Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) ( Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) )
Dans la soirée du 28 avril, Zhejiang Sanmei Chemical Industry Co.Ltd(603379) a publié le rapport du premier trimestre de 2022. Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1180 milliard de RMB, en hausse de 40,41 Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 193 millions de RMB, en hausse de 203,87% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement:
Les prix des principaux produits ont augmenté et les résultats du premier trimestre ont maintenu une croissance élevée d’une année sur l’autre: les résultats du premier trimestre de l’entreprise ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement parce que les prix des principaux produits ont augmenté à des degrés divers d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2021. 1. Le prix moyen du réfrigérant fluoré 2022q1 a augmenté de 72,69% d’une année sur l’autre pour atteindre 30 700 yuan / tonne; Le chiffre d’affaires a atteint 829 millions de RMB, en hausse de 35,24% par rapport à l’année précédente. 2. Le prix moyen de l’agent gonflant fluoré 2022q1 est de 17 400 yuan / tonne, en hausse de 3,72% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires a atteint 80 384600 RMB, en hausse de 16,01% par rapport à l’année précédente. 3. Le prix moyen du fluorure d’hydrogène est de 8 413,44 yuan / tonne, en hausse de 15,23% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires a atteint 159 millions de RMB, en hausse de 23,79% par rapport à l’année précédente. Les résultats du premier trimestre de l’entreprise sont conformes aux attentes.
Le soutien du côté des coûts s’est affaibli, les stocks ont augmenté et les prix des principaux produits ont diminué d’une année sur l’autre: D’après le rapport d’une année sur l’autre, les prix des principaux produits de 2022q1 ont diminué à des degrés divers, dont 15% pour les réfrigérants fluorés; Le rapport des cycles de l’agent gonflant fluoré a diminué de 4,9%; Le cycle HF a diminué de 5,73%. La raison de la baisse des prix des principaux produits de l’entreprise est la suivante: 1. Le prix de certaines matières premières a diminué, le coût a perdu son soutien, la poudre de fluorite a diminué de 0,12% et l’acide sulfurique de 0,02% respectivement au cours du premier trimestre de 2022; Le rapport de Valence moyen du chlorure de vinylidène de la matière première de l’agent gonflant au fluorure r141b a diminué de 19,51%; La matière première R134a, le trichloroéthylène, a diminué de 36,55% et la matière première r32, le dichlorométhane, de 5,32%. 2. L’impact du double contrôle de la consommation d’énergie est éliminé et les principaux fabricants de réfrigérants commencent normalement à fonctionner. Les exportations de marchandises portuaires ont été bloquées au cours du premier trimestre, ce qui a entraîné des épidémies répétées dans la région du Jiangsu et du Zhejiang en Chine à la fin du premier trimestre. La logistique régionale voisine a également été touchée dans une certaine mesure. Le rythme de livraison de l’industrie des réfrigérants pourrait être affecté, ce qui a encore entraîné une augmentation des stocks. À la fin du mois de mars, les stocks des usines de r125, r32 et R134a ont augmenté respectivement de 14,75%, 51,62% et 19,12% par rapport au début de l’année, selon les données de Baichuan yingfu. L’offre suffisante de produits a entraîné une hausse des prix des réfrigérants. 3. Les fabricants de climatiseurs et de réfrigérateurs en aval de l’extrémité de la demande achètent à la demande, ce qui a un faible soutien des prix des produits.
Les prix des réfrigérants se sont effondrés à court terme et ont continué d’augmenter à long terme à mesure que l’offre diminuait. À l’heure actuelle, les prix des réfrigérants de troisième génération sont entrés dans la fourchette inférieure progressive, et on s’attend à ce que les prix des produits augmentent avec l’atténuation de l’épidémie en Chine, l’amélioration de la demande en aval et la croissance des commandes d’exportation. À long terme, les réfrigérants de troisième génération entreront dans l’ère de la gestion des quotas et l’offre excédentaire de l’industrie prendra fin. Au cours de ce processus, le prix des réfrigérants augmentera de façon centrale et reviendra à un niveau raisonnable. Le niveau de profit de l’entreprise devrait également s’améliorer progressivement, en outre, l’entreprise aura du fluor à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et recommandations d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 8,65 / 14,34 / 17,73 milliards de RMB pour la période 2022 – 2024 et de 12,9 / 7,8 / 6,3 pour la période P / E correspondante (correspondant au prix de clôture du 28 avril de 18,28 RMB). Maintenir la cote d’achat.
Facteurs de risque: risque que la demande en aval des produits ne soit pas aussi élevée que prévu en raison de la récession macroéconomique et des épidémies répétées; Risque que les commandes d’exportation ne soient pas conformes aux attentes en raison de l’intensification des sanctions à l’étranger sur les produits frigorigènes chinois; Risque que l’offre excédentaire de réfrigérants entraîne une évolution des prix des principaux produits inférieure aux prévisions; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières.
