Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) ( Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 2594 milliards de RMB, en hausse de 34,66% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 666 millions de RMB, en hausse de 24,38% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 630 millions de RMB, en hausse de 36,63% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 539 millions de RMB, en hausse de 4,14% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère était de 92 millions de RMB, en baisse de 29,94% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 91 millions de RMB, en baisse de 30,36% par rapport à l’année précédente.
Depuis le 21q4, la croissance des revenus a ralenti en raison de l’épidémie et la croissance des canaux de vente au détail numériques a été remarquable. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 22,85 / 2,73 / 36 milliards de RMB pour les cocktails pré – ajustés / saveurs comestibles / autres entreprises, avec une croissance annuelle de + 33,49% / + 37,72% / + 120,41%. Toutes les entreprises ont maintenu une croissance rapide tout au long de l’année, mais le chiffre d’affaires de l’entreprise 21q4 / 22q1 a augmenté de + 12,97% / + 4,14%, dont + 13,85% / + 0,34% pour les cocktails pré – ajustés. La principale raison du ralentissement de la croissance est la fréquence des épidémies ponctuelles et régionales en Chine, l’approvisionnement en matières premières et la logistique de production de l’entreprise sont limités. Certaines villes clés ont été fermées et contrôlées, ce qui a entraîné des pertes de ventes. Du point de vue des canaux, en 2021, le chiffre d’affaires des canaux de détail hors ligne / de détail numérique / de boisson instantanée dans l’activité principale de l’entreprise a atteint 18,14 / 6,48 / 97 millions de RMB, soit + 23,70% / + 70,29% / + 52,35% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des canaux de détail numériques a été le plus élevé, passant à 25,3% du chiffre d’affaires de l’activité principale et + 5,4 PCT d’une année sur l’autre.
22q1 la pression sur les coûts est importante, de nouvelles incitations au capital, des amortissements importants, des intérêts sur les obligations convertibles et d’autres charges à la hausse. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 65,43%, soit – 0,08 PCT par rapport à l’année précédente. Sous l’influence de facteurs tels que l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité et l’augmentation du coût de la logistique artificielle des matières premières, la marge bénéficiaire brute était essentiellement stable. Le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement / les dépenses financières étaient respectivement de 21,85% / 5,26% / 2,82% / – 0,79%, soit – 0,37 PCT / + 0,03 PCT / – 0,49 PCT / – 0,38 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net est de 25,61%, soit – 2,18 PCT d’une année sur l’autre. Tous les taux de dépenses de la compagnie sont demeurés stables en 2021. La principale raison de la baisse du taux d’intérêt net est que les subventions gouvernementales sont plus élevées dans les bénéfices et pertes non récurrents de 20 ans. La marge bénéficiaire brute de 22q1 était de 62,51%, soit – 4,81 PCT d’une année sur l’autre. La pression à la hausse sur les coûts des matières premières, des matériaux d’emballage et de la logistique a été plus forte que prévu en raison de la situation épidémique. En outre, la mise en service de l’usine Qionglai en octobre 21 a entraîné une augmentation importante des immobilisations et des charges d’amortissement. 22q1 le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement / le taux des dépenses financières est respectivement de 25,58% / 6,76% / 3,26% / – 0,16%, soit + 2,93 PCT / + 2,18 PCT / + 0,71 PCT / + 1,43 PCT par rapport à l’année précédente. Nous croyons que les principales raisons sont l’augmentation des trois frais causée par l’augmentation des frais d’incitation au capital, l’augmentation des frais d’amortissement et l’augmentation des frais d’intérêt après l’émission d’obligations convertibles. Le taux d’intérêt net du 22q1 était de 16,95%, soit – 8,33 PCT par rapport à l’année précédente.
Les perturbations à court terme ne modifient pas la logique d’expansion à long terme de l’industrie, l’entreprise stocke plus d’énergie, la croissance est pleine d’énergie. En ce qui concerne la prémélange de l’alcool, nous pensons qu’il y a encore un large espace sur le marché chinois. Le point de croissance de l’industrie réside dans l’expansion de la population de consommateurs, l’extension des scénarios de consommation et l’augmentation de la fréquence de consommation. Les changements environnementaux externes à court terme n’affectent pas la logique d’expansion à long terme de l’industrie. En 2022, l’entreprise se concentrera sur le rafraîchissement, tout en cultivant la force de stockage de la fraîcheur et de la beauté de la prune. En outre, l’entreprise dispose de plusieurs types de réserves de produits. Grâce à des produits diversifiés, l’entreprise positionnera différents degrés d’alcool, le goût et les scènes de consommation, commercialisera et éduquera avec précision les consommateurs potentiels, et dirigera l’expansion de l’industrie tout en cultivant les produits. En avril, la série rafraîchissante a ajouté 2 saveurs. Actuellement, le magasin terminal et la promotion du marketing sont en cours de promotion synchrone. En outre, en 2021, l’usine de distillation de laozhou de l’entreprise a été achevée et mise en service, et l’entreprise a pris l’initiative de la distribution dans le domaine des spiritueux en Chine. À l’avenir, le whisky fini et le whisky prémélangé à base de whisky devraient devenir de nouveaux points de croissance.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’incidence des épidémies répétées et des obstacles logistiques sur les ventes à court terme de l’entreprise, ainsi que de la forte augmentation des coûts des matières premières et de la logistique, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 32,49 / 42,32 / 5242 milliards de RMB d’ici 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 25,2% / 30,3% / 23,9%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 7,67 / 10,61 / 1355 milliards de RMB, le taux de croissance annuel est de 15,2% / 38,4% / 27,7%, le SPE correspondant est de 1,02 / 1,41 / 1,80 RMB, l’évaluation correspondante est de 28,8 / 20,8 / 16,3 fois, et la cote d’achat est maintenue.
Indice de risque: ralentissement de la croissance de l’industrie; L’intensification de la concurrence industrielle; Les nouveaux produits ne progressent pas comme prévu
