Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Événement: la société a publié le rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9,21 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 3,14% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,13 milliard de RMB, en hausse de 10,20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit était de 1,02 milliard de RMB, en hausse de 17,14% par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement
Les ventes des principales marques ont augmenté régulièrement et la structure des produits a continué d’être optimisée. 2022q1 a réalisé des ventes de bière de 2129 millions de kilolitres, soit – 2,79% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la situation épidémique sur les ventes de l’entreprise après mars. En ce qui concerne les sous – marques, le volume des ventes des principales marques de Qingdao a atteint 1304 million s de kilolitres, soit + 5,1% d’une année sur l’autre, et le volume des ventes a représenté + 4,6 PCT d’une année sur l’autre, soit 61,25%, ce qui a permis de réaliser Des progrès satisfaisants en matière de haut de gamme. D’autres marques ont été touchées par l’épidémie, avec des ventes de – 13,09% d’une année sur l’autre. En termes de prix par tonne, bénéficiant de l’amélioration de la structure des produits et de l’augmentation des prix, le prix moyen par tonne de la bière de l’entreprise est de + 6,10% d’une année sur l’autre, soit environ 4325 yuan / tonne.
La hausse des prix a couvert la pression sur les coûts et le taux d’intérêt net a augmenté d’une année sur l’autre. Selon les nouvelles normes comptables (les frais de transport sont transférés des frais de vente aux frais d’exploitation), la marge bénéficiaire brute de 22q1 est de 37,85%, soit – 0,47 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation des prix de l’orge et des boîtes en aluminium au début de cette année a eu un certain impact sur la marge bénéficiaire brute de l’entreprise, mais avec l’augmentation des prix et l’amélioration continue de la structure des produits, nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire brute de l’entreprise soit relativement stable dans son ensemble. 22q1 le taux d’intérêt net de l’entreprise est de 12,52%, soit + 0,70 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de vente sont respectivement de + 0,06 PCT / – 1,25 PCT par rapport à l’année précédente. Après les Jeux olympiques d’hiver, l’investissement publicitaire de l’entreprise a diminué et le taux d’intérêt net a augmenté en conséquence.
Le marché de base a été fortement touché par la situation épidémique et les ventes devraient rebondir en haute saison. À partir de mars 2022, la situation épidémique a augmenté dans tout le pays. Shanghai et Shandong, en tant que provinces et villes fortes de Tsingtao Brewery Company Limited(600600)
Suggestions d’investissement: la structure des produits de l’entreprise s’est améliorée régulièrement, le prix de la tonne a maintenu une bonne croissance, nous sommes optimistes sur le développement à long terme de l’entreprise dans le processus de haut de gamme de l’industrie de la bière, nous maintenons les prévisions de bénéfices précédentes: le revenu d’exploitation de l’entreprise en 2022 – 2024 est de 328,35 / 353,18 / 37792 milliards de RMB, en hausse de 8,8% / 7,6% / 7,0% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 33,42 / 39,98 / 4605 milliards de RMB, en hausse de 5,9% / 19,6% / 15,2% par rapport à l’année précédente. Les EPS correspondants sont respectivement de 2,45 / 2,93 / 3,38 yuan. Compte tenu du fait que l’entreprise est le chef de file de l’industrie chinoise de la bière, l’entreprise a reçu une évaluation pe35x de 22 ans et a maintenu sa cote « buy – A ».
Conseils sur les risques: les épidémies se répètent dans certaines régions, la mise à niveau des produits n’est pas aussi rapide que prévu, les prix des matières premières augmentent plus rapidement que prévu et la concurrence industrielle s’intensifie.
