Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) ( Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )
Points saillants de l’annonce: en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 105142 milliards de RMB, soit + 24,33% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3552 milliards de RMB, soit + 6,87% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la mère s’élevait à 1653 milliard de RMB, soit + 150,85% d’une année sur l’autre. 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 25942 milliards de RMB, soit – 9,68% / + 15,74% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 560 millions de RMB pour la société mère, soit – 55,64% d’une année sur l’autre.
La performance du Q4 est légèrement inférieure à nos attentes, et de nouveaux domaines énergétiques sont continuellement ajoutés: 1) 2021q4 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) La marge brute de Q4 était de 18,88%, soit – 1,45 PCT / + 1,49 PCT. En ce qui concerne le taux des dépenses: le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / F de Q4 Company est respectivement de 5,80% / 2,16% / 5,51% / – 1,25%, soit + 1,05 PCT / – 4,50 PCT / + 2,53 PCT / – 1,06 PCT d’une année sur l’autre et + 1,36 PCT / – 1,06 PCT / + 2,88 PCT / – 0,26 PCT d’une année sur l’autre; La forte baisse du taux des dépenses de gestion d’une année sur l’autre est principalement due à la réduction des dépenses de crédit positives pour l’achat de nouvelles sources d’énergie. En 2021, les dépenses de crédit négatives pour la consommation de carburant de la compagnie s’élevaient à 176 millions de RMB, contre 738 millions de RMB En 2020, soit – 76,15% d’une année sur l’autre; L’augmentation des coûts de R & D d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation des investissements dans la technologie et la rémunération du personnel dans le domaine de l’électricité intelligente de l’entreprise. Le rendement des investissements de la société reste stable. Q4 les revenus des investissements se sont élevés à 327 millions de RMB, en hausse de – 8,68% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les filiales principales, 2021h2 Chang’an Ford / Chang’an Mazda / Chang’an New Energy Technology a réalisé un bénéfice net de 15,58 / 2,86 / – 1808 milliards de RMB. Chang’an Ford continue de s’améliorer. En 2021h2, Chang’an Ford a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 35651 milliards de RMB, soit + 8,87% d’une année sur l’autre, et a vendu 178600 véhicules, soit + 14,59% d’une année sur l’autre. Le prix moyen d’une seule voiture était de 196600 RMB, soit une légère baisse d’une année sur l’autre. Le bénéfice du vélo de marque s’est nettement amélioré, atteignant 8 700 yuans en 2021h2, soit + 17,61% d’une année sur l’autre.
Lancement intensif de nouveaux véhicules, accélération de la transformation de l’électrification: perspectives pour l’ensemble de l’année 2022, 1) La pénurie de puces au niveau de l’industrie continue de s’atténuer; Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) À long terme, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625)
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de la récurrence des épidémies en Chine et de la hausse des prix des matières premières en vrac, nous avons réduit Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 2022 2023 à 4,65 / 5,7 milliards de RMB (auparavant 5,9 / 7 milliards de RMB), et le bénéfice net attribuable à la mère en 2024 est estimé à 7,5 milliards de RMB, correspondant à 0,60 / 0,74 / 0,98 RMB pour le SPE et 15 / 12 / 9 fois pour le PE. Maintenir la cote Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) buy.
Indice de risque: la reprise de la pénurie de puces est inférieure aux attentes; La lutte contre l’épidémie a été moins efficace que prévu.
