Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Événements:
Juewei Food Co.Ltd(603517) Le bénéfice net pour la mère était de 981 millions, soit + 39,86%; Le bénéfice non net déduit est de 719 millions, soit + 5,87%; Eps1. RMB 60 / action, dividende en espèces de RMB 5,7 (impôt inclus) par 10 actions. Dont le chiffre d’affaires d’exploitation de Q4 s’élevait à 1 702 millions de RMB, soit + 22%; Le bénéfice net pour la mère est de 17 millions, soit – 91%; Déduire un bénéfice non net de 08 millions, soit – 95%. Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1688 milliard de RMB, soit + 12,09%; Le bénéfice net pour la mère est de 89 millions, soit – 62,24%; Déduction du bénéfice non net de 82 millions, soit – 64,73%.
Principaux points d’investissement:
1. Les résultats ont été inférieurs aux attentes en raison de multiples facteurs externes et le même magasin n’a pas encore complètement récupéré. L’impact de l’épidémie de 2021 sur l’industrie des halogénures a été atténué par rapport à 2020, mais l’épidémie s’est répétée au cours du deuxième semestre, ce qui a entraîné une baisse de la demande hors ligne, en particulier la baisse de la consommation des magasins à fort potentiel dans les centres de transport, et l’exploitation des magasins n’a pas encore complètement repris au niveau de 2019. En ouvrant des magasins contre la tendance au cours de la période de deux ans allant de 2020 à 2021, la société a pris des parts de marché et a partiellement compensé les pertes des mêmes magasins. En superposant l’augmentation de la contribution des filiales, la société a encore réalisé une croissance de 24% tout au long de l’année, et le taux de croissance des revenus du quatrième trimestre a été de 22,39%, ce qui a augmenté par rapport à l’année précédente. En raison de l’augmentation des coûts causée par la hausse des prix des matières premières et de l’énergie, et en tant que chef de file de l’industrie et franchiseur, l’entreprise assume conjointement les risques de l’industrie. L’année dernière, Q4 et cette année, Q1 ont tous deux investi beaucoup de dépenses subventionnées, ce qui a entraîné une baisse significative des bénéfices à court terme, avec un bénéfice de seulement 16,85 millions de RMB au quatrième trimestre, ce qui a entraîné une baisse du taux de croissance des
2. La tâche d’ouverture des magasins a été accomplie avec succès tout au long de l’année, et il y a encore de la place pour l’amélioration de la contribution de la performance des nouveaux magasins. En 2021, le chiffre d’affaires des produits halogénés de la société s’élevait à 5743 milliards de RMB, soit + 17,27%, dont 5607 milliards de RMB pour les produits frais (+ 15,47%) / 136 millions de RMB pour les produits d’emballage (+ 229,64%), avec un développement stable des produits frais et une croissance rapide des produits d’emballage. Le nombre total de magasins a continué d’augmenter de 1 315 à 13 714, en hausse de 10,6% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires moyen de juewei Single Store n’est revenu qu’à 91% en 2019, mais la contribution actuelle des nouveaux magasins de l’entreprise est encore faible. Le nombre de magasins âgés de moins de 5 ans représente 61% et le chiffre d’affaires contributif n’est que de 54%. En outre, le chiffre d’affaires de juewei Single Store augmente avec l’âge des magasins (le chiffre d’affaires des magasins âgés de plus de 3 ans est supérieur de 20% à celui des magasins âgés de moins de 1 an et de 28,6% à celui des magasins âgés de plus de 5 ans). Nous croyons qu’à l’avenir, la contribution des revenus continuera d’augmenter avec l’âge des nouveaux magasins.
3. Les revenus des investissements augmentent les bénéfices et la rentabilité des principales entreprises est sous pression. En raison de la baisse de l’approvisionnement en matières premières, de la hausse des prix et de l’augmentation des coûts des matériaux d’emballage de l’énergie, la structure des revenus superposés a changé (la proportion d’entreprises à marge brute élevée telles que la gestion des produits halogénés / franchisés a diminué de 4,88 / 0,27 PCT en 2021; la marge brute d’autres entreprises était plus faible et – 4,77 PCT d’une année sur l’autre, et la proportion des revenus a augmenté en 2021), la marge brute de la compagnie a diminué d’une année sur l’autre à partir du deuxième semestre de l’année dernière, avec une diminution de 1,32 PCT à 26,34% d’une année sur l’autre au Q4 En raison de la subvention de Q4 aux franchisés, le taux de vente annuel est de + 1,9pct à 8% et le taux de vente unique de Q4 est de 11,12%, ce qui est le plus élevé de l’année civile. En raison de l’ajustement des normes comptables, le taux de vente est négatif au cours de La même période de l’année dernière. Si l’on exclut l’impact, la différence de vente brute de Q4 est réduite de 14,86pct d’une année sur l’autre. Par conséquent, le taux d’intérêt net de Q4 n’est que de 1,08%, en baisse de 11,57 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, en raison du transfert des capitaux propres de Jiangsu Hefu et de l’inscription de l’investissement Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215)
4. Au début de l’année, les mêmes magasins se sont bien rétablis, l’épidémie de mars a affecté le fonctionnement des magasins et les bénéfices de Q1 ont diminué de façon significative. En janvier – février, l’entreprise a obtenu de bons résultats dans les mêmes magasins, qui sont essentiellement revenus au niveau de 2019. En mars, la situation épidémique était grave, les magasins de restauration ont été fermés et les ventes ont été gravement endommagées, mais les revenus de l’entreprise ont encore augmenté à deux chiffres, ce qui est meilleur que prévu. Les magasins du côté des bénéfices ont une activité plus faible, les coûts ont augmenté plus rapidement que les revenus d’une année sur l’autre, et la marge brute a chuté de 4,18 PCT à 30,31% d’une année sur l’autre, soit près du niveau de marge brute de 2020q1. Dans le même temps, Q1 a encore une partie des frais de subvention des concessionnaires, le taux de vente est passé de + 7,32 PCT à 14,0% d’une année sur l’autre, de sorte que le taux d’intérêt net a diminué de 10,43 PCT à 4,99%.
