Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) ( Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) )
Maintenir une forte croissance des revenus, continuer à être optimiste quant à la croissance à moyen et à long terme et maintenir la cote d ‘« achat »
Dans la soirée du 27 avril, la compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans et son rapport trimestriel de 22 ans. 21fy a réalisé un chiffre d’affaires de 9,43 milliards de RMB, soit + 45,8% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 710 millions de RMB pour la société mère et + 76,7% d’une année sur l’autre. Le rendement était essentiellement conforme à celui des rapports rapides précédents sur le rendement. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,63 milliard de RMB, soit + 19,0% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 95 millions de RMB pour la société mère et – 7,7% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non – mère déduit Auparavant, la compagnie a annoncé un nouveau plan d’incitation au capital – actions. Selon l’objectif d’incitation, le taux de croissance composé de la déduction pour non – performance au cours des trois prochaines années est estimé à 20,5%. En outre, la compagnie a annoncé que les bénéfices distribués en espèces au cours des 22 à 24 prochaines années ne devraient pas être inférieurs à 50% des bénéfices distribuables réalisés par la compagnie au cours de l’année en cours. L’augmentation du taux de dividende est utile pour améliorer la valeur de l’investissement à long terme et maintenir la cote d ‘« achat ».
L’affaissement des canaux stimule le volume d’affaires des matériaux décoratifs traditionnels et la croissance rapide de l’industrie de la maison personnalisée.
21fy Company Decorative Materials / customized Household realized Income of 65.8 / 2720 billion respectively, with a Annual Ratio of + 51.5% / + 35.5%, including cabinet / floor / Wood Door Income of 22.9 / 3.7 / 0.4 billion respectively, with a Annual Ratio of + 41.0% / + 15.6% / – 13.7%, with a Global Gross margin of 17.7% and a Annual Ratio of – 1.27 PCT, including Decorative Materials / Cabinet Gross margin of 10.1% / 27.1%, and a Annual Ratio of – 0.62 / + 0.09 PCT respectively. En 21 ans, Yufeng Hantang a réalisé un chiffre d’affaires de 1894 milliard, soit + 31,23% d’une année sur l’autre. À la fin de l’année 21, l’entreprise a mis l’accent sur l’activité des canaux de l’usine de meubles. À la fin de l’année 21, l’entreprise a servi environ 5 800 clients de l’usine de meubles avec des concessionnaires et a ajouté 522 magasins spécialisés de matériaux décoratifs, dont 287 magasins spécialisés de matériaux décoratifs et 235 magasins spécialisés de vêtements de rechange. À la fin de l’année 21, l’entreprise a vendu 2 635 magasins spécialisés de matériaux décoratifs, dont 797 magasins spécialisés de vêtements de rechange, afin de développer en profondeur les canaux régionaux et d’améliorer la capacité de contrôle
Le taux d’intérêt net a augmenté d’une année sur l’autre et les flux de trésorerie ont maintenu un bon niveau historique.
Le taux de D épense de la société 21fy au cours de la période est de 8,12%, soit – 0,56 PCT d’une année sur l’autre, dont – 0,35 / + 0,55 / – 0,60 / – 0,16 PCT pour le taux de dépenses de vente / gestion / finances / R & D D d’une année sur l’autre, et la proportion de la perte de valeur des actifs (y compris le crédit) dans les revenus de la société 21fy a augmenté de 0,27 PCT à 1,40% d’une année sur l’autre, le taux d’intérêt net de la société 21fy est de 7,82%, soit + 0, Les entrées nettes de DPF de 21fy Corporation se sont élevées à 860 millions de RMB, soit 47 millions de RMB de plus que l’année précédente, et les flux de trésorerie sont demeurés à un niveau historiquement bon. Le ratio des revenus de la société 21fy était de 101,4%, soit – 1,1 PCT d’une année sur l’autre, 98,6% et + 1,5 PCT d’une année sur l’autre. En 21 ans, les comptes débiteurs et les billets de la société se sont élevés à 1,46 milliard de RMB, soit + 51,8% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance plus rapide que le taux de croissance des revenus est principalement dû à l’augmentation des comptes débiteurs de Yufeng Hantang.
Transformation et mise à niveau des tôles traditionnelles
Nous nous attendons à ce que l’usine de meubles et d’autres canaux s’affaissent sur le rôle de chef de file de l’entreprise traditionnelle de tôles, la vente au détail de produits finis à domicile, Yufeng Han Tang Big B et d’autres entreprises fleurissent en plusieurs points, la coordination industrielle s’approfondit. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 7,9 / 9,5 / 1,15 milliard de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans. En se référant à la moyenne de PE 11x de la société comparable en 2022 (attente unanime de Wind), nous croyons que le niveau de PE 14x de la Société au cours de la période de 22 ans peut être accordé à la société, et le prix cible sera abaissé à 14,28 RMB (valeur précédente: 17,02 RMB), afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le modèle de maison personnalisée ne s’est pas développé comme prévu, les ventes de tôles n’ont pas été aussi bonnes que prévu, la pression à la hausse sur les prix des matières premières est importante et le risque de dépréciation de la réputation commerciale.
