Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) ( Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, dont le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 1093 milliard de RMB, soit + 67,21% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net versé à la société mère était de 293 millions de RMB, soit + 40,99% d’une année sur l’autre; Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires a atteint 362 millions de RMB, soit + 70,34% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 77 millions de RMB, soit + 58,20% d’une année sur l’autre.
Le volume des produits civils est rapide et les attentes en matière de rendement demeurent élevées.
Croissance: en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 67,21% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a augmenté de 40,99% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les produits dans le domaine des puces (principalement le volume de puces de la série 7 à notre avis) ont réalisé un chiffre d’affaires de 447 millions de RMB, en hausse de 517,46% d’une année sur l’autre, ce qui a été le principal moteur de la forte augmentation des performances de Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 70,34% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 58,20% d’une année sur l’autre.
Rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 60,86%, en baisse de 10,29 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’activité à puce avec une marge bénéficiaire brute relativement faible de la société (la marge bénéficiaire brute de cette activité était de 40,84% en 2021 et la marge bénéficiaire brute de l’activité d’affichage graphique et de contrôle était de 72,41%), qui a obtenu un débit rapide dans le domaine civil, et la contribution au revenu total est passée de 11,06% en 2020 à 40,84% en 2021.
Force de recherche et de développement: en 2021, l’investissement de la société dans la recherche et le développement s’élevait à 273 millions de RMB, en hausse de 53,61% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre de 2022, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 67 millions de RMB, en hausse de 52,31% par rapport à l’année précédente. En outre, à la fin de 2021, le nombre total de R & D de l’entreprise était de 834 personnes, en hausse de 42,08% d’une année sur l’autre. 205 brevets (169 brevets d’invention nationaux, 23 brevets de modèle d’utilité, 10 brevets internationaux et 3 brevets d’apparence) ont été appliqués, en hausse de 28,13% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 68 brevets d’invention, 20 brevets de modèle d’utilité et 3 brevets d’apparence ont été autorisés et 77 droits d’auteur de logiciels ont été enregistrés.
L’appariement avec le processeur domestique et le système d’exploitation est effectué en permanence, et la construction écologique appliquée est continuellement améliorée. En tant que partie centrale de l’ordinateur, le GPU ne peut pas fonctionner seul et doit coopérer avec le processeur, le système d’exploitation, l’ensemble de la machine, le logiciel d’application, etc., pour jouer son rôle dans l’application. Par conséquent, la construction d’un écosystème d’application domestique est très importante. Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) Selon le numéro public de l’entreprise, Changsha Jingmei Integrated Circuit Design Co., Ltd., une filiale de l’entreprise, a récemment signé un accord de coopération écologique approfondie avec Kirin Software et China Electric Technology, afin d’étendre conjointement le marché des applications industrielles et de construire l’écologie industrielle. Nous croyons que l’entreprise, en tant que chef de file de la GPU nationale, non seulement poursuit la performance technique des produits des pairs internationaux, mais aide également à construire la compétitivité de base de la construction écologique appliquée, et le processus de remplacement national est réalisable.
Les puces de la série 9 devraient recevoir des commandes par lots de produits militaires et civils à deux roues motrices. Produits civils: l’entreprise a mis en place un système complet de recherche et de développement sur puce, le cycle de recherche et de développement est constamment raccourci (cycle de recherche et de développement sur puce GPU de troisième génération: 8 / 4 / 3 ans), le rythme de rattrapage des dirigeants étrangers est continuellement accéléré (différence intergénérationnelle entre les puces GPU de troisième génération et les produits similaires étrangers: 12 / 7 / 5 ans), et le marché des applications est constamment ouvert. Entre – temps, les puces civiles de la génération 7 et de la génération 9 devraient être mises en service successivement (en 2021, la forte augmentation des performances de l’entreprise est principalement due à la mise en service rapide des puces de la série 7; les puces de la série 9 ont terminé les travaux d’essai et devraient recevoir des commandes de masse). Produits militaires: les principaux produits de l’entreprise dans le domaine militaire comprennent le module d’affichage graphique et le petit radar spécialisé. Parmi eux, le module d’affichage graphique utilise principalement la puce jm5400 développée indépendamment par l’entreprise pour réaliser la substitution domestique dans le domaine militaire. Au cours des dernières années, l’entreprise a procédé à l’innovation technique et à l’expansion des produits en fonction des besoins d’application de différentes industries, s’est activement étendue à d’autres domaines et a continué de développer et de fournir des modules d’affichage et de contrôle graphiques appropriés et des produits de soutien pour des domaines d’Application plus vastes tels que l’affichage et le contrôle des véhicules et des navires. Au niveau de l’industrie, au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », l’assemblage des armes et de l’équipement entrera dans la phase de volume élevé, et l’achat devrait être amélioré. Nous pensons que l’entreprise, en tant qu’entreprise leader du module d’affichage graphique en Chine, en profitera pleinement. L’entreprise a mis en place un modèle d’entreprise de résonance militaire + civile, et la prospérité élevée dans les deux domaines devrait continuer à fournir une dynamique de croissance à l’entreprise.
Maintenir la cote d ‘« achat »: le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est estimé à 452 millions de RMB, 657 millions de RMB et 837 millions de RMB, et le PE correspondant est respectivement 52, 36 et 28 fois.
Conseils sur les risques: l’expansion du marché civil n’a pas été aussi rapide que prévu et les progrès de la promotion des puces de la série 9 n’ont pas été aussi rapides que prévu.
