Guangshen Railway Company Limited(601333) ( Guangshen Railway Company Limited(601333) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 20,2 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 23,6% par rapport à l’année précédente; La perte nette attribuable à la société mère est d’environ 970 millions de RMB, soit une augmentation de 420 millions de RMB par rapport à l’année précédente; Après déduction de la perte nette non attribuable à la mère d’environ 1,06 milliard de RMB, la perte a diminué de 360 millions de RMB d’une année sur l’autre. La société ne versera pas de dividendes en 2021. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la société au premier trimestre de 22 ans était d’environ 5 milliards de RMB, en hausse de 13,3% par rapport à l’année précédente; La perte nette attribuable à la mère est d’environ 400 millions de RMB et la perte nette non attribuable à la mère est d’environ 410 millions de RMB. La perte a augmenté de 300 millions de RMB et 320 millions de RMB d’une année sur l’autre.
Le revenu du transport de passagers par habitant a augmenté et s’est rétabli d’une année sur l’autre. En 2021, la compagnie a envoyé environ 40,78 millions de passagers, en baisse de 4,8% par rapport à la même période en 2020 et de 52% par rapport à la même période en 19 ans, principalement en raison de l’impact répété de la situation épidémique en Chine. Le volume de passagers des trains interurbains, des trains directs et des trains longue distance a diminué respectivement de 3,8%, 100% et 5,2% par rapport à la même période en 2020, et de 57%, 100% et 46% par rapport à la même période en 2019. En 2021, le revenu par habitant du transport de voyageurs de la compagnie a augmenté de 58% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de 9 paires de trains interurbains et de 10 paires de trains à grande distance traversant des lignes à partir d’avril 2021. Compte tenu des facteurs ci – dessus, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 6,17 milliards de RMB en 2021, en hausse de 50% par rapport à la même période en 2020 et en baisse de 23% par rapport à la même période en 2019. Le 10 décembre 2021, le chemin de fer Jiangxi – Shenzhen a été ouvert pour l’exploitation et l’interconnexion avec le chemin de fer interurbain Guangzhou – Shenzhen. La compagnie a augmenté une partie des trains de trains à puces qui se dirigent vers le chemin de fer Jiangxi – Shenzhen et devrait contribuer à l’augmentation des revenus à l’avenir.
Les recettes provenant de la reprise de la demande, de la compensation du réseau routier et d’autres services de transport ont augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, les revenus des services de compensation du réseau routier de la compagnie ont atteint 3,79 milliards de RMB, en hausse de 0,82% par rapport à la même période en 2020 et en baisse de 10% par rapport à la même période en 19 ans; En 2021, les autres revenus des services de transport ont atteint 7,03 milliards de RMB, en hausse de 20,8% par rapport à la même période en 2020 et de 23% par rapport à la même période en 19 ans, principalement en raison de l’augmentation des revenus de compensation des frais de garantie de la capacité de transport ferroviaire à grande vitesse et de l’augmentation considérable de la charge de travail des services de transport de passagers et de marchandises fournis par la compagnie aux parties liées.
Les recettes provenant des opérations de fret se sont rapidement redressées. En 2021, le volume des expéditions de marchandises de la compagnie a augmenté de 15,8% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires global des expéditions de marchandises a augmenté de 13,68% d’une année sur l’autre, revenant au niveau de la même période en 19 ans, principalement parce que la compagnie a pleinement utilisé la capacité de transport libérée par la diminution du flux de passagers, a vigoureusement mené des « mesures d’accroissement du fret » et a mis en oeuvre la stratégie d’exploitation « réapprovisionner Compte tenu des facteurs susmentionnés, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de fret de 2,04 milliards de RMB en 2021, en hausse de 19,8% par rapport à la même période en 2020 et en baisse de 3,7% par rapport à la même période en 2020.
L’augmentation des coûts a été inférieure à l’augmentation des revenus et la marge brute a augmenté d’une année sur l’autre. Les principaux coûts d’exploitation de la compagnie ont augmenté de 19,1% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui est inférieur à l’augmentation des revenus, principalement parce que les politiques de soutien pendant la période épidémique de 2020 ont été annulées en 2021, tandis que la reprise de la demande a également entraîné une augmentation simultanée des coûts d’exploitation connexes et des dépenses connexes de prévention des épidémies. Compte tenu de ce qui précède, la marge bénéficiaire brute de la compagnie en 2021 était de – 5,22%, en hausse de 4,13 PCT par rapport à l’année précédente.
Suggestions d’investissement: l’impact négatif de l’épidémie sur la production et l’exploitation de l’entreprise se poursuivra. L’entreprise prévoit d’envoyer 51 millions de passagers (à l’exclusion du transport commandé) au cours des 22 dernières années, ce qui équivaut à 60% du volume de passagers envoyés au cours des 19 dernières années. Compte tenu de la récurrence de la situation épidémique en Chine, nous avons révisé à la baisse les prévisions de bénéfice net de la compagnie pour les années 22 – 23 à – 280 millions de RMB et + 280 millions de RMB respectivement (à l’origine + 310 millions de RMB et + 480 millions de RMB), et nous avons ajouté 570 millions de RMB aux prévisions de bénéfice net pour les 24 prochaines années; Étant donné que les actions a et h de la société sont en état de rupture, nous maintenons la cote « augmentation de la participation » des actions a et h de la société.
Conseils sur les risques: la baisse de la demande de transport de voyageurs et de marchandises due à la baisse de la macro – économie; Le trafic de voyageurs sur les lignes de chemin de fer autonomes a fortement diminué; Les recettes provenant de la liquidation du réseau routier et des services d’exploitation ferroviaire ont augmenté moins que prévu.
