Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ( Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Faits saillants des résultats financiers: 1. La qualité de la croissance des revenus est solide, les résultats ont maintenu une forte croissance: les revenus ont augmenté de + 11% d’une année sur l’autre et les bénéfices ont augmenté de + 26% d’une année sur l’autre. Dont intérêts créditeurs nets + 13,6% d’une année sur l’autre; Les revenus non productifs d’intérêts ont augmenté de + 4,3% d’une année sur l’autre. Les revenus des intérêts ont augmenté plus rapidement que ceux des autres banques comparables et de meilleure qualité. Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 2. Le revenu net d’intérêt du 1q22 a augmenté de 8,2% par rapport à l’année précédente, ce qui a été motivé par l’augmentation du volume et du prix. Parmi eux, l’échelle des actifs portant intérêt a augmenté de 5,4% d’une année sur l’autre, l’écart de taux d’intérêt net d’un trimestre à l’autre a augmenté de 1,89%, et l’échelle des actifs portant intérêt a augmenté de 8 pb d’une année sur l’autre. L’augmentation de l’écart d’intérêt net par rapport à l’anneau a été tirée conjointement par le côté négatif de l’actif: le rendement du côté actif a augmenté et le coût du côté passif a diminué. Le rendement des actifs a augmenté de 4 pb à 4,22% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce qu’il s’agisse principalement d’une base plus faible au quatrième trimestre de l’année dernière: la proportion de nouveaux billets au quatrième trimestre de l’année dernière a atteint 149%, ce qui a entraîné une baisse du rendement des actifs au quatrième trimestre; Au cours du premier trimestre de cette année, le crédit à rendement relativement élevé a repris, et on s’attend à ce que le rendement des actifs augmente d’une année sur l’autre pour former un certain soutien. Le taux d’intérêt du passif portant intérêt a chuté de 4 pb à 2,53% d’une année sur l’autre. Les taux d’intérêt et la structure prévus sont déterminés conjointement. La part des dépôts à faible coût a augmenté d’une année sur l’autre. Les coûts de la dette active sont toujours à la baisse. 3. Actif et passif: la croissance du crédit est bonne, en particulier pour les prêts aux entreprises. Le total des prêts a augmenté de 15,4% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre, 65,4 milliards de nouveaux prêts ont été accordés, soit une légère baisse de 3,4 milliards par rapport à la même période l’an dernier. Parmi eux, l’augmentation du nombre d’entreprises est meilleure. Au premier trimestre, les nouvelles entrées dans les secteurs des entreprises, du commerce de détail et des billets se sont élevées respectivement à 101,2 milliards, – 13,2 milliards et – 22,6 milliards, contre + 12,1 milliards, – 27,4 milliards et + 11,9 milliards au cours de la même période l’an dernier. Le dépôt a été un succès et le dépôt personnel a été remarquable. Le total des dépôts a augmenté de 13% d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépôts au premier trimestre a été bien supérieure à celle de la même période l’an dernier, avec 152,3 milliards de nouveaux dépôts, soit 38,9 milliards de plus que celle de la même période l’an dernier. Et bien au – delà de l’augmentation des prêts. Les dépôts des sociétés, des particuliers, des dépôts de marge et des dépôts du Trésor ont augmenté respectivement de 63,6 milliards, 60,6 milliards et 28,2 milliards, soit 20,8 milliards, 8,6 milliards et 9,4 milliards de plus qu’au cours de la même période l’an dernier. 4. Qualité des actifs: le fardeau des stocks est déchargé et la marge de sécurité est considérablement améliorée. Grâce à des années d’exploitation stable, l’entreprise a progressivement éliminé les défauts, le risque de stock actuel a été clairement éliminé, le risque différentiel bénéficie de l’économie régionale et continuera d’être meilleur que les attentes du marché. Le solde non performant et le ratio non performant ont maintenu une double baisse pendant cinq trimestres consécutifs, tandis que le ratio non performant a continué de baisser considérablement de 5 pb à 1,03% d’une année sur l’autre, le niveau le plus élevé depuis 2012. Au cours du premier trimestre de l’année 22, la production nette de NPL de l’entreprise est devenue de 0,4%, avec une baisse de 39 pb par rapport à l’année précédente et un faible niveau absolu. Du point de vue de la pression négative future, la proportion de prêts à risque est restée stable à 1,34%, se situant à un niveau historiquement bas, et la pression négative future est faible. La marge de sécurité a considérablement augmenté. À mesure que la qualité des actifs s’améliore, il y a de la place pour les provisions futures pour libérer des bénéfices. 1q22 le taux de couverture des provisions est de 330%, soit une augmentation significative de 22 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le ratio d’allocation des prêts était de 3,39%, en hausse de 6 pb par rapport à l’année précédente.
Insuffisance des résultats financiers: le taux de croissance du revenu net non porteur d’intérêts a été plus faible, en hausse de 4,3% d’une année sur l’autre, avec une baisse marginale de 17,3 points par rapport au taux de croissance de 2021 (2021 + 21,6% d’une année sur l’autre), et le taux de croissance des frais de manutention et des autres revenus nets non porteurs d’intérêts a été plus faible. Les frais de manutention nets ont augmenté de 9,8% d’une année sur l’autre (vs2021 + 40% d’une année sur l’autre). On s’attend à ce que la baisse des recettes provenant des activités de vente par procuration soit principalement due à la faiblesse du marché des capitaux. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 0,6% d’une année sur l’autre et ont diminué en 2021 (vs202111,5% d’une année sur l’autre). La faiblesse des autres revenus non productifs d’intérêts au premier trimestre est principalement due aux gains et pertes de change.
Conseils en matière d’investissement: forte durabilité de la croissance et bon rapport qualité – prix. Compagnie 2022e, 2023epb0. 64x / 0,56x; PE4. 61x / 3.91x (City Commercial Bank pb0.73x / 0.65x; pe6.07x / 5.35x). Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Une excellente structure organisationnelle d’entreprise et une culture d’entreprise garantissent que cette banque, profondément enracinée dans une région de haute qualité, peut devenir une excellente banque à moyen et à long terme.
Note: sur la base des résultats trimestriels de 22 ans, nous ajustons nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 24,7 milliards et 29 milliards de RMB en 2022 – 2023 (les valeurs précédentes étaient de 23,9 milliards et 28,5 milliards).
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
