Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Événement: Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 25,46 milliards de RMB, soit – 26,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4,93 milliards de RMB, soit – 15,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 4,57 milliards de RMB, soit – 16,2% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2,87 milliards de RMB, soit – 42,0% d’une année sur l’autre.
Q1 les réductions de volume ont augmenté et le volume des échanges a fortement diminué ou a été la principale cause d’une baisse significative des revenus. En ce qui concerne le volume des ventes, 22q1 a été affecté par la baisse de la demande et la récurrence de l’épidémie. Nous nous attendons à ce que le volume des ventes de clinker de ciment auto – fabriqué de l’entreprise soit d’environ – 15% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le prix, le prix national du ciment bénéficiaire est toujours élevé d’une année sur l’autre (le prix national moyen du ciment à la fin du mois de mars est de 507 yuan / tonne, d’une année sur l’autre + 65 Yuan). Nous prévoyons que le prix de la tonne de clinker de ciment auto – produit de l’entreprise est d’environ 370 Yuan, d’une année sur l’autre + 50 yuan. Nous avons estimé que le chiffre d’affaires des ventes de clinker de ciment produit par la société était d’environ – 4% d’une année sur l’autre, ce qui est bien inférieur à la baisse du chiffre d’affaires global de – 26,1%, soit en raison de la forte réduction du volume des affaires commerciales de la société Au cours de la période considérée. Bien que le démarrage de la demande ait été retardé en raison de la gestion et du contrôle récents de la situation épidémique, bien que la saison de pointe ait été tardive, le projet d’ingénierie devrait être mis en service progressivement par la suite, la demande annuelle devrait maintenir une sector – forme de haut niveau + une plus grande volonté de coordination de l’offre, et le prix du charbon est toujours élevé. On estime que le Centre des prix du ciment au cours des 22 dernières années sera toujours à un niveau relativement élevé.
Le bénéfice par tonne est resté stable et les résultats devraient être progressivement corrigés. Nous nous attendons à ce que le coût par tonne de clinker de ciment auto – produit de l’entreprise au 22q1 soit proche de 240 RMB / t, soit environ + 50 RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’impact de la forte augmentation du prix du charbon au cours de la période considérée (le prix de l’industrie du charbon électrique au 22q1 a atteint 1173 RMB / t, soit + 63,1% par rapport à l’année précédente). Toutefois, les prix bénéficiaires ont augmenté la pression sur les coûts de couverture d’une année sur l’autre, et on s’attend à ce que le bénéfice brut par tonne de clinker de ciment produit par la société au cours de la période considérée soit d’environ 130 yuan / tonne, inchangé d’une année sur l’autre. Nous avons estimé que le coût par tonne de clinker de ciment auto – produit au 22q1 était d’environ 35 yuan / tonne, ce qui a légèrement augmenté par rapport à la même période de l’année précédente. Le bénéfice net par tonne à la mère était d’environ 85 yuan / tonne, ce qui n’a pas beaucoup changé Par rapport à la même période de l’année précédente. La rentabilité par tonne de la société est restée stable au cours de la période considérée, mais les résultats ont diminué d’une année sur l’autre en raison de la baisse des ventes. Nous pensons que l’impact de la baisse de la demande, de la récurrence de l’épidémie et de la hausse des prix du charbon a été pleinement libéré au cours du premier trimestre, et nous nous attendons à ce que les résultats de l’entreprise aient progressivement atteint le bas. Par la suite, l’entreprise s’attend à ce que les résultats de l’entreprise soient progressivement rétablis et à ce que la croissance soit réalisée en maintenant un niveau élevé dans le Centre des prix et en abaiss
Perspectives d’avenir:
À court terme, la demande a été retardée en raison de la récurrence de l’épidémie, mais l’infrastructure de suivi devrait redoubler d’efforts pour réduire l’impact des facteurs épidémiques. La demande devrait diminuer légèrement tout au long de l’année, mais elle est toujours à un stade élevé de la sector – forme. Cependant, la Coordination entre les entreprises du côté de l’offre pour maintenir un développement stable devrait être renforcée en raison de la contraction de la demande. Actuellement, la société et Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) On s’attend à ce que les efforts conjoints favorisent l’optimisation des modèles. En outre, les pressions sur les coûts ou la promotion des prix continuent de maintenir des niveaux élevés, de sorte que les bénéfices à court terme continuent de se redresser.
À moyen terme, l’augmentation du taux de fret maritime limite le volume des importations de clinker et la mise en place d’un mécanisme de transport du Nord – est vers le Sud, ce qui réduit l’impact sur le marché; Des flux de trésorerie abondants et des dépenses en capital plus importantes sont propices à l’expansion constante du marché mondial de l’entreprise, à la création de nouveaux pôles de croissance tels que les agrégats, le mélange commercial, la construction d’assemblage et la nouvelle énergie, à l’expansion continue de nouveaux secteurs d’activité et à l’ouverture d’espaces de croissance secondaires.
À long terme, la normalisation à double contrôle de la consommation d’énergie contribue à l’optimisation de la configuration de l’industrie et les nouvelles règles de remplacement de l’industrie resserrent encore la proportion et l’indice de remplacement; Dans le cadre de la politique du double carbone, l’entreprise, en tant qu’entreprise leader, a ses propres avantages techniques en matière de réduction des émissions de carbone, et son aménagement dans les nouvelles zones énergétiques telles que les centrales photovoltaïques et le stockage de l’énergie devrait réduire continuellement la proportion d’électricité achetée et avoir une forte capacité de contrôle des coûts; Les entreprises de l’industrie continuent de fusionner et de se restructurer, la concentration du marché s’améliore, la concurrence future en matière de prix sera progressivement remplacée par la concurrence et la capacité de tarification de l’entreprise en tant qu’entreprise chef de file est plus forte.
Il est conseillé aux investisseurs de considérer la croissance comme une croissance du point de vue de la valeur intrinsèque de l’entreprise. Anhui Conch Cement Company Limited(600585) À cet égard, nous recommandons aux investisseurs d’accorder de l’importance aux possibilités d’investissement à long terme de l’entreprise: en ce qui concerne les réparations anticipées trop pessimistes, si la demande réelle en aval dépasse les attentes, nous pensons que la ténacité des bénéfices des escargots de tête devrait dépasser les attentes; Et l’évaluation actuelle du secteur est faible, l’entreprise en tant que chef de file de l’industrie a un fort attribut de défense.
Prévision des bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 et 2023 sera respectivement de 36,05 milliards de RMB et 36,64 milliards de RMB, et que le prix actuel des actions sera 6 et 6 fois plus élevé que le PE correspondant, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Les contraintes du côté de l’offre sont inférieures aux attentes; La consommation d’énergie, le double contrôle et la limitation de la production ont dépassé les attentes; Les matières premières ont augmenté plus que prévu; Les prix du ciment fluctuent considérablement, etc.
