Shaanxi Construction Engineering Group Corporation Limited(600248) ( Shaanxi Construction Engineering Group Corporation Limited(600248) )
Les revenus augmentent régulièrement et la provision pour dépréciation affecte davantage les résultats.
La société a publié le rapport annuel de 21 ans et le rapport trimestriel de 22 ans. 21fy a réalisé un chiffre d’affaires de 159478 millions de RMB, soit + 24,86% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 3 477 millions de RMB pour la société mère, soit + 22,88% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 33 500 millions de RMB, soit + 10,14% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 770 millions de RMB pour la société mère, soit + 4 Le taux de croissance des résultats au cours des 21 dernières années a été inférieur aux prévisions, principalement en raison de l’augmentation de 800 millions de comptes débiteurs par rapport à l’année précédente. Au cours des 22 dernières années, la société prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 185 milliards de RMB, soit + 16% d’une année sur l’autre. Le montant des contrats signés est de 365,4 milliards de RMB (chiffre d’affaires 2,0 fois), soit + 16% d’une année sur l’autre. À mesure que les commandes de la société continuent d’être remplies et que l’impact de la perte de valeur sur 22 ans diminue d’une année sur l’autre, les résultats sur 22 ans peuvent
L’activité principale du projet EPC est stable et la marge brute augmente, ce qui démontre la capacité de contrôle de l’ensemble du processus.
21fy Company a réalisé des revenus de 147009 / 91,77 / 2738 milliards de RMB pour les contrats d’ingénierie / pétrochimie / autres activités respectivement, soit + 24,4% / 21,9% / 86,8% d’une année sur l’autre, et a signé de nouvelles commandes de 314281 milliards de RMB en 21 ans, soit + 14,32% d’une année sur l’autre; Parmi eux, 231603 / 731,45 / 9533 milliards de RMB ont été enregistrés dans la province du Shaanxi / à l’extérieur de la province / à l’étranger, soit + 14,73% / 12,97% / 14,94% d’une année sur l’autre. L’activité principale et la valeur des nouveaux contrats ont maintenu une croissance régulière. La marge bénéficiaire brute des contrats d’ingénierie / pétrochimie / autres entreprises est respectivement de 8,64% / 6,92% / 11,32%, soit + 1,09 / – 0,91 / – 3,16 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des principaux contrats d’ingénierie a augmenté de façon significative, ce qui est probablement lié au renforcement de la capacité de contrôle de l’entreprise pour l’ensemble du processus et à la capacité remarquable de contrôle des coûts d’achat et de construction. Du point de vue du montant total des projets en construction, la proportion de la construction de logements et d’infrastructures de l’entreprise en 21 ans est de 72% / 12%. D’une année sur l’autre + 0,5 / – 4 PCT, les projets d’infrastructure ont légèrement diminué.
Augmentation de la proportion de pertes de valeur et amélioration des attentes en matière de flux de trésorerie
21fy marge brute 8,72%, YOY + 0,90 PCT, Sales / Management / R & D / Financial Expenditure rate 0,08% / 1,82% / 0,53% / 0,57%, YOY variation + 0,01 / – 0,20 / + 0,07 / + 0,07 PCT, Asset and Credit impairment Loss 4410 billion, Accounting for 2,77% of Revenue, YOY + 0,80 PCT, net Interest under the Comprehensive Effect 2,27%, YOY – 0,05 PCT. En 21 ans, le DPF net a été de – 3 060 milliards de RMB, soit – 391 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui est probablement lié à l’augmentation des coûts d’achat en raison de l’augmentation rapide des activités de l’entreprise et de la hausse des prix des produits de base, avec un ratio de rendement de 77,31%, un ratio de rendement de + 2,66 PCT d’une année sur l’autre, un ratio de rendement de 79,28%, un ratio de rendement de + 3,69 PCT Le ratio de la dette était de 89,90%, soit – 0,60 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’émission non publique initiale de 2,13 milliards de RMB et de six filiales qui ont réalisé des opérations de conversion de la dette en actions d’une ampleur totale n’excédant pas 3,5 milliards de RMB en mode d’augmentation du capital et d’expansion des actions pour rembourser la dette.
Développement stable des activités de l’entreprise et maintien de la cote d ‘« achat » dans le contexte d’une croissance stable
Nous sommes favorables au développement stable des activités traditionnelles de l’entreprise dans le contexte d’une croissance stable. Étant donné que la perte de valeur a encore une incidence sur la société, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 54,79 / 63,27 / 7191 milliards de RMB (valeur de 60,1 / 6,92 milliards de RMB il y a 22 à 23 ans), ce qui correspond à un pe de 3,55 / 3,07 / 2,70 fois pour 22 à 24 ans, en se référant à un pe moyen de 22 ans de la société comparable. 15X, compte tenu de la croissance stable des activités de construction de l’entreprise à l’avenir et du maintien d’un taux de croissance rapide du bénéfice net, l’entreprise a été reconnue comme pe6x de 22 ans, avec un prix cible correspondant de 8,91 RMB, et a maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les investissements dans la construction de logements et de transports ne sont pas à la hauteur des attentes, l’expansion du marché n’est pas à la hauteur des attentes, les créances irrécouvrables et les risques de dépréciation, etc.
