Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ( Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
Principaux points de vue
1q22 les revenus ont augmenté de 30% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 14% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 1q22 de la société s’élevait à 185 millions de RMB (YOY 30%, qoq – 15%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 34 millions de RMB (YOY 13,75%, qoq – 53,45%), le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 30 millions de RMB (YOY 5,30%, qoq – 27,68%), la marge brute était de 41,53%, en hausse de 1,01 PCT d’une année sur l’autre et en baisse de 1,91 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 18,10%, en baisse de 2,62 PCT par rapport à l’année précédente et de 15,04 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de R & D était de 19,72%, en hausse de 4,37 PCT par rapport à l’année précédente et en baisse de 1,02 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de gestion était de 4,28%, soit une augmentation de 0,52 PCT d’une année sur l’autre et de 1,12 PCT d’une année sur l’autre. Le taux de vente était de 1,67%, en hausse de 0,48 PCT par rapport à l’année précédente et en baisse de 0,21 PCT par rapport à l’année précédente. L’amélioration de la marge brute d’une année sur l’autre est principalement due à l’optimisation de la structure des produits, tandis que la baisse de la marge nette d’une année sur l’autre est principalement due à l’augmentation des taux, en particulier des taux de R & D. Les puces d’appareils ménagers ont continué de croître et les revenus des puces de contrôle industriel ont doublé d’une année sur l’autre. Du point de vue des activités, le revenu des puces d’appareils ménagers 1q22 s’élevait à 855265 millions de RMB, en hausse de 37,91% d’une année sur l’autre, avec une croissance soutenue et stable, passant de 45,91% en 2021 à 46,19%; Le revenu de la puce d’alimentation standard est de 55 450000 RMB, en baisse de 1,64% par rapport à l’année précédente, et sa proportion est tombée de 34,35% en 2021 à 29,94%. Principalement en raison de la pénurie persistante de capacité de production de Wafers de semi – conducteurs de puissance, la capacité de production a d’abord assuré l’approvisionnement de la ligne de produits de contrôle industriel; Le chiffre d’affaires des puces de puissance de contrôle industriel s’est élevé à 37 827100 RMB, en hausse de 120,33% d’une année sur l’autre, ce qui représente une augmentation de 20,43% par rapport à 15,63% en 2021, principalement parce que l’entreprise a lancé plus de nouveaux produits de puces de taux de réussite avancé pour le marché de contrôle industriel, et continue d’augmenter dans les produits des clients de l’alimentation électrique et des puces d’entraînement pour les moteurs, l’énergie et les communications. Nous nous concentrerons sur l’industrie et l’automobile et augmenterons activement les investissements dans la recherche et le développement. Selon le plan d’augmentation publié par la société le 18 mars, l’investissement principal est « le développement et l’industrialisation de puces d’alimentation haute tension et d’entraînement électrique pour les nouveaux véhicules énergétiques» et « le développement et l’industrialisation de puces de gestion de l’énergie numérique de classe industrielle et de puces d’alimentation auxiliaires».
La société a activement réservé des talents pour les deux projets. Les dépenses de personnel et les investissements directs dans la recherche et le développement correspondant au 1q22 ont augmenté, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des dépenses de recherche et de développement de 66,71%. Les conditions spécifiques sont les suivantes: (1) en raison de la Mise en œuvre du plan d’incitation au capital par la société, les dépenses de paiement des actions correspondantes ont augmenté de 51249 millions de RMB d’une année sur l’autre; L’augmentation de l’échelle de l’entreprise a entraîné une augmentation de 5 893200 RMB des salaires et traitements correspondants; Les nouveaux projets de recherche et de développement ont augmenté et les investissements directs dans la recherche et le développement, tels que les matériaux et les coûts de transformation, ont augmenté de 2575800 RMB d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise entre progressivement dans l’industrie et l’automobile et maintient sa cote d ‘« achat »
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 270 / 369 / 474 millions de RMB (la valeur précédente était de 2,86 / 387 / 500 millions de RMB), avec un taux de croissance annuel de 34 / 37 / 29%; Le SPE est de 2,39 / 3,26 / 4,19 RMB et le PE correspondant au cours des actions du 27 avril 2022 est de 30 / 22 / 17x. L’entreprise a établi de nouveaux points de croissance pour l’avenir et a maintenu sa cote d ‘« achat » grâce à une croissance constante de l’industrie et de l’automobile.
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits n’est pas à la hauteur des attentes; La vérification du client n’était pas aussi bonne que prévu; La demande est inférieure aux attentes.
