Unisplendour Corporation Limited(000938) ( Unisplendour Corporation Limited(000938) )
Principaux points d’investissement
Les résultats ont dépassé les attentes, la filiale de contrôle Xinhua 3 Group a connu une forte croissance au premier trimestre
Le chiffre d’affaires de Xinhua Third Group Co., Ltd. S’élevait à 10 472 milliards de RMB, en hausse de 27,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net s’est élevé à 659 millions de RMB, en hausse de 33,06% d’une année sur l’autre, ce qui a dépassé les attentes. En tant que chef de file de l’industrie, Xinhua No.3 a maintenu une forte croissance malgré de nombreuses incertitudes liées à la situation épidémique et à l’environnement mondial, ce qui reflète l’excellente capacité de croissance opérationnelle et la capacité de résistance aux risques de l’entreprise.
Nous analysons que:
Facteurs externes: dans le contexte de l’économie numérique, l’accélération de la transformation numérique dans le domaine des entreprises publiques et la promotion de l’Internet industriel ont entraîné une augmentation de la demande de produits tels que le réseau de base, le calcul et le stockage de l’entreprise, ce qui a entraîné une croissance rapide des revenus des produits d’infrastructure des TIC;
Causes internes:
La capacité des nouveaux produits et solutions de l’entreprise continue d’être enrichie et améliorée, les solutions numériques continuent d’être mises en œuvre et appliquées, et la croissance des affaires dans le cloud et le domaine de l’intelligence de l’entreprise est bonne.
Structure organisationnelle interne de l’entreprise: de l’industrie BG à la nouvelle entreprise BG, optimiser continuellement la structure organisationnelle interne, optimiser le système de vente chinois, la solution à plusieurs niveaux, le marché industriel et le marché commercial se développent ensemble; Entre – temps, le marché d’outre – mer a été constamment élargi, les recettes de vente des produits et le nombre de partenaires à l’étranger ont continué d’augmenter. Surmonter les effets négatifs de l’épidémie et promouvoir activement la livraison des contrats.
La marge brute a atteint un nouveau sommet depuis le troisième trimestre de 2019q. Nous avons analysé les principales raisons: la croissance plus rapide des produits de réseau (plus élevée que la marge brute du serveur) + la croissance de nouveaux produits de réseau à haute performance avec une marge brute plus élevée
En 2022, la marge brute de Q1 était de 21,93% (18,35% en 2021q1 et 18,98% en 2021q4), la plus élevée depuis 2019q3. Les deux éléments les plus importants de la structure des revenus de Xinhua sont le réseau et le serveur. Dans le contexte de l’économie numérique, de la nouvelle infrastructure numérique, de la transformation numérique, de la construction d’Internet industriel, etc., la demande de réseau augmente. Par déduction logique, nous pensons que l’augmentation de la marge brute devrait être principalement due à l’accélération de la croissance des services de réseau. En ce qui concerne la structure des produits de réseau, avec le lancement de nouveaux produits de réseau de haute performance au cours des deux dernières années, la marge brute de ces nouveaux produits a également contribué à l’amélioration de la marge brute de l’entreprise.
Les d épenses de R & D ont augmenté de 33,63% d’une année sur l’autre, principalement en raison:
La société comptabilise les subventions gouvernementales selon la méthode du montant net. Au cours de la période en cours, les subventions gouvernementales liées à la R & D reçues par la filiale Xinhua 3 Group Co., Ltd. Sont R éduites, ce qui compense la réduction des dépenses de R & D. Au cours du premier trimestre, l’entreprise a accru l’investissement dans la stratégie technologique « Cloud Smart Native », renforcé l’intégration profonde de la technologie numérique et des scénarios d’application de l’industrie, et continuellement mis à niveau et amélioré les produits et les solutions.
Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à – 2327 milliards de RMB, en baisse de 171,43% par rapport à l’année précédente.
Principalement en raison de l’augmentation du volume d’affaires des filiales de la société, de l’augmentation des stocks et de l’augmentation de l’encaisse versée pour les achats. Nous analysons que: la capacité de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise est forte, dans le contexte actuel du manque de noyau, l’entreprise augmente les efforts de préparation des marchandises, ce qui est bénéfique pour assurer la livraison des produits et des entreprises.
Dans le contexte de l’économie numérique, la transformation numérique du marché des entreprises publiques s’accélère
Lors de la onzième réunion du dernier Comité central des finances et de l’économie, il a été déclaré que la nouvelle génération de supercalculateurs, d’informatique en nuage, de sectors – formes d’intelligence artificielle, de réseaux d’infrastructure à large bande et d’autres installations devraient être mises en place. En tant qu’entreprise leader dans le domaine des produits d’infrastructure des TIC, sous l’effet de facteurs internes et externes favorables, nous sommes optimistes quant aux attentes commerciales de l’entreprise tout au long de l’année.
Prévision et évaluation des bénéfices
Les résultats du premier trimestre ont été positifs, le bénéfice net de la filiale la plus importante, Xinhua San, a augmenté de 33,06% d’une année sur l’autre et les perspectives pour l’année ont été optimistes. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 26,93, 34,18 et 4 242 milliards de RMB au cours des 22 à 24 prochaines années, avec un taux de croissance annuel de 25,41%, 26,92% et 24,11%; Le SPE correspondant est de 0,94, 1,20 et 1,48 Yuan, et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques
1. Si les changements futurs de la situation épidémique ont une incidence sur le risque de dépenses en ti des entreprises en aval. 2. Risque accru de concurrence sur le marché.
3. Les activités de l’exploitant ne sont pas aussi risquées que prévu. 4. Risques incertains liés à l’impact des épidémies sur les opérations à l’étranger. 5. Les progrès accomplis dans le règlement des problèmes de dette du Groupe ne sont pas aussi bons que prévu.
