Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Description de l’événement:
La société a publié le rapport sur les résultats du premier trimestre de 2022: le chiffre d’affaires principal du premier trimestre de 2022 s’élevait à 1006 milliard de RMB, en hausse de 12,21% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 117 millions de RMB, en hausse de 3,87% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 113 millions de RMB, en hausse de 4,64% par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute a atteint 36,56%, soit une baisse de 2,29 PCTs; Le taux de dépenses au cours de la période était de 19,8%, soit une baisse de 3 pts; Le taux d’intérêt net a atteint 11,83%, soit une baisse de 0,82 PCTs.
Commentaires sur l’événement:
L’entreprise a réalisé une croissance régulière contre l’impact de la situation épidémique, a montré l’attribut exceptionnel du modèle Weixing, et la part de marché de plus en plus parfaite de l’aménagement régional devrait continuer à augmenter. La région de l’est de la Chine, où le chiffre d’affaires de l’entreprise est le plus important, a été perturbée par la situation épidémique et la demande de décoration partielle a été retardée, tandis que le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de façon relativement stable, ce qui, à notre avis, est dû à l’amélioration de l’aménagement du territoire de l’entreprise. En 2021, la Chine du Sud, la Chine de l’Ouest et la Chine centrale ont augmenté respectivement de 52,78% / 34,19% / 31,55%. Grâce à la poursuite de l’effondrement des canaux et à l’amélioration de l’efficacité sur les marchés faibles précédents, la part de marché de Weixing dans l’ensemble du pays devrait encore augmenter.
La rentabilité est globalement stable. La fluctuation de la marge brute est principalement causée par le transfert des coûts d’emballage dans les coûts d’exploitation cette année. Après avoir éliminé l’influence du changement de calibre comptable, le niveau de la marge brute a légèrement diminué d’environ 0,7 PCTs. Q1 a eu un effet significatif sur le contrôle des coûts. Les taux de vente / gestion / R & D / frais financiers étaient respectivement de 11,31% / 9,31% / 3,11% / 0,84%, soit – 1,42 PCTs / – 2,5 PCTs / – 0,09 PCTs / + 0,93 PCTs d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du bénéfice net inférieur au bénéfice d’exploitation est principalement dû à la fluctuation du revenu des placements de Dongpeng Heli et à la comptabilisation des intérêts créditeurs inférieure à celle de l’année dernière. La rentabilité de l’entreprise principale de la société est très résiliente après l’élimination de cette partie de l’impact.
La stratégie des cercles concentriques est en phase de développement rapide et le prix unitaire des clients devrait continuer d’augmenter. Au cours des 21 dernières années, les activités d’étanchéité et de purification de l’eau de l’entreprise ont augmenté de plus de 80% d’une année sur l’autre, et la tendance à la hausse s’est poursuivie au début de 2022, et le nombre de consommateurs qui achètent des produits ronds concentriques devrait continuer d’augmenter. Le modèle produit + service de l’entreprise fournit des solutions avec une excellente expérience dans l’industrie de l’ameublement de maison, et la gamme de produits est de plus en plus riche. L’accent mis sur le leadership de l’expérience client fait que les produits concentriques ronds ont encore une forte dynamique de croissance par la suite, et Le volume d’image de la croissance continue de Weixing devient de plus en plus clair.
En 2022, l’espace du marché de la décoration de maison de détail est encore vaste, Weixing est la cible la plus avantageuse. Le ralentissement récent des fondamentaux de l’immobilier se reflète principalement à l’extrémité de départ, et nous pensons que l’extrémité d’achèvement a encore la ténacité dans le contexte du bâtiment de garantie. En outre, la proportion de maisons Hardcover a diminué depuis qu’elle a atteint son sommet en 2019, et la proportion de maisons vierges livrées a augmenté progressivement. Weixing continuera de bénéficier d’un boom élevé du marché de l’ameublement domestique. La réalisation d’une augmentation complète du volume et des prix par duluxo China, le leader de La peinture d’ameublement domestique Q1, est le signal clé du boom de l’ameublement domestique de détail.
Conseils en matière d’investissement: l’inversion des fondamentaux de l’immobilier dans le cadre de la correction des politiques est certaine, les matériaux de construction de la chaîne immobilière seront inversés en conséquence, et la chaîne immobilière rebondira lorsque les fondamentaux les plus robustes sont choisis. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1589 milliards de RMB, 1893 milliards de RMB et 2072 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à 1,19 milliard de RMB et 1,3 milliard de RMB pour le SPE, et que le prix cible de la société sera maintenu à 28,05 RMB, et que la cote d ‘« achat » continuera d’être attribuée.
Conseils sur les risques: l’achèvement de la propriété n’a pas été aussi rapide que prévu, la proportion de décoration fine a augmenté rapidement et le prix des matières premières a fortement augmenté.
