la récupération de batteries électriques, et bénéficiera Selon le rapport annuel 2021, la part des revenus des industries émergentes de la compagnie en 2021 a atteint 26%, comparativement à une augmentation de 2,7 PCT en 2020, l’électricité au lithium et le gravier seront les principaux moteurs de la croissance des performances de la compagnie au cours des trois prochaines années.

Suggestions d’investissement: on s’attend à ce que le taux de croissance des revenus de la compagnie de 2022 à 2024 soit respectivement de 28% / 24% / 22%, le taux de croissance du bénéfice net de 33% / 36% / 32%, et le PE correspondant de 16x / 12x / 9x, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.

Conseils sur les risques: l’expansion de la production de batteries électriques est inférieure aux prévisions, la macro – économie est mauvaise, les politiques de protection de l’environnement dans l’industrie du sable et du gravier sont inférieures aux prévisions, et l’amélioration des normes des stations d’épuration des eaux usées est inférieure aux prévisions.

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