Yunda Holding Co.Ltd(002120) ( Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
Principaux points d'investissement
Point de vue de base: dans l'état de faible concurrence de l'industrie, yunda a montré l'élasticité des bénéfices au cours des deux trimestres consécutifs. On s'attend à ce qu'elle continue de bénéficier des dividendes de l'industrie et de libérer l'élasticité des bénéfices au cours des 22 prochaines années.
Augmenter les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ». La guerre des prix de l'industrie s'est ralentie en 2021 et les prix de l'industrie sont demeurés élevés au premier trimestre de 2022. Compte tenu de la forte tendance réglementaire de l'industrie, la stratégie concurrentielle des principales entreprises n'a pas changé et le bénéfice net par billet unique de yunda est encore faible avant le troisième trimestre de 2021, ce qui donne une grande élasticité des bénéfices tout au long de l'année. Nous avons révisé à la hausse Yunda Holding Co.Ltd(002120) 2022 - 2024 le bénéfice net attribuable à la mère prévu à 25 / 31 / 37 milliards de RMB (1,5 / 16 milliards de RMB précédemment prévu en 2022 / 2023), le SPE correspondant à 0,87 / 1,07 / 1,27 RMB (0,51 / 56 milliards de RMB précédemment prévu en 2022 / 2023) et maintenu la cote d '« achat ».
Relâchez l'élasticité des bénéfices et le point d'inflexion arrive comme prévu. Au cours de l'année, le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1477 milliard de RMB, après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1422 milliard de RMB, en hausse de 16% d'une année sur l'autre. Au quatrième trimestre, le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s'élevait à 696 millions de RMB, en hausse de 96% par rapport à l'année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, yunda a réalisé un bénéfice net de 347 millions de RMB pour la société mère, déduction faite d'un bénéfice net de 400 millions de RMB pour la société mère non - mère, en hausse de 122% d'une année sur l'autre. En 2021, l'intervention administrative s'est ajoutée à la hausse des prix en haute saison de l'entreprise, qui a fait preuve d'une élasticité significative des bénéfices au quatrième trimestre de 21 ans et au premier trimestre de 22 ans. En ce qui concerne le bénéfice net d'un seul billet, le bénéfice net d'un seul billet a atteint 0,09 yuan au premier trimestre, en hausse de 0,04 yuan par rapport à l'année précédente et en baisse de 0,04 yuan par rapport au quatrième trimestre. Nous pensons qu'il est principalement affecté par le petit nombre de pièces du Festival de printemps, l'effet d'échelle réduit, la hausse des prix du pétrole et l'épidémie de mars.
Les prix unitaires restent fermes et les coûts continuent de s'améliorer. En 2021, yunda a réalisé 18,4 milliards d'affaires, en hausse de 30% d'une année sur l'autre, avec une part de marché stable à 17%, se classant continuellement au deuxième rang de l'industrie. En 2021, le revenu par billet unique de yunda était de 2,14 yuans, en baisse de 4% par rapport à l'année précédente; Le coût de transport d'un seul billet est de 0,51 Yuan, en baisse de 7,3% par rapport à l'année précédente, et le coût du Centre d'exploitation d'un seul billet est de 0,31 Yuan, en baisse de 5,5% par rapport à l'année précédente. Au quatrième trimestre de 2021, le revenu par billet unique de la compagnie était de 2,53 RMB, en hausse de 0,04 RMB d'une année sur l'autre et de 0,22 RMB d'une année sur l'autre. Au premier trimestre de 2022, le revenu par billet unique de la compagnie était de 2,53 RMB, en hausse de 0,33 RMB d'une année sur l'autre et de 0,23 RMB d'une année sur l'autre. Principalement en raison de la vigueur des prix de l'industrie de l'express au premier trimestre de 2022, la hausse des prix en novembre 2021 s'est poursuivie au premier trimestre.
L'entreprise continuera d'en bénéficier si le marché de la restauration continue d'évoluer. En 2021, l'intervention administrative ralentit la pression concurrentielle et l'industrie de la livraison express se prépare à une reprise progressive. En 2022, la situation réglementaire de l'industrie se poursuivra probablement, et la stratégie concurrentielle des principales entreprises n'a pas changé. Nous prévoyons que l'impact de la situation épidémique et de la hausse des prix du pétrole sur le côté des coûts sera transmis au côté des prix, ce cycle de marché sera déduit ou dépassé. Avant le troisième trimestre de 2021, le bénéfice net d'un seul billet de yunda était relativement faible, et l'élasticité des bénéfices en 2022 était relativement élevée.
Événement de rappel des risques: la mise en œuvre des politiques pertinentes reste incertaine et la guerre des prix peut encore s'intensifier; Le risque d'impact de l'épidémie sur l'entreprise; Le risque de fluctuation des prix du pétrole; Si la courbe des coûts à long terme de l'industrie s'aplatit, elle nuira à la différenciation entre les entreprises.
