Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ( Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Principaux points d'investissement
Événement: le 27 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d'affaires total de l'entreprise s'élevait à 3652 milliards de RMB, en hausse de 61,51% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 1263 milliard de RMB, en hausse de 86,01% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 191 millions de RMB, en hausse de 91,90% d'une année sur l'autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d'affaires total de 871 millions de RMB, en hausse de 215,75% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 274 millions de RMB, en hausse de 987,71% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 248 millions de RMB, en hausse de 2 763,78% par rapport à l'année précédente.
Au cours des 21 dernières années, la contribution de covid - 19 a augmenté de façon significative, 22q1 variétés conventionnelles ont été récupérées et pcv13 a été libéré. En 2021, les revenus de l'entreprise ont augmenté rapidement et le vaccin covid - 19 a été mis sur le marché en juin, ce qui a contribué à environ 50% des revenus. Sur une base trimestrielle, 21q4 a réalisé un chiffre d'affaires de 1276 milliard de RMB (+ 51,73%), 227 millions de RMB (- 7,60%), un taux d'intérêt net de 17,81% (- 11,43 PP), qui devrait être lié à la baisse des prix du vaccin covid - 19, à l'éviction des variétés conventionnelles par la vaccination covid - 19, à la répartition des coûts, etc. 22q1 a réalisé un chiffre d'affaires de 871 millions de RMB (+ 215,75%), 274 millions de RMB (+ 987,71%), un taux d'intérêt net de 31,40% (+ 22,28 PP). En raison des changements apportés à la politique de prévention des épidémies au cours des 22 dernières années et de la réforme des canaux de l'entreprise, les ventes de vaccins classiques contre l'hépatite B et de vaccins contre l'hépatite B ont commencé à reprendre, tandis que le nouveau pcv13 a commencé à contribuer à une nouvelle augmentation dans le cadre de la préparation des magasins Q4 l'année dernière.
La vaccination par covid - 19 réduit les frais de vente et les autres taux demeurent stables. En 2021, les frais de vente de l'entreprise s'élevaient à 578 millions de RMB (- 34,17%), le taux de vente était de 15,83% (- 23,01 PP), la vaccination centralisée du covid - 19 a réduit la promotion des ventes finales. Les frais de gestion se sont élevés à 253 millions de yuan (+ 50,33%) et le taux de gestion à 6,93% (- 0,52 PP), le taux des frais est resté stable. Taux financier - 1,62% (- 0,67 PP). En outre, les dépenses de recherche et de développement se sont élevées à 354 millions de RMB (+ 32,65%), le taux de recherche et de développement à 9,70% (- 2,11 PP), et les projets de recherche et de développement ont progressé régulièrement. En 2021, le montant total des créances s'élevait à 1 858 millions de RMB, soit 50,88% des recettes (- 20,47 PP). Le vaccin covid - 19 a été remboursé plus rapidement que le vaccin conventionnel. Le solde des stocks s'élevait à 1058 milliard de RMB, soit 7,48% de l'actif (+ 2,92 PP). L'entreprise a augmenté les réserves de matières premières et de produits finis du vaccin covid - 19.
Les pipelines de produits entrent dans la période de récolte et sont disposés en plusieurs variétés lourdes. Pcv13: la société pcv13 a été approuvée pour la cotation en septembre. Jusqu'au 22q1, 11 lots ont été approuvés et délivrés. Nous prévoyons que la taille du marché chinois pcv13 atteindra 10,6 milliards de RMB en 2026 et que les ventes de la société atteindront 3,2 milliards de RMB en 2026. Hdcv: norme d'or pour les semis sauvages. Nous prévoyons que l'échelle du marché du hdcv atteindra 5,9 milliards d'ici 2026. La société a déclaré la production de hdcv. Nous prévoyons qu'elle sera approuvée pour être cotée en bourse en 22 ans et que les ventes atteindront 1,8 milliard d'ici 2026. De plus, plusieurs variétés de stade II / III, dont mcv4, mpsv4, ev71, IPV et varicelle lyophilisée, méritent d'être attendues. Entre - temps, l'entreprise a également mis en place de nombreuses variétés de pointe de poids lourd, y compris le vaccin pentavalent DTaP - IPV - Hib, le vaccin quadrivalent DTaP - IPV, le vaccin quadrivalent contre la varicelle des branchies, le vaccin oral pentavalent vivant contre le rotavirus, la fièvre aphteuse quadrivalente, la grippe quadrivalente et le pcv20. Entre - temps, l'entreprise a activement mis en place de nouvelles sectors - formes technologiques telles que les vecteurs d'adénovirus, l'ARNm, etc., afin d'enrichir davantage les pipelines de produits.
Prévisions de bénéfices et suggestions d'investissement: le revenu d'exploitation de la société devrait être de 56,17, 73,19 et 97,08 milliards de RMB en 2022 - 2024, en hausse de 53,81%, 30,30% et 32,64% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 17,74, 24,35 et 3 394 milliards de RMB, en hausse de 40,44%, 37,24% et 39,37% d'une année sur l'autre. Le revenu des vaccins conventionnels de 2022 à 2024 est de 43,92, 60,94 et 84,83 milliards de RMB, en hausse de 101,55%, 38,75% et 39,21% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net s'est élevé à 13,18, 21,33 et 2 969 milliards de RMB, en hausse de 141,86%, 61,87% et 39,21% d'une année sur l'autre, ce qui a maintenu la note d '« achat ».
Conseils sur les risques: les progrès de la recherche et du développement sont inférieurs aux risques prévus, les ventes de vaccins ne sont pas à la hauteur des risques prévus et le risque d'événements négatifs dans l'industrie des vaccins; Risque de défaillance du vaccin en raison de la variation du virus covid - 19; L'information publique utilisée dans l'étude risque d'être retardée ou de ne pas être mise à jour en temps opportun.
