Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) ( Beijing Shunxin Agriculture Co.Ltd(000860) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 14869 milliards de RMB, en baisse de 4,1% et un bénéfice net de 100 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 75,6%; Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 3,26 milliards de RMB, en hausse de 5,4%, avec un bénéfice net de – 270 millions de RMB pour la société mère et de – 14 millions de RMB pour la même période l’an dernier; 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,91 milliards de RMB, en baisse de 28,8% et un bénéfice net de 100 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 72,1%, ce qui est essentiellement conforme aux prévisions de rendement de la société.
Les revenus de l’alcool sont restés stables et ont légèrement diminué, tandis que la marge brute a légèrement diminué. En termes de volume et de prix, le chiffre d’affaires de l’alcool de l’entreprise s’est élevé à 10,23 milliards de RMB, en baisse de 0,4%, ce qui représente une augmentation de 3,1 PCTs à 68,8% du chiffre d’affaires de l’entreprise, et le volume des ventes a diminué de 5,0% pour atteindre 655000 litres. Du point de vue des activités, en 2021, le revenu de l’alcool haut de gamme a atteint 10,6 / 13,0 / 7,87 milliards de RMB, soit + 4,2% / – 15,3% / + 3,1% d’une année sur l’autre. La marge brute de l’industrie de l’alcool était de 37,7%, en baisse de 1,5 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la structure des produits et de l’augmentation des escomptes. Selon les données des concessionnaires, le nombre de concessionnaires de l’entreprise a diminué de 33 en 2021.
Le secteur du porc a été durement touché et la rentabilité de l’entreprise a chuté. Dans le secteur du porc, le chiffre d’affaires global de l’industrie du porc de l’entreprise a atteint 3,6 milliards de RMB, en baisse de 22,3%. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’abattage s’élève à 3,31 milliards de RMB et celui de l’élevage s’élève à 290 millions de RMB, avec une forte baisse globale. Compte tenu de la fluctuation des prix du porc, nous prévoyons que le bénéfice de l’industrie du porc diminuera d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les activités immobilières, le chiffre d’affaires des activités immobilières s’élevait à 860 millions de RMB en 2021, soit une augmentation de 64,0%. Dans l’ensemble, la marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 2021 / 2022q1 est de 27,9 / 32,9%, soit – 0,5 / + 3,9 PCTs d’une année sur l’autre; Le taux des frais de vente / frais de gestion pour l’ensemble de l’année 2021 est de – 0,5 / 0,7 PCTs par rapport à l’année précédente, et les frais de vente et les frais de gestion pour 2022q1 ont manifestement augmenté, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité de l’entreprise.
Les prix de ses produits ont augmenté en attendant la reprise de l’entreprise. Du côté des produits, l’entreprise se concentre sur la création de produits rares pour le vieillissement, la mise à niveau continue de la structure des produits et l’augmentation des prix de ses produits afin d’atténuer la pression du côté des coûts. À l’avenir, l’entreprise continuera de se concentrer sur les deux principales activités de l’industrie de l’alcool et de la viande, dont l’activité de l’alcool sera mise à niveau en fonction de la gestion fine et de l’exploitation numérique, de la structure des produits, de la culture de la marque, du modèle de commercialisation, du système de chaîne de valeur et de la recherche et du développement scientifiques et technologiques, et continuera de se concentrer sur les trois principaux marchés de développement stratégique de Beijing Tianjin Hebei, changsanjiao et le delta de la rivière Pearl, afin de créer un groupe de marché modèle « 1 + 4 + À moyen et à long terme, niulan Mountain, en tant que chef de file de l’industrie du vin en bouteille, devrait améliorer la part de marché avec une haute qualité et un rapport coût – efficacité élevé à l’avenir et diriger le développement continu du vin populaire.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous ajustons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2024 à 3,23 / 3,48 / 371 millions de RMB (la valeur prévue initiale était de 4,06 / 4,36 / 482 millions de RMB), ce qui correspond respectivement à 0,43 / 0,47 / 0,50 RMB pour EPS et à 46 / 43 / 40x pour le cours actuel des actions; Ajuster la prévision du bénéfice net de l’entreprise d’alcool à 10,9 / 11,8 / 1,26 milliard de RMB. Si l’on ne tient compte que du bénéfice de l’entreprise d’alcool, le rapport P / e correspondant au cours actuel des actions est de 14 / 13 / 12x, et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la promotion des produits haut de gamme n’est pas aussi bonne que prévu; Les activités immobilières et d’abattage n’ont pas répondu aux attentes.