L’entreprise met l’accent sur les activités de base en matière d’halogènes, les avantages de la chaîne d’approvisionnement sont importants et elle est optimiste quant à la reprise des activités après l’amélioration de la situation épidémique. Selon les données du rapport annuel de l’entreprise, l’industrie des produits halogénés a encore connu une croissance de 12% en 2021. Conformément à la stratégie d’exploitation annuelle de « garder la vérité et travailler dur pendant longtemps », l’entreprise a réalisé une croissance beaucoup plus rapide que l’industrie et a réalisé une augmentation efficace de La part de marché grâce à une chaîne d’approvisionnement forte, un système d’affiliation, des dépôts de marque et d’autres avantages. En ce qui concerne la chaîne d’approvisionnement, l’entreprise a mis en place la chaîne d’approvisionnement dans un rayon de 300 à 500 km et a mis en place un réseau de chaîne d’approvisionnement centré sur 21 bases de production (dont 2 en construction) à l’échelle nationale afin de réaliser la « distribution de la chaîne du froid et la vente le même jour » et d’améliorer efficacement l’efficacité. En ce qui concerne le système d’affiliation, un mécanisme tridimensionnel intégré de gestion de l’affiliation en chaîne a été mis en place avec « portefeuille de produits, modèle de magasin unique et système d’affiliation» comme élément central. Le Comité d’affiliation a organisé 116 groupes de travail du Comité de théâtre et plus de 3000 franchisés, ce qui a établi une base stable de canaux pour la croissance saine de l’écologie Jue Wei. L’écosystème alimentaire crée la deuxième et troisième courbe de croissance. En mettant l’accent sur les compétences de base de l’entreprise en matière de réseau de distribution de la chaîne du froid, de gestion et de contrôle des canaux de chaîne, d’amélioration de la capacité organisationnelle et d’intégration des investissements industriels, l’accent sera mis sur les circuits de base de la saveur de saumure, l’écologie alimentaire et l’industrie principale du cou de canard coopéreront étroitement pour créer une industrie « endogène + épitaxique » qui soutient l’entreprise. × Le double moteur de la croissance du capital. Sous la direction de la stratégie de « couverture profonde et culture intensive des canaux», l’entreprise a ouvert des magasins contre la tendance en 2020, a maintenu un rythme régulier d’ouverture des magasins en 2021, a coopéré avec l’ensemble du processus du système mes pour ouvrir des liens tels que l’achat, la production, l’entreposage et la logistique, et a utilisé des outils numériques intelligents pour améliorer la rentabilité. En tant que leader des produits halogènes, l’entreprise bénéficie d’avantages concurrentiels évidents et d’une bonne certitude de croissance à long terme. La construction d’un système de chaîne d’approvisionnement alimentaire et l’industrie principale de l’entreprise devraient réaliser des avantages mutuels et des résultats gagnant – gagnant.
Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement ont été endommagées à court terme en raison de l’exploitation de l’éclosion, mais l’exploitation du même magasin s’est bien rétablie au début de cette année. L’année dernière, le plan d’expansion du magasin a également été achevé contre la tendance. L’avantage de la construction de La chaîne d’approvisionnement et des canaux de l’entreprise est remarquable. L’activité de l’écosystème alimentaire a également commencé à contribuer aux bénéfices. Nous prévoyons que l’exploitation de l’ On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 1,37 Yuan, 1,97 yuan et 2,36 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant soit de 31, 21 et 18 yuan. L’impact de la situation épidémique au cours de ce cycle est relativement important, de sorte que la cote « surpoids» sera attribuée pour la première fois pour la couverture.
Indice de risque 1) La durée de l’épidémie dépasse les attentes; Le ralentissement économique a entraîné une reprise des performances de l’entreprise inférieure aux attentes; Les fluctuations des prix de l’approvisionnement en matières premières ont une incidence sur la marge bénéficiaire brute et la rentabilité de l’entreprise; Les risques liés à la gestion opérationnelle du mode d’adhésion; Problèmes de sécurité alimentaire.
