Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) ( Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) )
Principaux points d’investissement:
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022.
La reprise des essais de routine + l’augmentation des essais covid – 19 a entraîné une forte augmentation des performances en 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 11 943 milliards de RMB, soit + 44,88% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2220 milliards de RMB, soit + 47,03% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 2 189 millions de RMB, soit + 50,18% d’une année sur l’autre. En 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3326 milliards de RMB, soit + 37,64% d’une année sur l’autre et + 5,19% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 547 millions de RMB, soit + 20,37% d’une année sur l’autre et – 10,70% d’une année sur l’autre. La croissance annuelle des résultats de la compagnie en 2021 est principalement attribuable à la reprise continue des activités d’essai conventionnelles et à l’augmentation des activités d’essai covid – 19. 2021q4 le taux de croissance des bénéfices inférieur au taux de croissance des revenus est principalement affecté par la baisse des prix des tests d’acide nucléique.
La qualité des revenus augmente et la rentabilité augmente. En 2021, les revenus des entreprises de diagnostic de tumeurs physiques, d’immunodiagnostic clinique neurologique, de diagnostic de maladies infectieuses (à l’exclusion du covid – 19) et de diagnostic de maladies hématologiques de l’entreprise ont augmenté respectivement de + 45,87%, + 38,21%, + 34,81%, + 31,90% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de 1,68 PCT à 50,45% des revenus des entreprises d’inspection spéciale (à l’exclusion du covid – 19) d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la structure de la clientèle, les revenus de l’entreprise provenant des hôpitaux de niveau III (à l’exclusion du covid – 19) ont augmenté de + 33,27% d’une année sur l’autre et de 2,26 PCT à 35,86% d’une année sur l’autre. La marge brute globale de l’entreprise a augmenté de 0,60 PCT à 47,26% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation de la proportion des revenus d’inspection spéciale et de l’optimisation de la structure des clients.
Augmentation de la demande de tests d’acide nucléique + diminution du taux de dépenses au cours de la période, 2022q1 résultats supérieurs aux attentes. 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4251 milliards de RMB, soit + 58,70% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 850 millions de RMB pour la société mère, soit + 58,00% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 837 millions de RMB, soit + 57,84% d’une année sur l’autre. La croissance du rendement de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022 a dépassé les attentes, principalement en raison: (1) de l’éclosion de covid – 19 dans de nombreuses régions du pays et de l’augmentation de la demande de détection des acides nucléiques; En raison de l’effet d’échelle, le taux des dépenses de vente et de gestion de l’entreprise a diminué de 1,40 PCT et 1,20 PCT d’une année sur l’autre. En 2022, la contribution des entreprises de détection d’acides nucléiques aux bénéfices devrait diminuer en raison d’une nouvelle baisse des prix des tests d’acides nucléiques. Parallèlement à l’amélioration progressive des mesures de prévention et de contrôle de l’épidémie de covid – 19, l’épidémie de covid – 19 en Chine sera efficacement contrôlée par la suite et les bénéfices provenant des activités de détection de routine de l’entreprise augmenteront régulièrement.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: de 2022 à 2024, on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 22,40 / 19,95 / 2264 milliards de RMB pour la société mère, 4,81 / 4,28 / 4,86 RMB pour le SPE et 15,78 / 17,71 / 15,61 fois le PE correspondant au cours actuel des actions. Compte tenu de ce qui suit: (1) Le taux de croissance composé des revenus et des bénéfices nets de 2005 à 2019 était de 8,15%, 4,45% et la valeur moyenne de PE était de 18,06 fois avant l’éclosion de covid – 19 dans les laboratoires américains de sociétés étrangères comparables; Sous l’influence de la diminution de la contribution aux bénéfices de la détection covid – 19, on s’attend à ce que le rendement de l’entreprise soit sous pression en 2022 – 2023, mais avec le contrôle efficace de la situation épidémique de covid – 19 en Chine, les activités de détection de routine de l’entreprise devraient augmenter de 15 à 20%, ce qui en fait la principale source de rendement de l’entreprise; Donner à la société 20 – 24 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 96,20 – 1 15,44 yuan / action, et maintenir la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: risque de changement de politique industrielle, risque de contrôle des échantillons d’essai, risque de pratique des services de laboratoire médical et de diagnostic pathologique, risque d’épidémie de covid – 19, etc.
