Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Principaux points d'investissement
Résumé des résultats: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d'affaires de 14,91 milliards de RMB en 2021, en hausse de 13% par rapport à l'année précédente; Réaliser un bénéfice net de 790 millions de RMB, en baisse de 29,2% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère après déduction des bénéfices non liés s'est élevé à 680 millions de RMB, en baisse de 26,8% par rapport à l'année précédente. Q4 Single Season Company a réalisé un chiffre d'affaires de 4,21 milliards de RMB, en hausse de 3,3% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère a atteint 200 millions de RMB, en baisse de 5,2% par rapport à l'année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 3,64 milliards de RMB, en hausse de 13,5% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 180 millions de RMB, en hausse de 4,6% d'une année sur l'autre. En outre, la société a l'intention de verser un dividende en espèces de 0,2 RMB par action.
Les ventes intérieures et extérieures ont augmenté régulièrement. D'un point de vue régional, la demande à l'étranger est forte et le chiffre d'affaires des ventes à l'étranger a augmenté de 14,2% pour atteindre 11,62 milliards de RMB d'une année sur l'autre. Le marché chinois s'est bien comporté, avec un chiffre d'affaires en hausse de 9% à 3,29 milliards de RMB d'une année sur l'autre. Parmi eux, la marque mofei a successivement introduit de nouveaux produits tels que la deuxième génération de désinfectants de planche à découper, la machine à jus brut à bulles et la tasse de jus de fruits, le modèle de mise à niveau de pot multifonctionnel, l'acarien sans fil, la planche de cuisson pliante et ainsi de suite, et la mise en page de la diversification des produits a progressé régulièrement. En 2021, le chiffre d'affaires de mofei s'élevait à 1,66 milliard de RMB, en hausse d'environ 10% par rapport à l'année précédente. Dongling a réalisé un chiffre d'affaires de 240 millions de RMB, en baisse de 21% par rapport à l'année précédente.
Les bénéfices à court terme sont sous pression. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 17,6%, en baisse de 5,7 PP par rapport à l'année précédente. La baisse de la marge brute de l'entreprise s'explique principalement par la forte fluctuation des taux de change, la forte hausse des prix des matières premières et la hausse des frais de transport maritime. En ce qui concerne les d épenses, le taux des dépenses de vente / taux des dépenses de gestion / taux des dépenses de R & D / taux des dépenses financières de l’entreprise est respectivement de 2,9% / 5,2% / 3% / 0,3%. Le taux des dépenses de gestion / taux des dépenses de R & D varie légèrement et le taux des dépenses de vente / taux des dépenses financières diminue de 0,3pp / 1,5pp d’une année sur l’autre. Dans l'ensemble, le taux d'intérêt net de la compagnie était de 5,5%, en baisse de 3,2 PP par rapport à l'année précédente.
Q1 les revenus ont continué de croître et les bénéfices se sont améliorés par rapport à l'année précédente. Dans la base élevée de l'année dernière, les ventes à l'exportation de l'entreprise ont encore connu une croissance rapide, les revenus du Q1 ont augmenté d'environ 17% d'une année sur l'autre, et la gestion des ventes à l'exportation est très flexible; En ce qui concerne les ventes intérieures, en raison de l'impact répété de la situation épidémique en Chine, la logistique et la distribution sont limitées, la croissance des ventes intérieures ralentit et la croissance des ventes intérieures au cours du premier trimestre est d'environ 3%. En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute de 2022q1 était de 16,6%, en baisse de 2,4 PP d'une année sur l'autre, tandis que la marge brute diminuait de façon plus étroite d'une année sur l'autre; Le taux d'intérêt net était de 5,1%, en baisse de 0,5 PP par rapport à l'année précédente et en hausse de 0,1 PP par rapport à l'année précédente. Nous pensons que l'ajustement des prix des ventes à l'étranger de l'entreprise est progressivement efficace, que la structure des produits de vente intérieure a été optimisée et que la rentabilité de l'entreprise a été constamment améliorée.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. En tant que chef de file des petits appareils électroménagers, l'ajustement des prix à l'exportation s'est déroulé sans heurt, en attendant l'amélioration des bénéfices; Les ventes intérieures de nouveaux produits augmentent progressivement. Avec l'amélioration de la logistique et l'atténuation de l'épidémie, les ventes intérieures devraient augmenter régulièrement. Le SPE de l'entreprise devrait être de 1,13 / 1,37 / 1,64 RMB respectivement de 2022 à 2024, maintenant la cote d'achat.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ou les fluctuations importantes, les fluctuations importantes du taux de change du RMB, les ventes finales ne sont pas aussi élevées que prévu.
