C&S Paper Co.Ltd(002511) ( C&S Paper Co.Ltd(002511) )
Événement 1: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9 150 milliards de RMB, en hausse de 16,95% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 581 millions de RMB, en baisse de 35,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 568 millions de RMB, en baisse de 36,30% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2875 milliards de RMB au 21q4, en hausse de 26,75% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 97 millions de RMB, en baisse de 58,72% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 92 millions de RMB, en baisse de 60,10% par rapport à l’année précédente.
Événement 2: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1884 milliard de RMB, en baisse de 10,36% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la perturbation de la situation épidémique et de l’augmentation des prix; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 133 millions de RMB, en baisse de 50,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 127 millions de RMB, en baisse de 52,50% par rapport à l’année précédente.
Les bénéfices sont sous pression en 2021 et la marge brute de 22q1 est corrigée d’une année sur l’autre. Côté bénéfice, marge brute de la société de 35,92% (- 5,40 PCT.) en 2021, Le taux d’intérêt net attribué au parent est de 6,35% (- 5,23 PCT.); 22q1 marge brute 32,81% (- 7,64 PCT.); Le taux d’intérêt net attribuable à la mère est de 7,07% (- 5,82 PCT.), Rapport d’anneau + 3,71 PCT. Côté dépenses, le taux des frais de vente de l’entreprise en 2021 est de 21,71% (+ 1,97 PCT.), Principalement en raison de l’augmentation des dépenses de publicité et des dépenses salariales des employés; Le taux des frais généraux était de 3,73% (- 0,94 PCT), principalement en raison de la baisse des frais d’incitation au capital; Le taux des dépenses de recherche et de développement est de 2,32% (- 0,12 PCT); Taux des frais financiers – 0,08% (+ 0,15 PCT.). La baisse de la marge bénéficiaire de l’entreprise est principalement due à l’augmentation des coûts de la pâte à papier, de l’énergie et d’autres coûts, ainsi qu’à l’intensification de la commercialisation. En 2022, on s’attend à ce que la rentabilité augmente régulièrement avec l’amélioration marginale des coûts de la pâte de bois, l’optimisation de la structure des catégories et la libération précise des coûts.
Le papier de vie croît régulièrement, les nouveaux produits de soins personnels et de santé. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 8658 milliards de RMB (+ 15,45%), avec une marge brute de 36,99% (- 5,11 PCT); Les produits de soins personnels ont réalisé un chiffre d’affaires de 77 millions de RMB (- 23,03%) avec une marge brute de 40,75% (- 22,45 PCT); Les autres entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires de 415 millions de yuan (+ 85,4%) avec une marge brute de 12,70% (+ 7,30 PCT). L’entreprise améliore activement les trois principales activités du papier domestique, des soins personnels et des produits de santé de haute qualité, répond aux besoins des consommateurs, améliore le système de développement de produits, renforce la gestion de la marque haut de gamme et jeune, y compris l’augmentation de la proportion des ventes de produits haut de gamme tels que la peinture à l’huile, face et Lotion, et la croissance régulière du papier domestique; Les activités de soins personnels ont été influencées par la base élevée des activités de masques L’an dernier, et les revenus apparents ont été légèrement ajustés. À l’exclusion des produits de masques, les revenus de soins personnels ont maintenu une croissance à deux chiffres. Nous prévoyons qu’avec la réorganisation des activités et des marques de l’entreprise, le renforcement de la disposition de la recherche et du développement de catégories clés, le volume rapide de nouvelles catégories à forte marge brute telles que les produits de soins infirmiers et les produits de santé de haute qualité, nous créerons la deuxième courbe de croissance.
La part de marché augmente régulièrement, le côté des coûts devrait s’améliorer et la gestion de base devrait être renforcée d’ici 2022. En ce qui concerne la ventilation du volume et du prix, le volume des ventes de papier domestique de l’entreprise en 2021 s’élevait à 148 millions de boîtes, en hausse de 26,23% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des boîtes était de 58,7 RMB, en baisse d’environ 8,57% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes a augmenté à un rythme magnifique, dépassant le niveau des pairs et la part de marché a augmenté régulièrement. Du point de vue des coûts, la pulpe représente 40 à 60% des coûts de production de l’entreprise. Le prix de la pulpe a augmenté et diminué au début de l’année dernière, et a augmenté de nouveau à la fin de l’année en raison de la perturbation de la chaîne d’approvisionnement internationale. Selon les données de zhuochuang, le prix moyen de la pulpe de conifères par tonne en 2021 était de 6305 Yuan, soit + 36% par rapport à 2020, et le prix moyen de la pulpe de 22q1 tonne était de 6547 Yuan, et le prix de la En ce qui concerne l’avenir, la grève de l’UPM d’avril a pris fin, la nouvelle capacité de l’usine internationale de pâte à papier devrait être mise en service successivement et la pression du côté des coûts devrait s’atténuer marginalement. En ce qui concerne la capacité de production, afin de se conformer à la tendance à la concentration de la capacité de production de papier domestique, le projet de papier domestique de haute qualité de 400000 tonnes de l’entreprise a été mis en œuvre avec succès. La première phase a une production annuelle d’environ 100000 tonnes de papier domestique de haute qualité pendant 1,5 an et devrait être mise en production dans l’année. En ce qui concerne la gestion, l’entreprise se positionne 2022 – 2024 comme une année de renforcement de la gestion de base, de renforcement de la construction de l’équipe de talents et d’amélioration du système de structure organisationnelle. À l’heure actuelle, l’équipe de direction est ajustée en place et le personnel de base du marketing est stable, ce qui devrait stimuler davantage la vitalité organisationnelle.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise se concentre sur trois scénarios de soins à domicile, de soins individuels et de soins de voyage, et trois activités et cinq canaux vont de pair, se classant au premier rang du papier de vie. Nous nous attendons à ce que la société réalise un chiffre d’affaires de 10,6, 113,4 et 12,67 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 9,9%, 12,7% et 11,7% respectivement, et réalise un bénéfice net de 7,10, 8,64 et 1 milliard 27 millions de RMB pour la société mère (le coût élevé des matières premières en vrac, les prévisions de bénéfices révisées à la baisse, les prévisions précédentes de 14,54 et 1 milliard 696 millions de RMB en 2022 – 2023), en hausse de 22,2%, 21,7% et 18,8% respectivement, et le SPE est de 0,54, 0,66 et 0,78 RMB, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de fluctuation des coûts des matières premières et risque d’extension des canaux moins que prévu
