Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Principaux points d’investissement
Prospérité de l’industrie / optimisation de la structure des produits, résultats supérieurs aux attentes
La compagnie a annoncé que 22q1 a réalisé des revenus d’exploitation / des bénéfices nets attribuables à la société mère / des bénéfices non nets déduits de 2,60 / 0,87 / 91 millions, YOY + 25,2% / + 106,1% / + 124,2%, comparativement à 21q4 – 7,6% / – 17,3% / + 10,8%, respectivement. Sous l’influence de l’épidémie, la performance de l’entreprise a encore dépassé les attentes. Premièrement, nous estimons que l’augmentation du prix moyen de l’entreprise a entraîné une augmentation significative du bénéfice brut / net par tonne en raison du boom de l’industrie du sable quartz de haute pureté; Deuxièmement, en raison de la forte croissance des activités dans les matériaux semi – conducteurs et de la forte marge bénéficiaire brute des matériaux semi – conducteurs, l’optimisation de la structure des produits a entraîné une performance remarquable.
On s’attend à ce que le sable quartz de haute pureté maintienne une prospérité élevée et que la quantité, le prix et les bénéfices augmentent simultanément.
Nous nous attendons à ce que les revenus du sable quartz de haute pureté de 22q1 représentent environ 50% et que les ventes soient d’environ 4000 tonnes. Dans le climat favorable de l’industrie, l’entreprise a accéléré la construction du projet et 20 000 tonnes de sable de haute pureté ont été mises en production. Nous prévoyons que la production sera complète d’ici le milieu de l’année 22; L’acquisition d’actions de Qiang Bang devrait également contribuer à l’augmentation; Nous nous attendons à ce que le projet de sable de haute pureté de 15 000 tonnes soit mis en service d’ici 23h1. On s’attend à ce que les ventes de sable quartzique de haute pureté continuent d’augmenter à mesure que la nouvelle capacité de production continuera d’augmenter. Nous avons estimé que le prix moyen du 22q1 était supérieur à 30 000 RMB / T et que le rapport de l’anneau au 21q4 était encore amélioré. Nous avons estimé que le prix moyen continuait d’augmenter en raison de la ré – signature de certaines commandes de l’entreprise dans le cadre d’un équilibre serré entre l’offre et La demande de l’industrie; Deuxièmement, en raison de l’augmentation de la proportion de sable dans la couche interne de l’entreprise, le prix moyen du sable dans la couche interne est plus élevé. Dans le cadre du modèle d’approvisionnement « deux outre – mer + une grande Chine », l’industrie a augmenté de façon contrôlable, l’offre et la demande devraient continuer de se resserrer et le climat de l’industrie devrait se poursuivre.
On s’attend à ce que le quartz semi – conducteur continue de s’écouler et à ce que la structure du produit soit optimisée.
L’entreprise fait activement la promotion de la certification des fabricants d’équipements de semi – conducteurs étrangers en Chine. Actuellement, elle a obtenu la certification dans le domaine de la diffusion et de la gravure tel, ainsi que la certification des liens de gravure Lam. La certification des matériaux appliqués aux États – Unis a fait des progrès progressifs. La certification d’autres fabricants de semi – conducteurs au Japon et à l’étranger est également en cours de promotion rapide. À mesure que le nombre d’entreprises certifiées augmente, les commandes de semi – conducteurs de l’entreprise devraient continuer de croître. Afin de répondre à la demande en aval, l’entreprise accélère la construction de la capacité. À l’heure actuelle, le projet de monticule de quartz de 1800 tonnes / an a été achevé et mis en production. Nous prévoyons que le projet de produits de quartz de qualité électronique de 6000 tonnes / an atteindra la production en octobre 2022. L’entreprise est l’un des rares fournisseurs de matières premières certifiés par la diffusion à haute température tel dans le monde. Nous estimons que la proportion de produits à haute température dans la structure des produits de quartz semi – conducteurs de l’entreprise est supérieure à 50%, et la proportion devrait continuer à augmenter.
Augmentation significative de la rentabilité et amélioration de la capacité de contrôle des coûts
22q1 la société a réalisé une marge bénéficiaire brute / nette de 54,6% / 33,6%, soit + 14,3 / + 13,2 PCT d’une année sur l’autre et + 6,7 / – 4,0 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des d épenses de l’entreprise au cours de la période 22q1 est de 12,6%, soit – 2,6 PCT d’une année sur l’autre, dont – 0,3 / – 3,4 PCT d’une année sur l’autre pour le taux des dépenses de vente / gestion et + 0,3 / + 0,8 PCT d’une année sur l’autre pour le taux des dépenses de R & D / financement. La société a continué de renforcer la gestion et le contrôle, avec un montant absolu de 19,1 millions de RMB pour les dépenses de gestion du 22q1, qui ont diminué d’une année sur l’autre / d’une année sur l’autre.
Suggestion d’investissement: Nous avons révisé à la hausse la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 22 / 23 / 24 à 6,22 / 9,37 / 1 151 millions de RMB (la prévision initiale du bénéfice était de 5,69 / 9,06 / 1 124 millions de RMB), principalement en tenant compte de l’augmentation progressive de La proportion de sable dans la couche interne de la société et en augmentant l’hypothèse du prix moyen du sable quartz pur. Les prévisions de bénéfices ajustées correspondent au cours actuel des actions PE 32 / 21 / 17 fois, ce qui maintient la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes; Le lancement de nouvelles capacités n’a pas été aussi rapide que prévu; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
