Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
La croissance des revenus est stable et les dépenses d’incitation au capital ont une incidence sur le rendement de Q1. 2022q1 la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6309 milliards de RMB, soit + 17,31% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 317 millions de RMB, soit + 7,07% d’une année sur l’autre, un bénéfice net non attribuable de 297 millions de RMB, soit + 8,52% d’une année sur l’autre, et un SPE de 0,13 RMB / action. Sous l’influence de la pression exercée sur les biens en aval et de la phase épidémique, la société a maintenu une croissance stable dans l’ensemble, dont 63,32 millions de RMB de charges d’amortissement des capitaux propres, soit + 181,05% d’une année sur l’autre, et a éliminé l
Les tests de résistance aux coûts se poursuivent et devraient s’améliorer par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé une marge brute globale de 28,28%, soit – 4,59 PP d’une année sur l’autre et – 2,03 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation du prix de certaines matières premières telles que l’asphalte et du retard relatif dans l’ajustement des prix des produits finaux. Avec la Mise en œuvre de l’augmentation des prix à la mi – mars, on s’attend à ce que la pression sur les coûts soit atténuée dans une certaine mesure. Le taux des d épenses au cours de la période était de 19,06%, soit – 0,8 PP d’une année sur l’autre, et la tendance générale à l’optimisation s’est poursuivie. Le taux des dépenses de vente / gestion / finances / R & D était de 9,94% / 7,02% / 0,53% / 1,57%, soit + 0,01 PP / – 0,03 PP / – 0,73 PP / – 0,04 PP d’une année sur l’autre. La baisse du taux des dépenses financières est principalement due à l’augmentation des intérêts créditeurs au cours de la période en cours. Bénéficiant de la baisse du taux de charge d’une année sur l’autre, de l’effet de la dépréciation des actifs superposés de 23,75 millions de RMB et de la diminution de la dépréciation du crédit d’une année sur l’autre (171 millions de RMB, 297 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente, soit – 42,31%), le taux d’intérêt net a atteint 4,93%, soit – 0,44 pp.
Les flux de trésorerie opérationnels sont sous pression à court terme et la structure du capital et de la dette est bonne. 2022q1 les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de la société se sont élevés à – 4784 milliards de RMB, soit + 101,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la préparation des marchandises et du paiement de la garantie de bonne exécution; À la fin de 2022q1, les autres créances s’élevaient à 3514 milliards de RMB, soit une augmentation de 2636 milliards de RMB par rapport à l’ouverture, et le solde des stocks à 2447 milliards de RMB, soit une augmentation de 1026 milliard de RMB par rapport à l’ouverture. À la fin de 2021q1, le ratio actif – passif était de 41,99%, soit + 4,65 PP d’une année sur l’autre et – 4,36 PP d’une année sur l’autre. La structure de l’actif et de la dette était généralement bonne.
Conseils sur les risques: les investissements immobiliers baissent plus que prévu; Les prix de l’asphalte ont fortement augmenté; Les comptes débiteurs ont augmenté plus que prévu.
Conseil en investissement: la ténacité de la croissance est réapparue et le développement à moyen et à long terme mérite encore d’être attendu. En tant que chef de file de l’étanchéité de la Chine, la société de notation « buy – in» a encore montré une forte ténacité de la croissance au cours du premier trimestre, où la situation macro – économique est complexe et la croissance économique est sous pression. Au cours des dernières années, la société a brisé la barrière du canal par la réforme de l’organisation d’exploitation intégrée, a travaillé dur et a continué à couler, et a coopéré avec la nouvelle série de pavage intensif de la base On s’attend à ce que la compétitivité de base de l’industrie principale de l’étanchéité soit encore renforcée et à ce que la part de marché soit augmentée. Entre – temps, on s’attend à ce que des douves plus profondes et plus larges soient construites en fonction de l’avantage de l’étanchéité et de la diversification de l’aménagement et de l’expansion des catégories. Le SPE devrait être de 2,09 / 2,68 / 3,39 yuan / action pour les 22 à 24 ans, ce qui correspond à un pe de 21,8 / 17,0 / 13,4x, ce qui maintient la cote « buy – in ».
